Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="药明康德商业模式分析">药明康德：商业模式分析</h1> <blockquote> <p>分析维度：段永平&quot;好生意&quot;视角 | 日期：2026年5月16日 | 货币：人民币（除非特别标注）</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一这是一门什么生意">一、这是一门什么生意？</h2> <p>药明康德的本质是<strong>创新药产业链的&quot;基础设施提供商&quot;</strong>——全球药企研发新药时，需要经历从靶点发现、化合物筛选、工艺开发到临床试验、商业化生产的漫长链条，药明康德提供的是这条链条上从头到尾的&quot;一站式外包服务&quot;。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/02-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/02-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="药明康德财务估值分析">药明康德：财务估值分析</h1> <blockquote> <p>分析维度：巴菲特价值投资视角 | 日期：2026年5月16日 | 货币：人民币（除非特别标注）</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一盈利质量分析赚的是真钱吗">一、盈利质量分析：&ldquo;赚的是真钱吗？&rdquo;</h2> <p>巴菲特看财报，第一个问题永远是：利润是真实的、可持续的，还是一次性的、人造的？</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/03-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%AB%9E%E4%BA%89%E5%88%86%E6%9E%90-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/03-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%AB%9E%E4%BA%89%E5%88%86%E6%9E%90-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="药明康德行业竞争分析">药明康德：行业竞争分析</h1> <blockquote> <p>分析维度：芒格&quot;护城河&quot;视角 | 日期：2026年5月16日 | 货币：人民币（除非特别标注）</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一行业全景这个池塘里有多少鱼">一、行业全景：&ldquo;这个池塘里有多少鱼？&rdquo;</h2> <p>芒格评估企业，首先要看行业的经济特征——这是一个好池塘还是烂池塘？</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="药明康德风险管理层评估">药明康德：风险管理层评估</h1> <blockquote> <p>分析维度：李录投资视角 | 日期：2026年5月16日 | 货币：人民币（除非特别标注）</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一知识的诚实我们对这家公司真正知道什么">一、&ldquo;知识的诚实&rdquo;——我们对这家公司真正知道什么？</h2> <p>李录强调&quot;知识的诚实&quot;——投资者必须区分&quot;确定知道的&quot;、&ldquo;大概率判断的&quot;和&quot;完全不知道的&rdquo;。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/readme/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/readme/</guid><description><h1 id="药明康德2359hk--603259sh投资研究框架">药明康德（2359.HK / 603259.SH）投资研究框架</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年5月16日 | 团队：投研四大师框架 | 货币：人民币（除非特别标注）</p> </blockquote> <hr> <h2 id="研究框架">研究框架</h2> <p>本研究从四个维度对药明康德进行深度分析：</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8F%AC%E5%9B%9E%E6%B1%A0/%E8%8D%AF%E6%98%8E%E5%BA%B7%E5%BE%B7/%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A/</guid><description><h1 id="药明康德team-lead-综合判断">药明康德：Team Lead 综合判断</h1> <blockquote> <p>日期：2026年5月16日 | 股票代码：2359.HK / 603259.SH | 货币：人民币（除非特别标注）</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一四维分析评分汇总">一、四维分析评分汇总</h2> <table> <thead> <tr> <th>分析维度</th> <th>评分</th> <th>核心结论</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>商业模式（段永平视角）</td> <td>★★★★☆（3.5/5）</td> <td>好生意，CRDMO一体化平台不可复制；但管理层减持行为扣分</td> </tr> <tr> <td>财务估值（巴菲特视角）</td> <td>★★★★☆（4/5）</td> <td>财务质量优秀，ROE 17%，351亿现金；但25倍PE安全边际不足</td> </tr> <tr> <td>行业竞争（芒格视角）</td> <td>★★★★☆（4/5）</td> <td>护城河宽且深，一体化平台+规模优势；但地缘政治在&quot;化学侵蚀&quot;护城河</td> </tr> <tr> <td>风险管理层（李录视角）</td> <td>★★★☆☆（3.25/5）</td> <td>管理层战略能力一流，但减持行为损害信任；BIOSECURE是最大不可控风险</td> </tr> <tr> <td><strong>综合评级</strong></td> <td><strong>★★★★☆（3.7/5）</strong></td> <td><strong>优质企业，高不确定性，价格偏贵</strong></td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="二核心矛盾">二、核心矛盾</h2> <p>药明康德的投资逻辑可以浓缩为一个核心矛盾：</p></description></item></channel></rss>