Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E6%8A%96%E9%9F%B3%E9%98%B4%E5%BD%B1%E4%B8%8B%E7%9A%84%E7%9F%AD%E8%A7%86%E9%A2%91%E8%80%81%E4%BA%8C/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E6%8A%96%E9%9F%B3%E9%98%B4%E5%BD%B1%E4%B8%8B%E7%9A%84%E7%9F%AD%E8%A7%86%E9%A2%91%E8%80%81%E4%BA%8C/</guid><description><h1 id="快手抖音阴影下的短视频老二">快手——抖音阴影下的短视频老二</h1> <blockquote> <p>《看懂快手》系列 · 第 01 篇 · 开篇 阅读时间约 8 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一组让你重新审视快手的数字">一组让你重新审视快手的数字</h2> <p>2021年IPO时，快手被称为&quot;短视频第一股&quot;，开盘当天市值突破1.7万亿港元。五年后的今天，市值只剩2,040亿港元——蒸发了85%。与此同时，这家公司2025年净赚186亿，毛利率55%，4亿人每天打开它超过两小时。市值跌了，但公司没有垮。是市场错了，还是这家公司有什么问题没被看见？</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F-%E4%B8%89%E9%A9%BE%E9%A9%AC%E8%BD%A6%E4%B8%8E%E7%A4%BE%E5%8C%BA%E7%9A%84%E7%9F%9B%E7%9B%BE/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F-%E4%B8%89%E9%A9%BE%E9%A9%AC%E8%BD%A6%E4%B8%8E%E7%A4%BE%E5%8C%BA%E7%9A%84%E7%9F%9B%E7%9B%BE/</guid><description><h1 id="三驾马车与社区的矛盾">三驾马车与社区的矛盾</h1> <blockquote> <p>《看懂快手》系列 · 第 02 篇 · 商业模式拆解 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="快手到底怎么赚钱">快手到底怎么赚钱？</h2> <p>广告、直播、电商——三条线加起来1,428亿元，听起来很稳。但仔细拆开，每条线都有自己的隐患：广告天花板由用户结构锁死，直播被监管一刀一刀切窄，电商增速从78%跌到12.9%还不停止。支撑快手所有变现的，是同一个底层逻辑——&ldquo;老铁&quot;社区。但这个底层，恰恰既是护城河也是天花板。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/03-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E5%A2%9E%E9%95%BF-%E8%80%81%E4%BA%8C%E7%9A%84%E7%94%9F%E5%AD%98%E6%B3%95%E5%88%99/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/03-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E5%A2%9E%E9%95%BF-%E8%80%81%E4%BA%8C%E7%9A%84%E7%94%9F%E5%AD%98%E6%B3%95%E5%88%99/</guid><description><h1 id="竞争与增长老二的生存法则">竞争与增长——老二的生存法则</h1> <blockquote> <p>《看懂快手》系列 · 第 03 篇 · 竞争格局 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="快手的竞争困境一张图说清楚">快手的竞争困境，一张图说清楚</h2> <p>抖音 DAU 是快手的 1.7 倍，广告收入是快手的 5 倍，电商 GMV 是快手的 2.5 倍——这不是老大和老二的差距，这是碾压。更难受的是，身后还有微信视频号靠 13 亿用户的社交关系链逼近。快手被夹在中间，前面堵死，后面追上来，能守住的只有一块地：下沉市场的&quot;老铁&quot;社区。问题是，这块地还能守多久？</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC-260%E4%BA%BF%E8%B1%AA%E8%B5%8C%E5%92%8C10%E5%80%8Dpe/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%BF%AB%E6%89%8B/%E7%9C%8B%E6%87%82%E5%BF%AB%E6%89%8B/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC-260%E4%BA%BF%E8%B1%AA%E8%B5%8C%E5%92%8C10%E5%80%8Dpe/</guid><description><h1 id="风险与估值260-亿豪赌和-10-倍-pe">风险与估值——260 亿豪赌和 10 倍 PE</h1> <blockquote> <p>《看懂快手》系列 · 第 04 篇 · 终章 阅读时间约 12 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="快手当前的估值一张表说清楚">快手当前的估值，一张表说清楚</h2> <p>年赚 206 亿、毛利率 55%、净现金 800 亿——10 倍 PE，你觉得便宜吗？先别急着下结论。市场不傻，它压低快手估值是有原因的：2026 年资本开支 260 亿元，超过全年利润；自由现金流从 218 亿腰斩至可能仅 20 亿；高管两年走了超过 10 人；核心业务增速跌至 4%。10 倍 PE 的背后，是一堆真实的不确定性。这篇把这些风险一个个拆开，最后再回答：这个价格到底值不值。</p></description></item></channel></rss>