Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="01-商业模式分析--段永平视角">01 商业模式分析 — 段永平视角</h1> <blockquote> <p>&ldquo;做对的事情，把事情做对。&rdquo; —— 段永平</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一核心生意是什么">一、核心生意是什么？</h2> <p>思格新能源的核心生意是<strong>分布式光储一体解决方案</strong>——把光伏发电、储能、充电、能源管理整合成一个&quot;即插即用&quot;的产品，卖给海外（主要是欧洲、澳洲）的家庭和工商业用户。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/02-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/02-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="02-财务估值分析--巴菲特视角">02 财务估值分析 — 巴菲特视角</h1> <blockquote> <p>&ldquo;价格是你付出的，价值是你得到的。&rdquo; —— 沃伦·巴菲特</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一财务数据总览">一、财务数据总览</h2> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2023年</th> <th>2024年</th> <th>2025年</th> <th>变化趋势</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>收入（亿RMB）</td> <td>0.58</td> <td>13.30</td> <td>90.01</td> <td>2年增长155倍</td> </tr> <tr> <td>毛利润（亿RMB）</td> <td>0.18</td> <td>4.81</td> <td>45.10（估计）</td> <td>毛利率31.3%→36.2%→50.1%</td> </tr> <tr> <td>净利润（亿RMB）</td> <td>-3.73</td> <td>0.84</td> <td>29.19</td> <td>扭亏为盈，2025爆发</td> </tr> <tr> <td>经调整净利润（亿RMB）</td> <td>—</td> <td>—</td> <td>32.35</td> <td>调整后净利率35.9%</td> </tr> <tr> <td>SigenStor收入占比</td> <td>96.4%</td> <td>~90.5%</td> <td>~93%</td> <td>核心单品绝对主导</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>注意：所有财务数据单位为人民币（RMB），股价和市值单位为港元（HKD）。汇率按1 HKD = 0.8795 RMB。</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/03-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%AB%9E%E4%BA%89%E5%88%86%E6%9E%90-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/03-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%AB%9E%E4%BA%89%E5%88%86%E6%9E%90-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="03-行业竞争分析--芒格视角">03 行业竞争分析 — 芒格视角</h1> <blockquote> <p>&ldquo;反过来想，总是反过来想。&rdquo; —— 查理·芒格</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一全球分布式光储市场一个正在爆发的千亿赛道">一、全球分布式光储市场：一个正在爆发的千亿赛道</h2> <h3 id="11-市场规模与增速">1.1 市场规模与增速</h3> <table> <thead> <tr> <th>市场维度</th> <th>2024年</th> <th>2027年（预测）</th> <th>CAGR</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>全球分布式储能（GWh）</td> <td>~30 GWh</td> <td>~80 GWh</td> <td>~35%</td> </tr> <tr> <td>全球分布式光储市场（亿美元）</td> <td>~300</td> <td>~700</td> <td>~30%</td> </tr> <tr> <td>可堆叠光储一体机（细分）（亿美元）</td> <td>~30</td> <td>~150</td> <td>~60%（估计）</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>思格所在的&quot;可堆叠分布式光储一体机&quot;是细分中的细分：</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="04-风险管理层评估--李录视角">04 风险管理层评估 — 李录视角</h1> <blockquote> <p>&ldquo;在投资中，最重要的是搞清楚你不知道什么。&rdquo; —— 李录</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一管理层评估">一、管理层评估</h2> <h3 id="11-创始人许映童">1.1 创始人许映童</h3> <table> <thead> <tr> <th>维度</th> <th>评估</th> <th style="text-align: center">评分</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>行业经验</strong></td> <td>1999年加入华为，23年华为经历，2010-2022任华为智能光伏总裁，带华为光伏逆变器做到全球出货量第一</td> <td style="text-align: center">★★★★★</td> </tr> <tr> <td><strong>创业能力</strong></td> <td>3年从0到90亿收入，全球布局85国172家分销商，产品做到细分赛道全球第一</td> <td style="text-align: center">★★★★★</td> </tr> <tr> <td><strong>技术理解</strong></td> <td>深度理解电力电子、光伏、储能技术，五合一产品架构是其核心认知的产物</td> <td style="text-align: center">★★★★★</td> </tr> <tr> <td><strong>商业判断</strong></td> <td>精准切入可堆叠光储一体机蓝海市场，避开华为主战场（传统逆变器）</td> <td style="text-align: center">★★★★</td> </tr> <tr> <td><strong>资本运作</strong></td> <td>3年完成7轮融资+港股IPO，估值从0到800亿HKD</td> <td style="text-align: center">★★★★</td> </tr> <tr> <td><strong>薪酬合理性</strong></td> <td>许映童年薪约7000万RMB（招股书披露），对于IPO公司偏高</td> <td style="text-align: center">★★★</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>许映童评估结论：</strong> 毫无疑问是最合适的人来做这件事。华为系基因+光伏逆变器全球第一的经验+对分布式能源的深刻理解，这是一个&quot;在正确的时间、拥有正确的能力、选择了正确的赛道&quot;的创业者。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/readme/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/readme/</guid><description><h1 id="思格新能源06656hksigenergyipo-投研框架概览">思格新能源（06656.HK，Sigenergy）IPO 投研框架概览</h1> <p><strong>投研团队：四大师综合分析框架</strong> | <strong>报告日期：2026年4月9日</strong> <strong>股票代码：06656.HK</strong> | <strong>招股价：324.20 HKD</strong> | <strong>IPO市值：~800亿HKD（~703亿RMB）</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-team-20260409/%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A/</guid><description><h1 id="思格新能源06656hkipo-四大师综合分析最终报告">思格新能源（06656.HK）IPO 四大师综合分析最终报告</h1> <p><strong>报告日期：2026年4月9日</strong> | <strong>Team Lead 综合研判</strong></p> <blockquote> <p><strong>一句话结论：</strong> 思格新能源是罕见的&quot;华为系创业+光储蓝海+AI赋能&quot;三重叙事叠加的IPO，创始人许映童能力毋庸置疑，3年做到细分全球第一。但800亿HKD估值对应一家仅盈利1年的公司，单品依赖93%、50%毛利率必被竞争侵蚀、华为反击风险悬顶——<strong>打新短期有肉，中长期持有需极大勇气和持续跟踪。</strong></p></description></item></channel></rss>