Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/01-%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E5%88%86%E6%9E%90-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="阿里巴巴商业模式护城河与用户价值分析">阿里巴巴商业模式、护城河与用户价值分析</h1> <p><strong>分析师角色：商业分析师（段永平投资视角）</strong> <strong>标的：阿里巴巴集团 (9988.HK / BABA)</strong> <strong>日期：2026年5月13日</strong> <strong>信息丰富度：A级</strong></p> <hr> <blockquote> <p>&ldquo;好的生意模式就是你做了一件事情以后，你还有很多事可以做。不好的生意模式就是你做了一件事情以后，你发现你什么都不能做了。&rdquo; ——段永平</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/02-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/02-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="阿里巴巴9988hk--baba财务估值分析巴菲特视角">阿里巴巴（9988.HK / BABA）财务估值分析——巴菲特视角</h1> <blockquote> <p>&ldquo;价格是你付出的，价值是你得到的。&quot;——沃伦·巴菲特</p> <p>分析日期：2026年5月13日 信息丰富度：A级</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/04-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92/</guid><description><h1 id="阿里巴巴风险与管理层评估">阿里巴巴风险与管理层评估</h1> <blockquote> <p>研究员：风险评估师（李录视角） 日期：2026-05-13 信息丰富度：A级 核心命题：假设你是做空阿里的对冲基金，核心论据是什么？</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一管理层评估">一、管理层评估</h2> <p>李录说过：&ldquo;时间越短，人的因素越重要。&ldquo;阿里正处于战略转型的关键窗口期，管理层的质量直接决定这次转型的成败。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/alibaba-investment-research-20260623/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/alibaba-investment-research-20260623/</guid><description><h1 id="阿里巴巴集团baba--9988hk投资研究报告">阿里巴巴集团（BABA / 9988.HK）投资研究报告</h1> <blockquote> <p>四大师综合分析框架：巴菲特 · 芒格 · 段永平 · 李录 研究日期：2026年6月23日 | 股价：$104.97（美股）/ HK$98.95（港股）| 市值：$2,397亿</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/%E5%8D%83%E9%97%AEapp%E4%B8%89%E5%B9%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B-20260428/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/%E5%8D%83%E9%97%AEapp%E4%B8%89%E5%B9%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B-20260428/</guid><description><h1 id="千问-app-三年展望2029综合研究报告">千问 App 三年展望（2029）综合研究报告</h1> <blockquote> <p><strong>研究框架</strong>：投研团队四角色并行（段永平商业模式 / 巴菲特财务资源 / 芒格行业格局 / 李录管理层与风险） <strong>研究日期</strong>：2026-04-28 <strong>研究对象</strong>：千问 App（阿里旗下 AI 助手，原通义千问 C 端产品） <strong>AI 可研究性评级</strong>：<strong>B 级偏 C</strong> —— 数据可得但单 App 财务不单独披露，三年外推不确定性极高</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A-%E6%8A%95%E7%A0%94%E5%9B%A2%E9%98%9F-20260513/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/%E6%9C%80%E7%BB%88%E6%8A%A5%E5%91%8A-%E6%8A%95%E7%A0%94%E5%9B%A2%E9%98%9F-20260513/</guid><description><h1 id="阿里巴巴投研团队最终报告">阿里巴巴投研团队最终报告</h1> <p><strong>研究日期：2026年5月13日 | 股票代码：9988.HK / BABA | 信息丰富度：A级</strong></p> <hr> <h2 id="1-一句话结论">1. 一句话结论</h2> <blockquote> <p>阿里巴巴正处于&quot;方向正确但代价巨大&quot;的战略转型期——淘天电商份额四年从51%跌至37%的护城河侵蚀尚未止住，但阿里云AI护城河在加宽（AI云份额35.8%遥遥领先）、3,890亿净现金提供硬底、年165亿美元回购+分红极为激进。PE 17.2x低于历史均值47%，更像&quot;安全边际&quot;而非&quot;价值陷阱&quot;，但3,800亿AI投入和同时打三场战争的执行风险需要更大的安全边际来补偿。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E6%A0%BC%E5%B1%80%E4%B8%8E%E7%AB%9E%E4%BA%89%E6%80%81%E5%8A%BF-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92-20260513/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E6%A0%BC%E5%B1%80%E4%B8%8E%E7%AB%9E%E4%BA%89%E6%80%81%E5%8A%BF-%E8%8A%92%E6%A0%BC%E8%A7%86%E8%A7%92-20260513/</guid><description><h1 id="阿里巴巴行业格局与竞争态势深度研究">阿里巴巴行业格局与竞争态势深度研究</h1> <blockquote> <p>研究员：行业研究员（芒格视角） 日期：2026-05-13 信息丰富度：A级 核心命题：阿里的竞争地位到底在改善还是继续恶化？</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一中国电商行业全景规模与格局">一、中国电商行业全景：规模与格局</h2> <h3 id="11-市场规模">1.1 市场规模</h3> <p>2024年中国网络零售额达15.5万亿元，同比增长7.2%，连续12年稳居全球最大网络零售市场。其中实物商品网上零售额为13.08万亿元，增长6.5%。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/alibaba/%E9%98%BF%E9%87%8C%E5%B7%B4%E5%B7%B4-fy2026q4%E8%B4%A2%E6%8A%A5-%E5%A4%96%E5%8D%96%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E4%B8%93%E9%A2%98-20260515/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com 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<p><strong>报告日期：2026年4月10日</strong></p> <hr> <h2 id="业务全景总表">业务全景总表</h2> <table> <thead> <tr> <th>业务板块</th> <th>FY2025营收(亿元)</th> <th>FY2030基准预测</th> <th>年均增速</th> <th>行业地位变化</th> <th>确定性</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>阿里云智能</strong></td> <td>1,180</td> <td>3,000</td> <td>20-22%</td> <td>中国云第1 → 维持第1</td> <td>高</td> </tr> <tr> <td><strong>国际数字商业</strong></td> <td>1,323</td> <td>2,400</td> <td>12-15%</td> <td>区域领先 → 第二梯队</td> <td>中</td> </tr> <tr> <td><strong>本地生活+即时零售</strong></td> <td>671</td> <td>1,300</td> <td>14-16%</td> <td>第2 → 接近美团</td> <td>中</td> </tr> <tr> <td><strong>淘天集团</strong></td> <td>4,498</td> <td>5,500</td> <td>4-5%</td> <td>GMV第1 → 可能被抖音追平</td> <td>中低</td> </tr> <tr> <td><strong>菜鸟物流</strong></td> <td>1,013</td> <td>1,300</td> <td>5-7%</td> <td>跨境领先 → 维持</td> <td>中高</td> </tr> <tr> <td><strong>大文娱</strong></td> <td>223</td> <td>300</td> <td>5-7%</td> <td>第3 → 第3</td> <td>中高</td> </tr> <tr> <td><strong>其他(盒马/钉钉等)</strong></td> <td>2,063*</td> <td>1,800**</td> <td>8-10%</td> <td>各赛道细分龙头</td> <td>中</td> </tr> <tr> <td><strong>集团合计</strong></td> <td>~9,963</td> <td>~15,600</td> <td>~9-10%</td> <td>—</td> <td>—</td> </tr> </tbody> </table> <p>*含已剥离业务 **剥离后口径</p></description></item></channel></rss>