Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/00-%E7%B3%BB%E5%88%97%E8%AF%B4%E6%98%8E/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/00-%E7%B3%BB%E5%88%97%E8%AF%B4%E6%98%8E/</guid><description><h1 id="看懂海尔智家系列说明">《看懂海尔智家》系列说明</h1> <blockquote> <p>4 篇正文，把海尔智家一层一层拆开，看清全球白电龙头的真实面貌。</p> <p>系列阅读时间约 60 分钟；建议按顺序阅读。</p> </blockquote> <hr> <h2 id="系列定位">系列定位</h2> <p>海尔智家不是一家&quot;没人关注&quot;的公司——它是 A 股家电板块里<strong>争议最微妙</strong>的标的。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E5%85%A8%E7%90%83%E7%99%BD%E7%94%B5%E4%B9%8B%E7%8E%8B%E7%9A%84%E7%9C%9F%E5%AE%9E%E7%94%BB%E5%83%8F/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E5%85%A8%E7%90%83%E7%99%BD%E7%94%B5%E4%B9%8B%E7%8E%8B%E7%9A%84%E7%9C%9F%E5%AE%9E%E7%94%BB%E5%83%8F/</guid><description><h1 id="全球白电之王的真实画像">全球白电之王的真实画像</h1> <blockquote> <p>《看懂海尔智家》系列 · 第 01 篇 · 开篇 阅读时间约 12 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="同样卖-100-元海尔只赚-67-元美的赚-98-元">同样卖 100 元，海尔只赚 6.7 元，美的赚 9.8 元</h2> <p>全球大家电连续 17 年零售量第一。10 倍市盈率，股息率 5.6%。账面上看，便宜得像捡到了宝。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F-%E5%85%A8%E7%90%83%E5%8C%96%E5%93%81%E7%89%8C%E5%92%8C%E6%B8%A0%E9%81%93/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F-%E5%85%A8%E7%90%83%E5%8C%96%E5%93%81%E7%89%8C%E5%92%8C%E6%B8%A0%E9%81%93/</guid><description><h1 id="全球化品牌和渠道海尔靠什么赚钱">全球化、品牌和渠道——海尔靠什么赚钱</h1> <blockquote> <p>《看懂海尔智家》系列 · 第 02 篇 · 商业模式 阅读时间约 15 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="海外收入占了一半但利润远不到一半">海外收入占了一半，但利润远不到一半</h2> <p>海尔的收入有一半来自海外，但海外的净利率不到国内的一半。全球化为海尔带来了&quot;规模第一&quot;的头衔，也带来了一个代价：用利润换规模。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/03-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E5%A2%9E%E9%95%BF-%E7%BE%8E%E7%9A%84%E5%8E%8B%E5%88%B6%E6%A0%BC%E5%8A%9B%E5%81%8F%E7%A7%91%E5%B0%8F%E7%B1%B3%E6%90%85%E5%B1%80/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/03-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E5%A2%9E%E9%95%BF-%E7%BE%8E%E7%9A%84%E5%8E%8B%E5%88%B6%E6%A0%BC%E5%8A%9B%E5%81%8F%E7%A7%91%E5%B0%8F%E7%B1%B3%E6%90%85%E5%B1%80/</guid><description><h1 id="美的压制格力偏科小米搅局">美的压制、格力偏科、小米搅局</h1> <blockquote> <p>《看懂海尔智家》系列 · 第 03 篇 · 竞争格局与增长空间 阅读时间约 15 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="美的营收多-51净利润多-125差距还在扩大">美的营收多 51%，净利润多 125%——差距还在扩大</h2> <p>白电行业三家公司，看起来都在同一条赛道，但实际上走的是三条完全不同的路。美的是全品类效率机器，格力是空调单品的利润奶牛，海尔是全球化最深的品牌矩阵公司。三种路径，三种估值，三种风险。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/04-%E7%BB%88%E7%AB%A0-%E4%BE%BF%E5%AE%9C%E7%9A%84%E4%BB%A3%E4%BB%B7-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%9F%AD%E6%9D%BF%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%A4%E6%96%AD/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E6%B5%B7%E5%B0%94%E6%99%BA%E5%AE%B6/04-%E7%BB%88%E7%AB%A0-%E4%BE%BF%E5%AE%9C%E7%9A%84%E4%BB%A3%E4%BB%B7-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%9F%AD%E6%9D%BF%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%A4%E6%96%AD/</guid><description><h1 id="便宜的代价风险短板与估值判断">便宜的代价——风险、短板与估值判断</h1> <blockquote> <p>《看懂海尔智家》系列 · 第 04 篇 · 终章 阅读时间约 18 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="278-亿商誉悬顶毛利率两年降了近-5-个百分点">278 亿商誉悬顶，毛利率两年降了近 5 个百分点</h2> <p>一家公司，账上有 278 亿商誉，毛利率连跌两年，2026 年一季度营收净利双双下滑，市盈率却只有 10 倍。</p></description></item></channel></rss>