Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/00-%E7%B3%BB%E5%88%97%E8%AF%B4%E6%98%8E/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/00-%E7%B3%BB%E5%88%97%E8%AF%B4%E6%98%8E/</guid><description><h1 id="看懂泸州老窖系列说明">《看懂泸州老窖》系列说明</h1> <blockquote> <p>4 篇正文，把泸州老窖一层一层拆开，看见它真正的结构。</p> <p>系列阅读时间约 50 分钟；建议按顺序阅读。</p> </blockquote> <hr> <h2 id="系列定位">系列定位</h2> <p>泸州老窖不是一家&quot;没人研究&quot;的公司——它是白酒行业里<strong>被研究很多但定位最尴尬</strong>的公司。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E4%B8%80%E5%AE%B6%E5%B0%B4%E5%B0%AC%E7%9A%84%E5%A5%BD%E5%85%AC%E5%8F%B8/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E4%B8%80%E5%AE%B6%E5%B0%B4%E5%B0%AC%E7%9A%84%E5%A5%BD%E5%85%AC%E5%8F%B8/</guid><description><h1 id="一家尴尬的好公司">一家尴尬的好公司</h1> <blockquote> <p>《看懂泸州老窖》系列 · 第 01 篇 · 开篇 阅读时间约 8 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一组让你重新审视泸州老窖的数字">一组让你重新审视泸州老窖的数字</h2> <p>A 股白酒里有一家公司，毛利率 87.5%，仅次于茅台；ROE 35%，远超五粮液；净现金 250 亿，股息率 6%+。按照任何一本教科书的标准，这都是一门极好的生意。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%9C%AC%E8%B4%A8-453%E5%B9%B4%E7%AA%96%E6%B1%A0%E4%B8%8E%E5%8D%83%E5%85%83%E7%BA%BF%E7%9A%84%E6%94%BB%E9%98%B2/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%9C%AC%E8%B4%A8-453%E5%B9%B4%E7%AA%96%E6%B1%A0%E4%B8%8E%E5%8D%83%E5%85%83%E7%BA%BF%E7%9A%84%E6%94%BB%E9%98%B2/</guid><description><h1 id="453-年窖池与千元线的攻防">453 年窖池与千元线的攻防</h1> <blockquote> <p>《看懂泸州老窖》系列 · 第 02 篇 阅读时间约 14 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="泸州老窖最值钱的东西不在财报里">泸州老窖最值钱的东西，不在财报里</h2> <p>1573 年，明朝万历元年，舒承宗在泸州建下第一批酒窖。此后 453 年，这批窖池从未断过一个酿造周期——改朝换代没断，战乱没断，文革时期差点被毁，最终也没断。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/03-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E4%BD%8D%E7%BD%AE-%E6%B5%93%E9%A6%99%E9%BC%BB%E7%A5%96%E7%9A%84%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E4%BF%9D%E5%8D%AB%E6%88%98/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/03-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E4%BD%8D%E7%BD%AE-%E6%B5%93%E9%A6%99%E9%BC%BB%E7%A5%96%E7%9A%84%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E4%BF%9D%E5%8D%AB%E6%88%98/</guid><description><h1 id="浓香鼻祖的行业保卫战">浓香鼻祖的行业保卫战</h1> <blockquote> <p>《看懂泸州老窖》系列 · 第 03 篇 阅读时间约 14 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="白酒是中国最好的行业之一但它正在发生结构性变化">白酒是中国最好的行业之一，但它正在发生结构性变化</h2> <p>2024 年，白酒行业规模以上企业收入 <strong>7,964 亿元</strong>，利润总额 <strong>2,328 亿元</strong>；头部企业毛利率 80-92%，比奢侈品还高；产品不过时，存货越放越值钱，资本开支极低。这是一个很好的行业。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/04-%E7%BB%88%E7%AB%A0-%E4%BE%BF%E5%AE%9C%E4%B8%8D%E7%AD%89%E4%BA%8E%E5%80%BC%E5%BE%97%E4%B9%B0/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/04-%E7%BB%88%E7%AB%A0-%E4%BE%BF%E5%AE%9C%E4%B8%8D%E7%AD%89%E4%BA%8E%E5%80%BC%E5%BE%97%E4%B9%B0/</guid><description><h1 id="便宜不等于值得买">便宜不等于值得买</h1> <blockquote> <p>《看懂泸州老窖》系列 · 第 04 篇 · 终章 阅读时间约 14 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="回顾前三篇说了什么">回顾：前三篇说了什么</h2> <p>前三篇把泸州老窖拆开来看：财务数据、窖池护城河、品牌定价权、行业竞争格局。结论不是&quot;看多&quot;也不是&quot;看空&quot;，而是一幅比较完整的画像：</p></description></item></channel></rss>