Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-518%E5%A4%A7%E8%B7%8C%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260518/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-518%E5%A4%A7%E8%B7%8C%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260518/</guid><description><h1 id="理想汽车li--2015hk518大跌深度研究报告">理想汽车（LI / 2015.HK）5.18大跌深度研究报告</h1> <p><strong>研究日期</strong>：2026年5月18日 <strong>研究方法</strong>：四角色并行投研团队（段永平/巴菲特/芒格/李录视角） <strong>信息丰富度评级</strong>：A级（上市多年、券商覆盖广）— 重点放在反面检验和非共识视角</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E4%BA%BA%E5%BD%A2%E6%9C%BA%E5%99%A8%E4%BA%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260519/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E4%BA%BA%E5%BD%A2%E6%9C%BA%E5%99%A8%E4%BA%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260519/</guid><description><h1 id="理想汽车人形机器人能力研究芯片架构--充分条件--竞争对比">理想汽车人形机器人能力研究：芯片架构 + 充分条件 + 竞争对比</h1> <p><strong>研究日期</strong>：2026年5月19日 <strong>研究方法</strong>：多Agent并行研究（芯片架构 / 人形机器人充分条件 / 四家公司能力对比）</p> <hr> <h2 id="一动态数据流架构理想的芯片野心">一、动态数据流架构：理想的芯片野心</h2> <h3 id="什么是动态数据流架构">什么是动态数据流架构？</h3> <p>数据流架构（Dataflow Architecture）是一种以<strong>数据可用性驱动计算执行</strong>的处理器架构，与传统冯·诺依曼（Von Neumann）控制流架构形成根本性对立。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E5%88%A9%E6%B6%A6%E9%A2%84%E6%B5%8B%E6%A8%A1%E5%9E%8B-20260519/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E5%88%A9%E6%B6%A6%E9%A2%84%E6%B5%8B%E6%A8%A1%E5%9E%8B-20260519/</guid><description><h1 id="理想汽车-3年5年10年利润预测模型">理想汽车 3年/5年/10年利润预测模型</h1> <p><strong>研究日期</strong>：2026年5月19日 <strong>研究方法</strong>：自下而上财务建模，三情景分析 <strong>基准年份</strong>：2025年（全年实际数据）</p> <hr> <h2 id="建模基础历史财务数据">建模基础：历史财务数据</h2> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2023年</th> <th>2024年</th> <th>2025年</th> <th>趋势</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>交付量（万辆）</td> <td>37.6</td> <td>50.1</td> <td>40.6</td> <td>2025年-18.8%</td> </tr> <tr> <td>总营收（亿元）</td> <td>1,238</td> <td>1,445</td> <td>1,123</td> <td>2025年-22.3%</td> </tr> <tr> <td>单车收入（万元）</td> <td>32.9</td> <td>28.8</td> <td>27.7</td> <td>持续下滑</td> </tr> <tr> <td>车辆毛利率</td> <td>22.7%</td> <td>19.8%</td> <td>17.9%</td> <td>持续下滑</td> </tr> <tr> <td>综合毛利率</td> <td>22.2%</td> <td>20.5%</td> <td>18.7%</td> <td>持续下滑</td> </tr> <tr> <td>研发费用（亿元）</td> <td>106</td> <td>100</td> <td>113</td> <td>高位维持</td> </tr> <tr> <td>销售管理费用（亿元）</td> <td>87</td> <td>96</td> <td>86（估）</td> <td>裁员后压降</td> </tr> <tr> <td>经营利润（亿元）</td> <td>74.1</td> <td>70.0</td> <td>-5.2</td> <td>转负</td> </tr> <tr> <td>净利润（亿元）</td> <td>118.1</td> <td>80.3</td> <td>11.4</td> <td>暴跌86%</td> </tr> <tr> <td>经营利润率</td> <td>6.0%</td> <td>4.8%</td> <td>-0.5%</td> <td>转负</td> </tr> <tr> <td>净利润率</td> <td>9.5%</td> <td>5.6%</td> <td>1.0%</td> <td>趋零</td> </tr> <tr> <td>自由现金流（亿元）</td> <td>442</td> <td>82</td> <td>-128</td> <td>全面转负</td> </tr> <tr> <td>现金储备（亿元）</td> <td>~700</td> <td>~1,000</td> <td>1,012</td> <td>安全垫充裕</td> </tr> <tr> <td>员工数（万人）</td> <td>~3.5</td> <td>3.22</td> <td>3.07</td> <td>持续优化</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="2025年各季度盈利节奏">2025年各季度盈利节奏</h3> <table> <thead> <tr> <th>季度</th> <th>营收</th> <th>净利润</th> <th>车辆毛利率</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Q1</td> <td>259亿</td> <td>6.47亿</td> <td>—</td> </tr> <tr> <td>Q2</td> <td>302亿</td> <td>11亿</td> <td>19.4%</td> </tr> <tr> <td>Q3</td> <td>274亿</td> <td>-6.24亿</td> <td>15.5%</td> </tr> <tr> <td>Q4</td> <td>288亿</td> <td>0.2亿</td> <td>16.8%</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="2026年已知信息">2026年已知信息</h3> <ul> <li>Q1交付9.51万辆，营收指引204-216亿，<strong>车辆毛利率指引仅约5%</strong>（受L9清库+购置税补贴+原材料成本影响）</li> <li>全年交付目标：同比+20%，约48-50万辆</li> <li>新产品：全新L9已发布（5月15日）、i9下半年、L7/L6换代下半年</li> <li>研发费用维持约120亿/年，AI占比50%</li> <li>海外已进入中亚和中东市场，节奏偏慢</li> </ul> <hr> <h2 id="预测框架">预测框架</h2> <p><strong>年利润 = 总营收 × 综合毛利率 - 研发费用 - 销售管理费用 + 非经营性收益 - 所得税</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E6%8A%95%E7%A0%94%E5%9B%A2%E9%98%9F%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6%E6%8A%A5%E5%91%8A-20260519/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E6%8A%95%E7%A0%94%E5%9B%A2%E9%98%9F%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6%E6%8A%A5%E5%91%8A-20260519/</guid><description><h1 id="理想汽车li--2015hk投研团队深度研究报告">理想汽车（LI / 2015.HK）投研团队深度研究报告</h1> <p><strong>研究日期</strong>：2026年5月19日 <strong>研究方法</strong>：四维并行分析（商业模式 / 财务估值 / 行业竞争 / 风险管理层） <strong>信息丰富度评级</strong>：A级（上市多年、券商覆盖广泛）— 研究重点放在反面检验和非共识视角</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%83%BD%E5%90%A6%E6%88%90%E4%B8%BA%E6%9C%BA%E5%99%A8%E4%BA%BA%E5%85%AC%E5%8F%B8-%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-20260519/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6/%E7%90%86%E6%83%B3%E6%B1%BD%E8%BD%A6-%E8%83%BD%E5%90%A6%E6%88%90%E4%B8%BA%E6%9C%BA%E5%99%A8%E4%BA%BA%E5%85%AC%E5%8F%B8-%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-20260519/</guid><description><h1 id="理想能不能成为一家机器人公司">理想能不能成为一家机器人公司？</h1> <p>5月18日，理想汽车港股暴跌14%。但我更感兴趣的不是这次暴跌，而是理想在1月悄悄成立的人形机器人团队。</p> <p>李想说了一句很大的话：要成为&quot;全球不超过3家同时布局基座模型、芯片、操作系统、具身智能的公司之一&quot;。</p></description></item></channel></rss>