Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BD%91%E6%98%93/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BD%91%E6%98%93/%E7%BD%91%E6%98%93-%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E5%89%8D%E6%99%AF%E5%B1%95%E6%9C%9B-20260410/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BD%91%E6%98%93/%E7%BD%91%E6%98%93-%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E5%89%8D%E6%99%AF%E5%B1%95%E6%9C%9B-20260410/</guid><description><h1 id="网易公司各业务线未来3-5年发展展望">网易公司各业务线未来3-5年发展展望</h1> <p><strong>报告日期：2026年4月10日</strong></p> <hr> <h2 id="业务全景总表">业务全景总表</h2> <table> <thead> <tr> <th>业务板块</th> <th>2025营收(亿元)</th> <th>2030基准预测</th> <th>年均增速</th> <th>行业地位</th> <th>确定性</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>游戏</strong></td> <td>921</td> <td>1,300</td> <td>5-8%</td> <td>国内第2 → 第2（差距扩大）</td> <td>中高</td> </tr> <tr> <td><strong>网易云音乐</strong></td> <td>78</td> <td>82</td> <td>0-2%</td> <td>国内第2 → 第2（差距固化）</td> <td>中</td> </tr> <tr> <td><strong>网易有道</strong></td> <td>59</td> <td>85</td> <td>8-12%</td> <td>AI教育前列 → Top3</td> <td>中低</td> </tr> <tr> <td><strong>创新及其他</strong></td> <td>~68</td> <td>~50</td> <td>-5~-10%</td> <td>战略收缩</td> <td>中</td> </tr> <tr> <td><strong>合计</strong></td> <td>1,126</td> <td>~1,500</td> <td>~6%</td> <td>—</td> <td>—</td> </tr> </tbody> </table> <p>2025年Non-GAAP净利润373亿元，净利率~33%，盈利能力极强。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BD%91%E6%98%93/%E7%BD%91%E6%98%93-%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E6%8A%95%E7%A0%94-20260519/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BD%91%E6%98%93/%E7%BD%91%E6%98%93-%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E6%8A%95%E7%A0%94-20260519/</guid><description><h1 id="网易netease深度投研报告">网易（NetEase）深度投研报告</h1> <p><strong>研究日期</strong>: 2026年5月19日 | <strong>股价</strong>: $113.61（NASDAQ） | <strong>市值</strong>: ~$729亿（~5,290亿RMB）| <strong>52周</strong>: $87.77 / $117.10</p> <hr> <h2 id="一句话结论">一句话结论</h2> <p>网易以前瞻PE 12.3倍交易，坐拥1,635亿净现金（占市值31%）、496亿自由现金流、70%游戏毛利率——这是中国最被低估的印钞机之一。但82%营收依赖游戏、漫威争锋CCU从64万断崖降至10-20万、小程序游戏535亿市场完全缺席、《无限大》研发进度存疑，说明丁磊手中的好牌并没有全部打好。13倍Non-GAAP PE对应33%净利率的轻资产游戏公司，定价合理偏低，但不算极度低估——需要下一款爆款来打开估值空间。</p></description></item></channel></rss>