Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E4%B8%80%E5%AE%B6%E8%A2%AB%E9%81%97%E5%BF%98%E7%9A%84%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91%E5%85%AC%E5%8F%B8/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E4%B8%80%E5%AE%B6%E8%A2%AB%E9%81%97%E5%BF%98%E7%9A%84%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91%E5%85%AC%E5%8F%B8/</guid><description><h1 id="一家被遗忘的互联网公司">一家被遗忘的互联网公司</h1> <blockquote> <p>《看懂搜狐》系列 · 第 01 篇 · 开篇 阅读时间约 8 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一组让人困惑的数字">一组让人困惑的数字</h2> <p>2000 年纳斯达克上市的搜狐，和 26 年后这家公司的实际状态之间，存在一道几乎无法用正常逻辑解释的裂缝。账上趴着 12 亿美元现金，市值只有 3.6 亿。你花 1 块钱买入，对应账面 3.2 块钱的净现金——业务部分的市场估值是负数。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/02-%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E6%8B%86%E8%A7%A3-%E6%90%9C%E7%8B%97%E5%87%BA%E5%94%AE%E5%90%8E%E7%9A%84%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E7%89%88%E5%9B%BE/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/02-%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E6%8B%86%E8%A7%A3-%E6%90%9C%E7%8B%97%E5%87%BA%E5%94%AE%E5%90%8E%E7%9A%84%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E7%89%88%E5%9B%BE/</guid><description><h1 id="业务拆解搜狗出售后的业务版图">业务拆解——搜狗出售后的业务版图</h1> <blockquote> <p>《看懂搜狐》系列 · 第 02 篇 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="搜狐的三块拼图">搜狐的三块拼图</h2> <p>搜狐今天的业务，比大多数人意识到的要简单得多——也要脆弱得多。搜狗已经卖掉，畅游已经私有化收回，剩下的东西，放在一张表里就能看完。这篇把三块业务逐一拆开，弄清楚每一块的真实状态。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/03-%E8%B5%84%E4%BA%A7%E4%BB%B7%E5%80%BC-%E5%87%80%E7%8E%B0%E9%87%91%E4%B8%8E%E9%9A%90%E5%90%AB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%88%86%E6%9E%90/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/03-%E8%B5%84%E4%BA%A7%E4%BB%B7%E5%80%BC-%E5%87%80%E7%8E%B0%E9%87%91%E4%B8%8E%E9%9A%90%E5%90%AB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%88%86%E6%9E%90/</guid><description><h1 id="资产价值净现金与隐含资产分析">资产价值——净现金与隐含资产分析</h1> <blockquote> <p>《看懂搜狐》系列 · 第 03 篇 阅读时间约 9 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="算一笔账">算一笔账</h2> <p>账上 12 亿美元的现金，到底有多少是&quot;真正属于股东的&quot;？这是看懂搜狐估值的核心问题。VIE 结构、境内资金出境成本、持续的经营亏损——每一项都会打折。这一篇把每个折扣量化，再把各部分资产加总，给出一个尽量保守的估算区间。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E5%88%A4%E6%96%AD-%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82-%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E5%89%8D%E6%99%AF-%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%BB%B7%E5%80%BC/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%90%9C%E7%8B%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%90%9C%E7%8B%90/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E5%88%A4%E6%96%AD-%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82-%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E5%89%8D%E6%99%AF-%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%BB%B7%E5%80%BC/</guid><description><h1 id="风险与判断管理层业务前景投资价值">风险与判断——管理层、业务前景、投资价值</h1> <blockquote> <p>《看懂搜狐》系列 · 第 04 篇 · 终篇 阅读时间约 12 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="前三篇的总结">前三篇的总结</h2> <p>前三篇建立了事实基础，这一篇要做的是判断——哪些风险是真实的、哪些是可忽略的，以及在两种截然对立的投资框架下，搜狐到底应该怎么看。判断必须从管理层开始，因为搜狐的一切关键变量最终都指向同一个人。</p></description></item></channel></rss>