Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="泸州老窖000568商业模式深度分析--段永平视角">泸州老窖（000568）商业模式深度分析 —— 段永平视角</h1> <blockquote> <p><strong>分析角色</strong>：商业模式分析师（段永平投资框架） <strong>数据时点</strong>：2026-05-16 <strong>核心问题</strong>：泸州老窖是不是一门&quot;好生意&quot;？护城河到底有多深？ <strong>分析框架</strong>：商业模式本质 → 品牌护城河 → 定价权 → 稀缺资产 → 渠道模式 → &ldquo;好生意&quot;综合评估</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96-%E6%8A%95%E7%A0%94%E5%9B%A2%E9%98%9F%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96-%E6%8A%95%E7%A0%94%E5%9B%A2%E9%98%9F%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A-20260516/</guid><description><h1 id="泸州老窖000568sz投研团队最终报告">泸州老窖（000568.SZ）投研团队最终报告</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026-05-16 研究方法：四角色并行——商业模式（段永平）+ 财务估值（巴菲特）+ 行业竞争（芒格）+ 风险管理层（李录） 信息丰富度：A级（上市30年+、券商覆盖极广），研究重点放在反面检验和非共识视角 数据截止：2025年年报 + 2026Q1季报</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%AB%9E%E4%BA%89%E6%A0%BC%E5%B1%80%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%AB%9E%E4%BA%89%E6%A0%BC%E5%B1%80%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92-20260516/</guid><description><h1 id="泸州老窖行业竞争格局研究芒格视角">泸州老窖行业竞争格局研究：芒格视角</h1> <blockquote> <p>研究员：行业竞争研究员（芒格视角） 日期：2026-05-16 研究对象：泸州老窖（000568）在白酒行业中的竞争态势</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一白酒行业规模与趋势">一、白酒行业规模与趋势</h2> <h3 id="11-行业总规模">1.1 行业总规模</h3> <p>2024年，中国白酒行业规模以上企业实现销售收入约<strong>7,963.8亿元</strong>，预计2025年行业总规模将达到<strong>8,300亿元</strong>。利润总额方面，2023年行业利润总额达2,328亿元，同比增长近8%。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%88%86%E6%9E%90-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%88%86%E6%9E%90-20260516/</guid><description><h1 id="泸州老窖000568sz财务估值深度分析">泸州老窖（000568.SZ）财务估值深度分析</h1> <blockquote> <p>分析师角色：财务估值分析师 | 分析日期：2026年5月16日 分析框架：巴菲特价值投资视角 数据截止：2025年年报 + 2026Q1季报</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一近6年财务趋势2020-2025年度--2026q1">一、近6年财务趋势（2020-2025年度 + 2026Q1）</h2> <h3 id="11-核心财务数据总览">1.1 核心财务数据总览</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2020</th> <th>2021</th> <th>2022</th> <th>2023</th> <th>2024</th> <th>2025</th> <th>2026Q1</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>营业收入（亿元）</td> <td>166.5</td> <td>206.4</td> <td>251.2</td> <td>302.3</td> <td>312.0</td> <td>257.3</td> <td>80.3</td> </tr> <tr> <td>同比增速</td> <td>+5.3%</td> <td>+24.0%</td> <td>+21.7%</td> <td>+20.3%</td> <td>+3.2%</td> <td>-17.5%</td> <td>-14.2%</td> </tr> <tr> <td>归母净利润（亿元）</td> <td>55.7</td> <td>79.6</td> <td>103.7</td> <td>132.5</td> <td>134.7</td> <td>108.3</td> <td>37.1</td> </tr> <tr> <td>同比增速</td> <td>+20.2%</td> <td>+42.9%</td> <td>+30.3%</td> <td>+27.8%</td> <td>+1.7%</td> <td>-19.6%</td> <td>-19.3%</td> </tr> <tr> <td>扣非归母净利润（亿元）</td> <td>53.2</td> <td>77.0</td> <td>101.5</td> <td>130.2</td> <td>133.0</td> <td>~106</td> <td>~37</td> </tr> </tbody> </table> <blockquote> <p>数据来源：泸州老窖各年度报告、季度报告（新浪财经、巨潮资讯网披露）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92-20260516/</guid><description><h1 id="泸州老窖000568风险与管理层评估">泸州老窖（000568）风险与管理层评估</h1> <blockquote> <p><strong>分析师角色</strong>：风险与管理层评估师（李录视角） <strong>研究框架</strong>：投研团队四角色之&quot;第四角色&quot;——风险评估+管理层质量+长期确定性 <strong>数据时点</strong>：2026-05-16 <strong>核心问题</strong>：泸州老窖的管理层靠谱吗？国企治理有多大风险？10-20年后这家公司会怎样？ <strong>数据来源</strong>：公司年报、券商研报、财经媒体报道、行业协会数据（60+次WebSearch）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96%E6%8A%A4%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-team-20260503/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96/%E6%B3%B8%E5%B7%9E%E8%80%81%E7%AA%96%E6%8A%A4%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-team-20260503/</guid><description><h1 id="泸州老窖000568护城河深度研究">泸州老窖（000568）护城河深度研究</h1> <blockquote> <p><strong>研究框架</strong>：四角色并行投研团队（窖池资产+品牌心智+渠道管理+抗周期） <strong>数据时点</strong>：2026-05-03 <strong>核心问题</strong>：老窖的护城河有多深？哪些是真护城河、哪些是叙事？被什么打破？ <strong>数据置信度</strong>：A级（4位分析师合计60次WebSearch+核心期刊+财报+多家券商研报） <strong>当前股价</strong>：¥100.65 / PE 14x / PB 3.05x（10年0.7%分位）/ 股息率 5.15-6.8%</p></description></item></channel></rss>