吉利汽车（0175.HK）行业竞争分析

分析维度：护城河与竞争格局 | 研究日期：2026年5月16日 货币单位：人民币（除特别注明为港元）

一、行业全景：一个正在剧变的战场

1.1 中国汽车市场的基本面

2025年中国汽车总销量约3440万辆，中汽协预测2026年约3475万辆（同比+1%），行业增速已经放缓至个位数。但结构性变化远比总量更重要：

• 新能源渗透率加速：2025年新能源销量占比约47.9%，2026年有望突破61%
• 自主品牌崛起：自主品牌市场份额持续提升，合资品牌份额被持续挤压
• 出口成为新增量：中国已成为全球第一大汽车出口国

这是一个"总量见顶、结构分化"的市场。在这样的市场里，竞争的本质不再是"做大蛋糕"，而是"抢别人的蛋糕"。

1.2 竞争格局：集中度提升的残酷赛跑

2025年销量前十的集团合计份额达83.9%，头部效应显著：

注：吉利控股口径（412万辆）包含沃尔沃中国等，吉利汽车上市公司口径为302万辆。

这个格局揭示了几个重要事实：

1. 比亚迪是绝对的龙头，460万辆的规模远超其他玩家
2. 吉利是自主品牌的第二名，但与比亚迪有明显差距
3. 传统合资大厂（上汽、一汽、东风、广汽）普遍在衰退，份额被自主品牌蚕食
4. 新势力（蔚小理零跑等）的份额仍然较小，年销量多在15-50万辆级别

二、吉利的竞争优势（护城河分析）

2.1 多品牌矩阵——宽度是优势也是风险

吉利的核心策略是"多品牌覆盖多价格带"。与比亚迪的"王朝/海洋"双序列不同，吉利选择了差异化品牌独立运营的模式：

优势：

• 覆盖7-50万元的完整价格带，几乎不留空白
• 不同品牌可以针对不同用户群体做差异化营销
• 分散了单一品牌失败的风险

风险：

• 品牌之间的内耗和资源争夺（这正是台州宣言要解决的问题）
• 管理复杂度远高于比亚迪的简单结构
• 消费者对多品牌的认知可能产生混乱

这里的关键判断是：“一个吉利"整合能否把多品牌的"宽度优势"真正转化为"协同优势”。如果能，这是护城河；如果不能，这反而是负担。

2.2 规模效应——第二名的价值

302万辆（上市公司口径）的规模在自主品牌中仅次于比亚迪，这意味着：

• 供应链议价权：大规模采购降低零部件成本
• 研发投入分摊：176亿元研发费用分摊到300万辆以上
• 渠道覆盖：4S店和经销网络覆盖全国
• 数据积累：大量用户数据支撑智能化迭代

但要清醒地认识到：在汽车行业，第二名和第一名之间的差距可能是非线性的。比亚迪的460万辆不仅意味着更强的规模效应，更重要的是比亚迪通过垂直整合（自研电池、芯片、电机）建立了吉利不具备的成本结构优势。

2.3 技术平台化——被低估的优势

吉利在平台化方面的积累是容易被忽视的：

平台化的护城河在于：新进入者即使有资金，也很难在短期内搭建出类似的平台矩阵。这是吉利20年造车积累的技术资产。

2.4 沃尔沃的"光环效应"

吉利2010年收购沃尔沃汽车是中国汽车工业史上的标志性事件。虽然沃尔沃汽车（单独上市于斯德哥尔摩）不在吉利汽车的合并报表中，但沃尔沃带来的技术溢出效应是实实在在的：

• CMA平台来自沃尔沃的技术合作
• 安全、品质方面的标准提升
• 领克品牌借助沃尔沃的品牌背书
• 全球化运营的经验和渠道

这种技术和品牌的溢出效应难以被竞争对手复制。

三、吉利的竞争劣势

3.1 vs 比亚迪：成本结构的差距

比亚迪的核心竞争力在于垂直整合——它自己造电池（弗迪电池）、造芯片（弗迪半导体）、造电机、甚至造座椅。这种"什么都自己造"的模式在规模足够大时，会形成巨大的成本优势。

吉利在垂直整合方面远不如比亚迪。虽然吉利也有自己的动力电池布局（如威睿电池），但规模和技术成熟度无法与弗迪电池相比。这意味着在同等定价下，比亚迪的利润空间更大；在同等利润率下，比亚迪可以定价更低。

这是吉利面临的最大结构性劣势。

3.2 vs 华为系：智能化的差距

华为赋能的问界、智界等品牌在智能驾驶和座舱体验方面建立了强大的认知。吉利在智能化方面虽有投入（与Mobileye合作、自研智驾等），但在消费者心智中仍未建立"智能化领先"的认知。

管理层"智驾年内超特斯拉FSD"的表态被市场质疑，侧面说明吉利在智能化领域的品牌可信度还有提升空间。

3.3 vs 奇瑞/比亚迪：出口的差距

海外出口是目前最大的增量市场，海外单车利润比国内高5-10个百分点。但吉利2025年出口仅42万辆，同比+0.4%，远落后于：

• 奇瑞：129万辆
• 比亚迪：104万辆
• 长城：超50万辆

出口疲软的可能原因：

• 品牌在海外市场的知名度不足
• 海外渠道建设滞后
• 产品对海外市场的适配不够
• 极氪和领克品牌在海外的定位不够清晰

2026年出口目标64万辆（内部挑战目标75万辆），如能达成将是重要的转折点。

四、行业未来趋势与吉利的位置

4.1 三大确定性趋势

1. 新能源渗透率将继续提升：2026年有望突破60%，燃油车加速退出
2. 行业集中度将继续提升：弱势品牌加速出局，强者恒强
3. 出海将成为增长主引擎：国内增长放缓，海外市场成为必争之地

4.2 吉利在这三个趋势中的位置

4.3 价格战何时结束？

这是所有汽车投资者最关心的问题。客观来看：

• 短期（2026年）：价格战大概率持续甚至加剧，新能源与燃油的替代加速
• 中期（2027-2028年）：随着弱势品牌退出，竞争可能趋于理性
• 长期：行业将形成3-5家大型集团主导的格局

吉利大概率能够生存到"价格战结束"的那一天——302万辆的规模和682亿元的现金给了它足够的缓冲。但在此过程中，利润率可能持续承压。

五、护城河综合评估

5.1 评分

5.2 核心结论

吉利的护城河可以描述为"宽但不深"。

它有覆盖全价格带的品牌矩阵、300万辆以上的规模优势、深厚的平台化技术积累。但它缺少"杀手级"的竞争壁垒——没有比亚迪的垂直整合成本优势，没有华为系的智能化领先认知，没有奇瑞的出口规模。

在中国汽车行业的终极格局中，吉利大概率是"活下来的3-5家之一"。但它能否从"活下来"进化到"活得好"，取决于：

1. 整合能否把多品牌从"内耗"变成"协同"
2. 出海能否补上最大的短板
3. 智能化能否建立有辨识度的差异化

这三个问题的答案，将决定吉利的护城河究竟是"宽而浅"还是"宽而深"。

数据来源

• 中汽协2025年度行业数据
• 盖世汽车：《3440万辆！2025年车市超预期收官》
• 21财经：《2025年车市销量创新高，TOP5车企"吃掉"半数天下》
• 澎湃新闻：《这16个字，将决定比亚迪、吉利、长城们的2026》
• OFweek：《销量定生死！2025中国车企排名出炉》
• 证券时报：行业竞争格局分析