Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E5%AE%B6%E5%B1%85%E8%AE%BE%E8%AE%A1saas%E7%9A%84%E9%9A%90%E5%BD%A2%E5%86%A0%E5%86%9B/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E5%AE%B6%E5%B1%85%E8%AE%BE%E8%AE%A1saas%E7%9A%84%E9%9A%90%E5%BD%A2%E5%86%A0%E5%86%9B/</guid><description><h1 id="家居设计saas的隐形冠军">家居设计SaaS的隐形冠军</h1> <blockquote> <p>《看懂群核科技》系列 · 第 01 篇 · 开篇 阅读时间约 8 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一家让人困惑的公司">一家让人困惑的公司</h2> <p>2026年4月17日，群核科技（00068.HK）在港交所上市，发行价<strong>7.62港元</strong>。三天后，股价一度触及43.62港元——较发行价涨超4倍，市值从130亿港元飙至670亿港元。一家年收入8亿、经营现金流为负的家装SaaS公司，用三天时间完成了港股近年最戏剧性的上市表演。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F-%E4%B8%80%E5%8F%B0%E9%AB%98%E6%AF%9B%E5%88%A9%E4%BD%86%E4%B8%8D%E8%B5%9A%E9%92%B1%E7%9A%84saas%E6%9C%BA%E5%99%A8/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F-%E4%B8%80%E5%8F%B0%E9%AB%98%E6%AF%9B%E5%88%A9%E4%BD%86%E4%B8%8D%E8%B5%9A%E9%92%B1%E7%9A%84saas%E6%9C%BA%E5%99%A8/</guid><description><h1 id="一台高毛利但不赚钱的saas机器">一台高毛利但不赚钱的SaaS机器</h1> <blockquote> <p>《看懂群核科技》系列 · 第 02 篇 · 商业模式 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="酷家乐的赚钱逻辑">酷家乐的赚钱逻辑</h2> <p>82%的毛利率，在SaaS行业算得上一流。但同一家公司，经营现金流是负的，累计亏损超过40亿。这中间发生了什么？</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/03-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E5%A2%9E%E9%95%BF-33%E4%BA%BF%E7%9A%84%E6%B1%A0%E5%A1%98%E5%92%8Cai%E8%BF%99%E6%9D%A1%E9%B2%B6%E9%B1%BC/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/03-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E5%A2%9E%E9%95%BF-33%E4%BA%BF%E7%9A%84%E6%B1%A0%E5%A1%98%E5%92%8Cai%E8%BF%99%E6%9D%A1%E9%B2%B6%E9%B1%BC/</guid><description><h1 id="33亿的池塘和ai这条鲶鱼">33亿的池塘和AI这条鲶鱼</h1> <blockquote> <p>《看懂群核科技》系列 · 第 03 篇 · 竞争与增长 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一个不大的池塘">一个不大的池塘</h2> <p>670亿港元的市值，买的是哪门子未来？把群核的市值和它所在市场的规模放在一起，这个问题的答案让人不安。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/04-%E7%BB%88%E7%AF%87-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%BC%B0%E5%80%BC%E4%B8%8E%E6%9C%80%E7%BB%88%E5%88%A4%E6%96%AD/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-team-20260409/%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80/04-%E7%BB%88%E7%AF%87-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%BC%B0%E5%80%BC%E4%B8%8E%E6%9C%80%E7%BB%88%E5%88%A4%E6%96%AD/</guid><description><h1 id="风险估值与最终判断">风险、估值与最终判断</h1> <blockquote> <p>《看懂群核科技》系列 · 第 04 篇 · 终篇 阅读时间约 12 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="三个直接的问题">三个直接的问题</h2> <p>前三篇分别拆了群核科技的身份、赚钱机器和生存环境。这一篇把所有碎片拼在一起，回答：</p> <ol> <li>这家公司有什么风险是前面没讲透的？</li> <li>目前的价格对应什么预期？</li> <li>如果买入，你在赌什么？</li> </ol> <hr> <h2 id="一被低估的风险">一、被低估的风险</h2> <h3 id="风险一ipo是续命不是锦上添花">风险一：IPO是&quot;续命&quot;，不是&quot;锦上添花&quot;</h3> <p>群核科技三闯港交所——2021年申请美股被撤回，2023年转港股聆讯未果，2025年重新递表，2026年4月终于上市。</p></description></item></channel></rss>