Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-50%E5%AE%B6%E5%8D%A1%E8%84%96%E5%AD%90%E5%85%AC%E5%8F%B8%E7%AD%9B%E9%80%89-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-50%E5%AE%B6%E5%8D%A1%E8%84%96%E5%AD%90%E5%85%AC%E5%8F%B8%E7%AD%9B%E9%80%89-20260605/</guid><description><h1 id="ai五层蛋糕50家卡脖子公司筛选">AI五层蛋糕：50家卡脖子公司筛选</h1> <blockquote> <p>筛选日期：2026年6月5日 筛选标准：瓶颈纯正度 × 不可替代性 × 市场定价程度 × 催化剂时间窗（各★1-5分） 目标：找到卡脖子的、被忽视的投资候选</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E5%85%A8%E6%99%AF%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E5%85%A8%E6%99%AF%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</guid><description><h1 id="黄仁勋的ai五层蛋糕每一层谁卡住了脖子">黄仁勋的AI五层蛋糕：每一层谁卡住了脖子？</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 | 16路并行研究整合 更新日期：2026年6月5日 | 选股标准修订</p> </blockquote> <hr> <h2 id="选股标准投资候选筛选框架">选股标准（投资候选筛选框架）</h2> <p>目标：找到卡脖子的公司，或者被市场忽视的公司，作为投资候选。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-20260605/</guid><description><h1 id="黄仁勋说ai是五层蛋糕每一层谁在赚钱">黄仁勋说AI是五层蛋糕，每一层谁在赚钱？</h1> <p>黄仁勋今年在达沃斯和GTC上反复讲一个框架：AI不是一个产品，是一整条新的工业体系，从底到顶有五层。</p> <p>他把这五层叫&quot;AI蛋糕&quot;。我花了一周时间把每一层拆开看了看，发现里面的投资逻辑比想象中清晰得多。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E7%AC%AC%E4%B8%80%E5%B1%82-%E8%83%BD%E6%BA%90%E5%B1%82%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E7%AC%AC%E4%B8%80%E5%B1%82-%E8%83%BD%E6%BA%90%E5%B1%82%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</guid><description><h1 id="ai五层蛋糕第一层谁卡住了ai的电">AI五层蛋糕第一层：谁卡住了AI的电？</h1> <p><em>深度研究报告 | 2026年6月</em></p> <hr> <h2 id="核心逻辑为什么能源是ai的终极瓶颈">核心逻辑：为什么能源是AI的终极瓶颈</h2> <p>所有关于AI的讨论，最终都会撞上同一堵墙：电不够。</p> <p>不是芯片不够，不是算法不行，不是数据不足——是电。物理意义上的、从发电厂到数据中心机柜里的电。这是AI产业链中最原始、最笨重、也最确定的瓶颈。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E7%AC%AC%E4%BA%8C%E5%B1%82%E8%8A%AF%E7%89%87%E5%B1%82%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E7%AC%AC%E4%BA%8C%E5%B1%82%E8%8A%AF%E7%89%87%E5%B1%82%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</guid><description><h1 id="ai五层蛋糕第二层5万亿的nvidia不贵7倍pe的sk海力士更便宜">AI五层蛋糕第二层：5万亿的Nvidia不贵，7倍PE的SK海力士更便宜</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 数据截止：2026年6月3日 声明：本报告仅为个人投资研究，不构成投资建议</p> </blockquote> <hr> <h2 id="核心逻辑芯片层是ai产业链价值最密集的一层">核心逻辑：芯片层是AI产业链价值最密集的一层</h2> <p>AI五层蛋糕的第二层——芯片层——是整条产业链中价值密度最高的战场。不是因为它最大，而是因为它最不可替代。电可以用核电、天然气、光伏多种方式供应，数据中心可以找不同承包商建设，模型可以开源可以闭源可以蒸馏，但芯片层的物理瓶颈是真正的硬约束：你造不出HBM，你就造不出AI加速器；你没有CoWoS封装产能，你的芯片就是一堆裸片；你买不到EUV光刻机，你连制造的资格都没有。