Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="小鹏汽车9868hk商业模式分析">小鹏汽车（9868.HK）商业模式分析</h1> <blockquote> <p>分析维度：商业本质、用户价值、企业文化、长期可持续性 分析日期：2026年5月16日</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一这是一门什么样的生意">一、这是一门什么样的生意？</h2> <h3 id="11-商业模式概述">1.1 商业模式概述</h3> <p>小鹏汽车的商业模式正在从&quot;单纯卖车&quot;向&quot;汽车+技术授权+物理AI平台&quot;三重模式演进：</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/02-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/02-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="小鹏汽车9868hk财务估值分析">小鹏汽车（9868.HK）财务估值分析</h1> <blockquote> <p>分析维度：财务质量、盈利能力、资本配置、内在价值 分析日期：2026年5月16日</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一财务全景扫描">一、财务全景扫描</h2> <h3 id="11-收入与增长">1.1 收入与增长</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2023年</th> <th>2024年</th> <th>2025年</th> <th>同比变化</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>总营收</td> <td>306.8亿</td> <td>408.7亿</td> <td>767.2亿</td> <td>+87.7%</td> </tr> <tr> <td>交付量</td> <td>141,601辆</td> <td>190,068辆</td> <td>429,445辆</td> <td>+125.9%</td> </tr> <tr> <td>单车均价</td> <td>~21.7万</td> <td>~21.5万</td> <td>~17.9万</td> <td>-16.7%</td> </tr> </tbody> </table> <p>关键观察：</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/03-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%AB%9E%E4%BA%89%E5%88%86%E6%9E%90-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/03-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%AB%9E%E4%BA%89%E5%88%86%E6%9E%90-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="小鹏汽车9868hk行业竞争分析">小鹏汽车（9868.HK）行业竞争分析</h1> <blockquote> <p>分析维度：竞争格局、护城河、行业终局、逆向思考 分析日期：2026年5月16日</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一行业全景中国新能源汽车的残酷竞技场">一、行业全景：中国新能源汽车的残酷竞技场</h2> <h3 id="11-市场格局">1.1 市场格局</h3> <p>中国新能源汽车市场已经形成清晰的梯队分层：</p> <p><strong>第一梯队：百万辆级</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="小鹏汽车9868hk风险与管理层评估">小鹏汽车（9868.HK）风险与管理层评估</h1> <blockquote> <p>分析维度：管理层品质、风险识别、安全边际、长期主义 分析日期：2026年5月16日</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一管理层评估何小鹏其人">一、管理层评估：何小鹏其人</h2> <h3 id="11-创始人背景">1.1 创始人背景</h3> <p>何小鹏的职业经历提供了重要的评估线索：</p> <p><strong>创业经历</strong></p> <ul> <li>2004年联合创办UC优视（UC浏览器），任总裁</li> <li>2014年UC被阿里巴巴以约50亿美元收购，何小鹏加入阿里</li> <li>2017年从阿里离职，全职投入小鹏汽车</li> <li>有过一次完整的&quot;从0到1再到成功退出&quot;的经历</li> </ul> <p><strong>关键特质分析</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/readme/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/readme/</guid><description><h1 id="小鹏汽车9868hk投资研究">小鹏汽车（9868.HK）投资研究</h1> <h2 id="基本信息">基本信息</h2> <table> <thead> <tr> <th>项目</th> <th>内容</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>公司名称</td> <td>小鹏汽车-W</td> </tr> <tr> <td>股票代码</td> <td>9868.HK / XPEV (NYSE)</td> </tr> <tr> <td>行业</td> <td>新能源汽车 / 智能驾驶</td> </tr> <tr> <td>市值</td> <td>约1200亿港元（2026年5月）</td> </tr> <tr> <td>股价</td> <td>61.30 HKD（2026年5月10日）</td> </tr> <tr> <td>52周区间</td> <td>60.20 - 110.80 HKD</td> </tr> <tr> <td>创始人/董事长</td> <td>何小鹏</td> </tr> <tr> <td>成立时间</td> <td>2014年</td> </tr> <tr> <td>上市时间</td> <td>2021年（港股）/ 2020年（美股）</td> </tr> </tbody> </table> <h2 id="研究日期">研究日期</h2> <p>2026年5月16日</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E5%B0%8F%E9%B9%8F%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%A2%AB%E6%8E%92%E9%99%A4/%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A/</guid><description><h1 id="小鹏汽车9868hk投资研究最终报告">小鹏汽车（9868.HK）投资研究最终报告</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年5月16日 当前股价：61.30 HKD（接近52周低点60.20） 市值：约1200亿港元</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一一句话总结">一、一句话总结</h2> <p>小鹏汽车是一家正在从&quot;卖车&quot;向&quot;AI技术平台&quot;转型的公司，拥有行业领先的智能驾驶技术和大众汽车这一重量级技术授权客户。基本面正在改善（Q4首次盈利、现金流转正），但短期面临交付量放缓和多线作战的执行风险。当前股价接近52周低点，市场几乎没有给技术平台溢价。</p></description></item></channel></rss>