11-10-信号扫描
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瓶颈猎手信号扫描 — 2026-05-29 11:10
本轮扫描范围
在10:08第四十六轮基础上的增量扫描，覆盖全部五大超级趋势（英文+中文），重点跟踪WF6库存耗尽窗口、200G EML量化数据、InP产能缓解时间线。
新信号
| 环节 | 信号描述 | 来源 | 是否有可投资标的 | 下一步 |
|---|---|---|---|---|
| InP衬底（S级） | AXT产能翻倍目标提前至2026年H2（此前跟踪为2027年底）：AXT自2025年10月起已扩产约25%，管理层确认"on track to more than double InP capacity by H2 2026"，季度收入目标$35M | Semiconductor Today / AXT SEC 10-Q | 否（估值仍84x P/S，不可投资） | 关注InP S级缓解时间线是否继续前移 |
| EML激光器（S级） | 200G EML缺口率精确量化：60-70%：全球需求约1.5亿单位，可交付产能仅5,000-8,000万单位；McKinsey独立确认800G光收发模块产量2027年前将低于需求40-60%；Lumentum是唯一可批量交付200G-per-lane EML的供应商。与上轮(10:08)记录的LightCounting"2026中缓解"预测形成张力——LightCounting看整体，McKinsey看200G细分。 | TechTimes 2026-05-27 / McKinsey 2025-06 | 否（LITE/COHR估值已高） | 跟踪Coherent Q3实际交付作为缓解验证点 |
| WF6库存窗口 | 今日(5/29)持续进入TrendForce"5-6月库存耗尽"临界区间，暂无实际中断新闻：The Elec/Digitimes/TrendForce均确认"H2 2026前景不确定"但无breaking news。Samsung对日本WF6依赖高于SK Hynix（SK Hynix已有韩国+中国替代准备）。 | The Elec / TrendForce | 否（Kanto Denka已在追踪） | 实时监控The Elec/Digitimes |
| Almonty Industries（钨） | CFO Jorge Beristain 今日(June 1)正式就职，德意志银行前美洲金属矿业研究主管，曾任Ryerson CFO（$50亿美元业务），定位配合Phase 2融资和Sangdong规模化。Phase 2股东投票仍为June 8（10天后），无新公告。 | BusinessWire 2026-05-06 / StockTitan | 否（AII P/S~51x，估值无安全边际） | 关注June 8投票结果 |
| Chemring（弹药） | H1财报June 2（3天后），NATO 155mm月产40K vs 100K目标缺口独立确认；Rheinmetall新厂2026年预计年产70万发，NC供需缺口欧洲实产4,500-10,000吨/年 vs 需求>20,000吨（缺口>50%）维持。BAE Systems替代推进剂"2026年底工业成熟"存在延期风险。 | Breaking Defense 2026-01 / Atlas Institute | CHG现有观察名单★★★★ | June 2财报前保持关注 |
深度说明：InP缓解时间线更新（重要）
本轮识别到InP产能缓解时间线最新前移信号，与上轮(10:08)的EML缓解时间线讨论形成互补：
供给侧（本轮新发现）：
- AXT已扩产25%（自2025年10月），H2 2026目标翻倍（$27M/季 → $35M/季）
- Coherent确认InP产能Q4 FY2026（约2026年9月）翻倍，6英寸晶圆效率4倍于3英寸
- 荷兰Eindhoven 6英寸InP光子芯片晶圆厂（2026-03破土，具体投产时间未披露）
需求侧（200G EML精确化）：
- 200G EML需求~1.5亿片，供给5,000-8,000万片，缺口60-70%
- 1.6T是2026年商业化之年，200G EML是其核心组件，Lumentum唯一量产商
综合判断：
- 供给在加速扩产，但2026年H2至2027年上半年仍是最紧缺区间（与46轮结论一致）
- InP/EML S级评级维持，“2027年可能降为A级"的缓解时间线标注不变
- AXT产能前移至H2 2026是缓解方向，但从60-70%缺口到供需平衡仍需多季度爬坡
观察名单状态
无变化——所有评级与第四十七轮（午后日报）保持一致：
| 标的 | 评级 | 状态 |
|---|---|---|
| Kanto Denka（4047.T） | ★★★★ 前向双绿灯 | WF6窗口无breaking news，等FY2027原始日文公告核实 |
| Nittobo（3110.T） | ★★★★ | T-glass无交期已记录，等回调至¥22,000-24,000 |
| Chemring（CHG.L） | ★★★★ | June 2财报3天后，全部analyst Buy |
| Aixtron（AIXA） | ★★★★ | Q2 €110M指引已确认，等Q2实际营收体现 |
| AXT（AXTI） | ★★★★⚠️估值极高 | P/S 84x，不可投资；产能前移为缓解信号 |
| Almonty（AII/ALM） | ★★ | CFO今日就职，June 8 Phase 2投票，P/S~51x无安全边际 |
| Centrus（LEU） | ★★★ | DOE续约June 30到期，32天倒计时，等续约公告 |
| UAMY | ★★★ | 商业锑价承压（中国暂停令至11/27），Q2财报（8月）为关键验证 |
下次复查重点
⚡ June 2（3天后）：Chemring H1财报——最紧迫，是否执行 /investment-team
⚡ WF6实际中断新闻：实时监控The Elec/Digitimes/TrendForce
⚠️ June 8（10天后）：Almonty Phase 2扩产股东投票
⚠️ June 15（17天）：China MRL生效 + MIIT稀土执法框架定稿
⚠️ June 30（32天）：Centrus DOE Phase III到期，历史上6月20日前后宣布续约
来源：TechTimes 200G EML shortage | TrendForce WF6 disruption | AXT capacity doubling | Almonty CFO appointment | Breaking Defense SRM bottleneck | Nittobo T-glass no lead time