Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/00-%E7%B3%BB%E5%88%97%E8%AF%B4%E6%98%8E/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/00-%E7%B3%BB%E5%88%97%E8%AF%B4%E6%98%8E/</guid><description><h1 id="看懂百度系列说明">《看懂百度》系列说明</h1> <blockquote> <p>5 篇正文，把百度这家&quot;旧引擎熄火、新引擎点火&quot;的公司一层一层拆开。</p> <p>系列阅读时间约 50 分钟；建议按顺序阅读。</p> </blockquote> <hr> <h2 id="系列定位">系列定位</h2> <p>百度是中国互联网里<strong>最难定价的公司之一</strong>——不是因为信息不够，而是因为&quot;旧的百度&quot;和&quot;新的百度&quot;同时存在，且方向完全相反。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E6%90%9C%E7%B4%A2%E5%B7%A8%E5%A4%B4%E7%9A%84ai%E8%BD%AC%E5%9E%8B%E8%B5%8C%E6%B3%A8/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E6%90%9C%E7%B4%A2%E5%B7%A8%E5%A4%B4%E7%9A%84ai%E8%BD%AC%E5%9E%8B%E8%B5%8C%E6%B3%A8/</guid><description><h1 id="搜索巨头的-ai-转型赌注">搜索巨头的 AI 转型赌注</h1> <blockquote> <p>《看懂百度》系列 · 第 01 篇 · 开篇 阅读时间约 8 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一组让你重新认识百度的数字">一组让你重新认识百度的数字</h2> <p><strong>一家公司，净现金 2,394 亿元占市值 70%，但自由现金流刚刚转负，利润暴跌 76%——它既是&quot;全球最便宜的 AI 公司&quot;，也可能是一个正在缓慢失血的价值陷阱。</strong> 这就是 2026 年的百度。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/02-%E6%A0%B8%E5%BF%83%E4%B8%9A%E5%8A%A1-%E6%AD%A3%E5%9C%A8%E7%86%84%E7%81%AB%E7%9A%84%E6%97%A7%E5%BC%95%E6%93%8E/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/02-%E6%A0%B8%E5%BF%83%E4%B8%9A%E5%8A%A1-%E6%AD%A3%E5%9C%A8%E7%86%84%E7%81%AB%E7%9A%84%E6%97%A7%E5%BC%95%E6%93%8E/</guid><description><h1 id="搜索广告正在熄火的旧引擎">搜索广告：正在熄火的旧引擎</h1> <blockquote> <p>《看懂百度》系列 · 第 02 篇 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="百度的核心现金牛在线营销">百度的核心现金牛：在线营销</h2> <p><strong>630 亿收入，连续 6 季下滑，2025 年跌了 14%。这就是百度最重要的现金牛的现状。</strong></p> <p>百度赚钱的逻辑极简单：用户搜索 → 百度展示广告 → 广告主按点击付费（CPC）→ 百度赚钱。这个模式支撑了百度过去 20 年的利润，但它正在肉眼可见地走向终结。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/03-ai%E4%B8%89%E6%9D%A1%E8%B5%9B%E9%81%93-%E5%A4%A7%E6%A8%A1%E5%9E%8B-%E8%87%AA%E5%8A%A8%E9%A9%BE%E9%A9%B6-ai%E4%BA%91/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/03-ai%E4%B8%89%E6%9D%A1%E8%B5%9B%E9%81%93-%E5%A4%A7%E6%A8%A1%E5%9E%8B-%E8%87%AA%E5%8A%A8%E9%A9%BE%E9%A9%B6-ai%E4%BA%91/</guid><description><h1 id="ai-三条赛道大模型自动驾驶ai-云">AI 三条赛道：大模型、自动驾驶、AI 云</h1> <blockquote> <p>《看懂百度》系列 · 第 03 篇 阅读时间约 12 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="百度-ai-的全景图">百度 AI 的全景图</h2> <p><strong>文心大模型技术超 GPT-5，C 端月活只有豆包的 1/72。Apollo Go 全球规模第一，从没披露过完整利润表。AI 云增速 34%，份额只有 6%。</strong> 这就是百度 AI 三条赛道的真实状态：技术够强，但没有一条被完整验证过。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/04-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E9%A3%8E%E9%99%A9-%E5%9B%9B%E9%9D%A2%E6%A5%9A%E6%AD%8C%E4%B8%8E%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E6%89%A7%E8%A1%8C%E5%8A%9B/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/04-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E9%A3%8E%E9%99%A9-%E5%9B%9B%E9%9D%A2%E6%A5%9A%E6%AD%8C%E4%B8%8E%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E6%89%A7%E8%A1%8C%E5%8A%9B/</guid><description><h1 id="竞争与风险四面楚歌与管理层执行力">竞争与风险：四面楚歌与管理层执行力</h1> <blockquote> <p>《看懂百度》系列 · 第 04 篇 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="百度的四个战场四面受敌">百度的四个战场，四面受敌</h2> <p><strong>搜索被抖音肢解、AI 应用排名第 11、AI 云份额只有 6%、自动驾驶从未证明盈利——百度正在四个战场上同时作战，每个战场都没有赢的把握。</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/05-%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%A4%E6%96%AD-%E6%9C%9F%E6%9D%83%E8%BF%98%E6%98%AF%E9%99%B7%E9%98%B1%E7%BB%88%E7%AB%A0/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%99%BE%E5%BA%A6-deepseek%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%99%BE%E5%BA%A6/05-%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%A4%E6%96%AD-%E6%9C%9F%E6%9D%83%E8%BF%98%E6%98%AF%E9%99%B7%E9%98%B1%E7%BB%88%E7%AB%A0/</guid><description><h1 id="估值判断期权还是陷阱">估值判断：期权还是陷阱？</h1> <blockquote> <p>《看懂百度》系列 · 第 05 篇 · 终章 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="先回顾四篇看到了什么">先回顾：四篇看到了什么</h2> <p><strong>百度是一家净现金 2,394 亿（占市值 ~70%）、PB 仅 1.16x 的公司。旧引擎（搜索广告）以每年 14% 的速度衰退，新引擎（AI 云 +34%、AI 应用 +48%）正在加速，但没有任何一条 AI 赛道的盈利性被完整验证。2025 年自由现金流首次转负（-151 亿），2026Q1 利润大幅回暖（+48%）。C 端 AI 入口已输（文心助手 479 万 vs 豆包 3.45 亿），但 B 端 AI 云和自动驾驶有真实竞争力。管理层技术前瞻优秀，执行力历史令人担忧。</strong></p></description></item></channel></rss>