Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E5%88%9B%E6%84%8F%E8%BD%AF%E4%BB%B6%E5%B8%9D%E5%9B%BD%E7%9A%84%E5%85%B3%E9%94%AE%E6%95%B0%E6%8D%AE/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/01-%E5%BC%80%E7%AF%87-%E5%88%9B%E6%84%8F%E8%BD%AF%E4%BB%B6%E5%B8%9D%E5%9B%BD%E7%9A%84%E5%85%B3%E9%94%AE%E6%95%B0%E6%8D%AE/</guid><description><h1 id="创意软件帝国的关键数据">创意软件帝国的关键数据</h1> <blockquote> <p>《看懂Adobe》系列 · 第 01 篇 · 开篇 阅读时间约 8 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一组让你重新审视-adobe-的事实">一组让你重新审视 Adobe 的事实</h2> <p>市场先生有时候会犯非常极端的错误。过去两年，Adobe 的财务数据在持续创纪录——收入、利润、现金流全部新高——但股价跌了 60%。这种&quot;基本面向上、股价向下&quot;的分裂，历史上每隔几年才出现一次。它要么是一个被错误定价的机会，要么是市场提前看到了我们还没看到的东西。弄清楚哪种情况，才是研究 Adobe 的真正价值所在。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F-%E8%AE%A2%E9%98%85%E5%88%B6%E5%8D%B0%E9%92%9E%E6%9C%BA%E7%9A%84%E8%BF%90%E8%BD%AC%E9%80%BB%E8%BE%91/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/02-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F-%E8%AE%A2%E9%98%85%E5%88%B6%E5%8D%B0%E9%92%9E%E6%9C%BA%E7%9A%84%E8%BF%90%E8%BD%AC%E9%80%BB%E8%BE%91/</guid><description><h1 id="订阅制印钞机的运转逻辑">订阅制印钞机的运转逻辑</h1> <blockquote> <p>《看懂Adobe》系列 · 第 02 篇 · 商业模式 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一台什么样的赚钱机器">一台什么样的赚钱机器？</h2> <p>判断一门生意的质量，最直接的方法是看三件事：它能不能持续提价、客户离开的代价有多高、以及现金流能不能不打折地兑现利润。Adobe 这三条全部满足——而且满足的程度，在全球软件公司里属于极少数。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/03-ai%E5%86%B2%E5%87%BB-firefly%E6%98%AF%E6%95%91%E6%98%9F%E8%BF%98%E6%98%AF%E6%8E%98%E5%A2%93%E4%BA%BA/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/03-ai%E5%86%B2%E5%87%BB-firefly%E6%98%AF%E6%95%91%E6%98%9F%E8%BF%98%E6%98%AF%E6%8E%98%E5%A2%93%E4%BA%BA/</guid><description><h1 id="firefly-是救星还是掘墓人">Firefly 是救星还是掘墓人</h1> <blockquote> <p>《看懂Adobe》系列 · 第 03 篇 · AI 冲击 阅读时间约 10 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="为什么-ai-是-adobe-投资论文的胜负手">为什么 AI 是 Adobe 投资论文的胜负手？</h2> <p>2022 年没人相信 AI 能画出好图，2023 年 Midjourney V5 就做到了。这个速度让市场对 Adobe 的定价出现了极端分裂——一边是财务数据持续创纪录，另一边是估值跌到十年最低。市场在赌的不是 Adobe 现在怎样，而是三年后整个创意工作流还需不需要 Photoshop。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC-pe%E5%8D%81%E5%B9%B4%E6%9C%80%E4%BD%8E%E6%98%AF%E6%9C%BA%E4%BC%9A%E8%BF%98%E6%98%AF%E9%99%B7%E9%98%B1/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/adobe/%E7%9C%8B%E6%87%82adobe/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC-pe%E5%8D%81%E5%B9%B4%E6%9C%80%E4%BD%8E%E6%98%AF%E6%9C%BA%E4%BC%9A%E8%BF%98%E6%98%AF%E9%99%B7%E9%98%B1/</guid><description><h1 id="pe-十年最低是机会还是陷阱">PE 十年最低是机会还是陷阱</h1> <blockquote> <p>《看懂Adobe》系列 · 第 04 篇 · 风险与估值（终章） 阅读时间约 12 分钟</p> </blockquote> <hr> <h2 id="248-美元的-adobe到底在定价什么">248 美元的 Adobe，到底在定价什么？</h2> <p>9.6 倍自由现金流。这个数字在 2019 年对应的是低质量的传统行业公司，而不是一家年收入 240 亿美元、净利率 30%、订阅收入占比 93% 的全球软件龙头。市场给 Adobe 的定价，已经从&quot;高增长科技股&quot;降级到了接近&quot;价值股&quot;的区间——背后隐含的假设是：这家公司的好日子快结束了。</p></description></item></channel></rss>