���东健康（6618.HK）投资研究

基本信息

研究概要

京东健康是中国最大的医药电商和互联网医疗平台，依托京东自建物流体系和品质信任背书，收入规模遥遥领先。23倍PE对应26%的增速，PEG不到1，估值相对合理。核心问题是：高增长能否持续？互联网医疗的护城河有多深？

核心投资逻辑

看多理由：

• 收入增速26%+利润增速36%，增长强劲且加速
• 京东物流和品质口碑构成差异化壁垒
• 23倍PE对应高增速，PEG<1，估值合理
• 医药电商渗透率仍在提升，行业红利期未结束

看空理由：

• ROE仅6%，资本效率偏低
• 自营重模式利润率天花板不高
• 美团即时配送构成新威胁
• 依赖京东集团生态

研究文件索引

1. 商业模式分析
2. 财务估值分析
3. 行业竞争分析
4. 风险管理层评估
5. 最终报告

研究日期

2026年5月16日