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E7%AC%AC%E4%BA%94%E5%B1%82%E5%BA%94%E7%94%A8%E5%B1%82-10%E5%AE%B6%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E7%AC%AC%E4%BA%94%E5%B1%82%E5%BA%94%E7%94%A8%E5%B1%82-10%E5%AE%B6%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</guid><description><h1 id="ai五层蛋糕第五层真正靠ai赚钱的没几家但有人被严重低估了">AI五层蛋糕第五层：真正靠AI赚钱的没几家，但有人被严重低估了</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 | 覆盖10家公司 | 数据截至2026年6月初</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一核心逻辑应用层的投资真相">一、核心逻辑：应用层的投资真相</h2> <h3 id="大多数ai概念股的ai收入占比仍然很低">大多数AI概念股的AI收入占比仍然很低</h3> <p>这是2026年AI应用层最残酷的现实。</p> <p>市场上被贴上&quot;AI概念&quot;标签的公司数以百计，但真正能拿出AI收入数据的屈指可数。Salesforce的Agentforce ARR虽然达到12亿美元、同比+205%，但放在其全年营收450亿美元的盘子里，占比不到3%。Adobe的Firefly ARR刚过2.5亿美元，占总营收不到1%。科大讯飞的大模型API及MaaS平台服务收入3.85亿元，占271亿总营收的1.4%。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E7%AC%AC%E5%9B%9B%E5%B1%82%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E5%B1%82%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E7%AC%AC%E5%9B%9B%E5%B1%82%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E5%B1%82%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</guid><description><h1 id="ai五层蛋糕第四层anthropic超越了openai但最该买的可能是reddit">AI五层蛋糕第四层：Anthropic超越了OpenAI，但最该买的可能是Reddit</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 | 数据截至2026年6月初 覆盖范围：模型层10家核心公司/实体深度分析</p> </blockquote> <hr> <h2 id="第四层核心逻辑谁在真正赚钱谁在烧钱赌命">第四层核心逻辑：谁在真正赚钱，谁在烧钱赌命？</h2> <h3 id="一史上最快的收入增长但也是史上最昂贵的游戏">一、史上最快的收入增长，但也是史上最昂贵的游戏</h3> <p>Anthropic年化收入从2025年1月的10亿美元涨到2026年5月的470亿美元，14个月增长47倍。这个速度超越了人类商业史上所有记录——Google用了5年从零到100亿美元，Meta用了6年，ChatGPT用了3年。Anthropic用了14个月就做到了470亿美元。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95%E7%AC%AC%E4%B8%89%E5%B1%82-%E5%9F%BA%E7%A1%80%E8%AE%BE%E6%96%BD%E5%B1%82%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95%E7%AC%AC%E4%B8%89%E5%B1%82-%E5%9F%BA%E7%A1%80%E8%AE%BE%E6%96%BD%E5%B1%82%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</guid><description><h1 id="ai五层蛋糕第三层7250亿美元砸下去谁接住了">AI五层蛋糕第三层：7250亿美元砸下去，谁接住了？</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 覆盖范围：10家基础设施层核心公司 数据来源：公司财报（SEC 8-K/10-Q）、卖方研报、行业数据库</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一核心逻辑四大云厂商的7250亿美元流向哪里">一、核心逻辑：四大云厂商的7250亿美元流向哪里？</h2> <h3 id="1-史无前例的资本开支规模">1. 史无前例的资本开支规模</h3> <p>2026年，五大超级云厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文）合计资本开支预计达到7250亿美元，较2025年的4430亿美元同比增长64%，较2024年的2560亿美元几乎翻了三倍。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BC%B0%E5%80%BC%E6%B4%BC%E5%9C%B0-salesforce-adobe-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/ai%E4%BC%B0%E5%80%BC%E6%B4%BC%E5%9C%B0-salesforce-adobe-20260605/</guid><description><h1 id="ai估值洼地被旧标签压制的两家ai变现先锋">AI估值洼地：被&quot;旧标签&quot;压制的两家AI变现先锋</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 | 数据截至：2026年6月4日</p> </blockquote> <p>市场有一种惯性：给一家公司贴上标签后，就很难撕掉。