众安在线（6060.HK）投资研究

公司概况

研究框架

1. 商业模式分析（段永平视角）：互联网保险的本质、差异化
2. 财务估值分析（巴菲特视角）：盈利质量、成长性、估值
3. 行业竞争分析（芒格视角）：保险科技格局、护城河
4. 风险管理层评估（李录视角）：管理层、科技风险

核心数据速览（2025年报）

• 总保费：357.35亿元（+6.9% YoY）
• 经调整归母净利润：18.00亿元（+198.3% YoY）
• 承保利润：连续第五年盈利
• 综合成本率：~96%（H1为95.6%）
• 四大业务板块：健康险、数字生活险、汽车险、消费金融险
• 众安银行（ZA Bank）：首次实现年度盈利（净利1,727万港元）
• 自营渠道保费：75.57亿元（占比21.1%）
• AI平台调用：超20亿次

研究日期

2026年5月16日