Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/00-%E7%B3%BB%E5%88%97%E8%AF%B4%E6%98%8E/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/00-%E7%B3%BB%E5%88%97%E8%AF%B4%E6%98%8E/</guid><description><h1 id="看懂蚂蚁集团系列说明">《看懂蚂蚁集团》系列说明</h1> <blockquote> <p>5 篇正文，把蚂蚁集团一层一层拆开，看见整改后这家公司真正的结构。</p> <p>系列阅读时间约 75 分钟；建议按顺序阅读。</p> </blockquote> <hr> <h2 id="系列定位">系列定位</h2> <p>蚂蚁集团是中国互联网世界里<strong>最特殊的存在</strong>——它曾经离史上最大 IPO 只差两天，又在一夜之间被按下暂停键。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E4%BB%8E2%E4%B8%87%E4%BA%BF%E5%88%B0%E6%95%B4%E6%94%B9%E5%90%8E%E7%9A%84%E6%96%B0%E8%9A%82%E8%9A%81/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E4%BB%8E2%E4%B8%87%E4%BA%BF%E5%88%B0%E6%95%B4%E6%94%B9%E5%90%8E%E7%9A%84%E6%96%B0%E8%9A%82%E8%9A%81/</guid><description><h1 id="从-2-万亿到整改后的新蚂蚁">从 2 万亿到整改后的新蚂蚁</h1> <blockquote> <p>《看懂蚂蚁集团》系列 · 第 01 篇 · 开篇 阅读时间约 8 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一组让你重新认识蚂蚁的数字">一组让你重新认识蚂蚁的数字</h2> <p>2020 年，蚂蚁集团曾离史上最大 IPO 只差 11 天。发行价 68.8 元/股，对应估值 <strong>2.1 万亿元（约 3,150 亿美元）</strong>；科创板 + 港交所双重上市聆讯已过，募资规模超沙特阿美——全球金融市场屏息等待。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/02-%E6%A0%B8%E5%BF%83%E4%B8%9A%E5%8A%A1-%E5%85%AD%E5%A4%A7%E5%BC%95%E6%93%8E%E6%8B%86%E8%A7%A3/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/02-%E6%A0%B8%E5%BF%83%E4%B8%9A%E5%8A%A1-%E5%85%AD%E5%A4%A7%E5%BC%95%E6%93%8E%E6%8B%86%E8%A7%A3/</guid><description><h1 id="六大引擎拆解蚂蚁的钱到底怎么赚的">六大引擎拆解——蚂蚁的钱到底怎么赚的</h1> <blockquote> <p>《看懂蚂蚁集团》系列 · 第 02 篇 阅读时间约 18 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="先看一张全景图">先看一张全景图</h2> <p>大多数人对蚂蚁有一个根深蒂固的误解：<strong>支付宝是靠支付手续费赚钱的公司</strong>。这个判断从表面上看合理，但完全错了。蚂蚁真正的利润引擎从来不是支付——支付只是前台，信贷科技才是后厨。看完这张表，这个结构会一目了然：<strong>支付是蚂蚁利润最薄的板块，信贷科技才是真正的利润引擎，理财科技是最确定的增长极，国际化是未来 5 年最大的想象空间。</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/03-%E7%9B%91%E7%AE%A1%E9%87%8D%E5%A1%91-%E4%BB%8E%E5%A4%96%E6%BB%A9%E6%BC%94%E8%AE%B2%E5%88%B0%E6%96%B0%E8%9A%82%E8%9A%81/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/03-%E7%9B%91%E7%AE%A1%E9%87%8D%E5%A1%91-%E4%BB%8E%E5%A4%96%E6%BB%A9%E6%BC%94%E8%AE%B2%E5%88%B0%E6%96%B0%E8%9A%82%E8%9A%81/</guid><description><h1 id="监管重塑从外滩演讲到新蚂蚁">监管重塑——从外滩演讲到新蚂蚁</h1> <blockquote> <p>《看懂蚂蚁集团》系列 · 第 03 篇 阅读时间约 15 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一切从那场演讲开始">一切从那场演讲开始</h2> <p>2020 年 10 月 24 日，IPO 过会整整两天后，马云登上上海外滩金融峰会的舞台。彼时的蚂蚁是全球最炙手可热的公司：距 344 亿美元的史上最大 IPO 仅剩不到两周，数以千计的员工正在等待财富兑现。没有人预料到接下来发生的事。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/04-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E6%9C%AA%E6%9D%A5-%E4%B8%89%E6%9D%A1%E6%88%98%E7%BA%BF%E7%9A%84%E6%94%BB%E5%AE%88/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/04-%E7%AB%9E%E4%BA%89%E4%B8%8E%E6%9C%AA%E6%9D%A5-%E4%B8%89%E6%9D%A1%E6%88%98%E7%BA%BF%E7%9A%84%E6%94%BB%E5%AE%88/</guid><description><h1 id="三条战线的攻守微信支付出海ai-转型">三条战线的攻守——微信支付、出海、AI 转型</h1> <blockquote> <p>《看懂蚂蚁集团》系列 · 第 04 篇 阅读时间约 16 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="蚂蚁正在同时打三场仗">蚂蚁正在同时打三场仗</h2> <p>前面三篇，我们拆完了蚂蚁&quot;是什么&quot;——业务结构、利润来源、整改脉络。从这篇开始，要看的是更难回答的问题：<strong>蚂蚁往哪走，以及它能不能走到那里。</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/05-%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%BB%B7%E5%80%BC-%E6%9C%AA%E4%B8%8A%E5%B8%82%E4%BC%B0%E5%80%BC%E4%B8%8E%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%9C%BA%E4%BC%9A%E7%BB%88%E7%AF%87/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/%E7%9C%8B%E6%87%82%E8%9A%82%E8%9A%81%E9%9B%86%E5%9B%A2/05-%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%BB%B7%E5%80%BC-%E6%9C%AA%E4%B8%8A%E5%B8%82%E4%BC%B0%E5%80%BC%E4%B8%8E%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%9C%BA%E4%BC%9A%E7%BB%88%E7%AF%87/</guid><description><h1 id="未上市估值风险与机会">未上市估值、风险与机会</h1> <blockquote> <p>《看懂蚂蚁集团》系列 · 第 05 篇 · 终篇 阅读时间约 18 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="先把事实摆出来">先把事实摆出来</h2> <p>走到终篇，回答最难的问题：<strong>蚂蚁到底值多少钱？现在适不适合入场？</strong></p> <p>估值从来不是单一数字，而是一组假设的集合。在讨论任何假设之前，先把已经确定的事实摆清楚——这是唯一不需要争论的部分。前 4 篇拆出的核心数据汇总如下：</p></description></item></channel></rss>