Salesforce被叫了20年&quot;CRM公司&quot;，Adobe被叫了30年&quot;设计软件公司&quot;。当它们的AI业务以200%的速度增长时，市场还在用&quot;老软件公司&quot;的倍数给它们定价。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E6%A1%86%E6%9E%B6%E7%AF%87-20260607/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E6%A1%86%E6%9E%B6%E7%AF%87-20260607/</guid><description><h1 id="一张图看懂ai产业链五层蛋糕钱从哪来到哪去">一张图看懂AI产业链：五层蛋糕，钱从哪来到哪去</h1> <p>黄仁勋今年在达沃斯跟贝莱德CEO聊天时，画了一块五层蛋糕。</p> <p>他说AI不是一个产品，是一整条从发电厂到手机屏幕的工业体系。每一层都有独立的生意，也都有各自卡脖子的地方。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-on-policy-distillation-%E5%A4%A7%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E5%90%8E%E8%AE%AD%E7%BB%83%E7%9A%84%E5%85%8D%E8%B4%B9%E5%8D%88%E9%A4%90-20260615/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-on-policy-distillation-%E5%A4%A7%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E5%90%8E%E8%AE%AD%E7%BB%83%E7%9A%84%E5%85%8D%E8%B4%B9%E5%8D%88%E9%A4%90-20260615/</guid><description><h1 id="训练大模型成本降10倍效果反而更好怎么做到的">训练大模型，成本降10倍效果反而更好——怎么做到的？</h1> <p>2025年，训练一个对标 GPT-4 水平的模型，强化学习阶段的算力账单大约是几百万美元。而最近半年，Qwen3、Gemma 2、MiMo 等一线模型不约而同地切换到了一种新方法——同样的效果，算力成本直接砍掉90%。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-%E6%80%BB%E7%BA%B2-ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%9C%B0%E5%9B%BE/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-%E6%80%BB%E7%BA%B2-ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%9C%B0%E5%9B%BE/</guid><description><h1 id="黄仁勋说ai是五层蛋糕我把50家公司扒了个遍">黄仁勋说AI是五层蛋糕，我把50家公司扒了个遍</h1> <p>黄仁勋今年在CES和达沃斯反复讲一个框架：AI是一块五层蛋糕。</p> <p>他不是在说比喻。他是在告诉所有人，AI不是一个软件产品，是一整条从发电厂到手机屏幕的新工业体系。每一层都有独立的投资机会，也都有独立的卡脖子环节。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E8%83%BD%E6%BA%90%E5%9F%BA%E5%BB%BA%E9%9A%90%E5%BD%A2%E5%86%A0%E5%86%9B-azz-archrock-nvent-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E8%83%BD%E6%BA%90%E5%9F%BA%E5%BB%BA%E9%9A%90%E5%BD%A2%E5%86%A0%E5%86%9B-azz-archrock-nvent-20260605/</guid><description><h1 id="ai能源基建隐形冠军azz--archrock--nvent-深度研究">AI能源基建隐形冠军：AZZ / Archrock / nVent 深度研究</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 核心逻辑：AI产业链的真正瓶颈不在芯片，而在电力基础设施。当市场把所有AI溢价给了英伟达和Vertiv，这三家&quot;卖铲子的人&quot;被完全忽略了。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E9%9A%90%E5%BD%A2%E7%93%B6%E9%A2%88-ibiden-reddit-tempusai-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6/%E9%9A%90%E5%BD%A2%E7%93%B6%E9%A2%88-ibiden-reddit-tempusai-20260605/</guid><description><h1 id="ai隐形瓶颈三家被忽视的卡脖子ai纯正标的深度研究">AI隐形瓶颈：三家被忽视的卡脖子/AI纯正标的深度研究</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 标的：Ibiden（4062.T）| Reddit（RDDT）| Tempus AI（TEM） 核心逻辑：市场追逐Nvidia/TSMC时，真正的瓶颈和数据护城河被低估</p></description></item></channel></rss>