19-08-信号扫描
瓶颈猎手信号扫描 — 2026-06-10 19:08（第189轮）
本轮扫描摘要
本轮3项新量化数据 + 2项状态跟踪更新：
- WF6急性期量化：APT+557%、WF6+70-90%，Samsung/SK Hynix库存NOW耗尽
- InP供需缺口精确量化：700-800k需求 vs 400k供给/月，首次获精确数字
- Kioxia capex验证4047.T需求：¥470B/年×3年，KSG-14特种气体直接受益
- AII.TO Phase 2投票结果：SEDAR+存档但公开未见结果，FID仍待确认
- Hormuz MOU倒计时5天：谈判6/1暂停，新协议可能已达成，最高优先维持
新信号
信号1：WF6急性期——三重价格验证，Samsung/SK Hynix库存NOW耗尽
| 项目 | 数据 | 来源 |
|---|---|---|
| APT价格涨幅 | +557%（自2025年2月） | LDeepAI WF6 Sourcing Crisis 2026 |
| WF6价格涨幅 | +70-90%（2026年全年） | TrendForce, LDeepAI |
| Samsung/SK Hynix库存 | 已耗尽（预计5-6月2026） | TrendForce, WF6供应商通知 |
| 供应商市场结构 | TOP6占~90%份额（SK Specialty、关东电化、CSSC等） | LDeepAI |
| APT原因 | 中国管制+Russia限制+需求激增 | Market analysis |
判断：库存耗尽事件本周正在发生。这不是预测，是实物兑现。4047.T（关东电化）在Kioxia催化剂（6月4日¥4,405涨停）后回落至¥3,560，仍在入场区（¥3,400-3,800）。★★★★维持。
下一个看点：三星/海力士是否开始减产或对外公告供应紧张（检索6月末财报/公告）。
信号2：InP供需缺口——首次精确量化，需求是供给的1.75-2倍
| 项目 | 数据 | 来源 |
|---|---|---|
| 全球月度需求（2026） | 700,000-800,000晶圆/月 | Wukong Substack, 2026 |
| 全球月度供给 | ~400,000晶圆/月 | Wukong Substack, 2026 |
| 缺口比率 | 需求/供给 = 1.75x-2.0x | 计算推导 |
| EML良率 | 15%-50%（设计复杂度不同） | TrendForce, TechTimes |
| 实际EML基板消耗 | 约为成品数量的2-6倍（良率损耗） | 推算 |
深层含义：晶圆级缺口已是1.75-2x，考虑EML低良率，实际EML chip缺口更严重。NVIDIA通过$4B锁定产能（LITE $2B, COHR $2B）相当于提前锁死了优先级队列，其他客户优先级被降至2027年之后。
投资影响：LITE PS 28x红灯、已超分析师目标价，估值不可投资（★★上限）。COHR在观察名单，需估值核查。瓶颈逻辑极强，但Layer 1已被充分定价。
信号3：Kioxia ¥470B/年资本开支确认4047.T需求链
| 事件 | 细节 |
|---|---|
| 公告日期 | 2026年6月4日 |
| Kioxia capex承诺 | 未来3年平均≈¥470B/年（~$33亿/年） |
| 4047.T产品 | KSG-14特种气体（3D-NAND制造核心） |
| 股价反应 | 6月4日涨停至¥4,405（+18.9%），后回落至~¥3,560 |
| 当前股价 | ~¥3,560（仍在入场区¥3,400-3,800） |
判断：Kioxia三年capex路线图锁定了4047.T的订单能见度。股价回落至入场区是买入信号。WF6+NF3双线受益，NF3（日本唯一生效供应商）+WF6急性期同时兑现。
观察名单状态更新
AII.TO（Almonty Industries）— Phase 2 投票结果待确认 ⚠️
| 项目 | 状态 |
|---|---|
| AGM日期 | 2026年6月9日（已举行） |
| 董事选举 | 7/7通过（99.86%赞成票） |
| $700M可转债结算 | 完成（6月9日） |
| Phase 2扩产投票 | 议事日程包括Phase 2决议，结果存SEDAR+，公开搜索未确认 |
| Phase 2规模 | 年处理量120万吨→年产钨精矿4,600吨（Phase 1 2,300吨翻倍） |
| Russell 1000纳入 | 6月29日生效（距今19天） |
| CFO | Jorge Beristain，6月1日上任 |
核心问题：Phase 2是否已获股东批准？若批准→FID将是下一个催化剂（可能改变评级）；若否决→需评估★★评级下调风险。BusinessWire只披露了董事选举，Phase 2投票结果未在主流媒体确认。
建议动作：下一轮扫描直接抓取SEDAR+上的AGM投票结果6-K文件。
PGME/Hormuz — 倒计时5天，谈判状态复杂
| 时间节点 | 事件 |
|---|---|
| 4月8日 | 美伊停火（伴随Hormuz巡逻争议） |
| 5月23日 | Trump称协议"基本谈妥" |
| 5月28日 | 谈判代表达成60天延期MOU草案，等待Trump签署 |
| 6月1日 | Iran因黎巴嫩事件暂停谈判 |
| 6月10日 | PBS/BBC报道可能已达成新协议（“tentative deal”），细节不明 |
| 6月15-17日 | 原MOU期限届满 |
情景分析：
- 乐观：新60天协议签署 → Hormuz部分恢复，PGME风险缓和，但去耗库存需数月
- 悲观：谈判破裂，MOU到期无续签 → 新一轮Hormuz关闭，PGME/PGMEA断供风险急剧上升
- 当前：谈判在June 1被暂停后，June 10状态模糊，尚无确认签署消息
半导体影响：Shin-Etsu Chemical、Tokyo Ohka Kogyo已向Samsung/SK Hynix发出供应中断警告。PGME/PGMEA重新认证需~1年，无法快速切换。最高优先监控维持。
4047.T（关东电化）— 入场区激活，Kioxia三年锁定
- 当前价：~¥3,560（入场区¥3,400-3,800）
- FY Mar2027指引：营收¥95B（+45% YoY），经常利润¥10B（+51%）
- WF6库存枯竭（NOW）+ NF3唯一来源 + Kioxia¥470B capex
- ★★★★维持，入场区激活，等待下季财报确认
ICL Group（ICL）— 溴价$12,000/MT确认，Q2财报等8月
- 溴现货价：$12,000/MT（来源：供应链分析报告）
- ICL控制全球40%溴供给，占韩国fab进口97%
- Q1 2026：收入$2.02B，+18.8% QoQ，超预期10% EPS
- ★★★维持，PS 1.14x / PE 17.48x绿灯，等Q2财报（约8月）
LEU（Centrus Energy）— Option 1b截止20天
- Option 1a（$108.2M）到期：2026年6月30日
- Option 1b：若行权 → 7/1/2026-6/30/2028，$163.5M目标成本
- 截至本次扫描：无DOE行权声明
- ★★★★维持（最高优先监控）
其他背景信号（无可投资标的）
| 环节 | 信号 | 初步判断 |
|---|---|---|
| 电力变压器 | 最长4年交期（高容量），50%数据中心项目推迟至2028 | 已知B级瓶颈，Layer 4，无纯正可投小市值标的 |
| CoWoS先进封装 | TSMC 2026底前产能翻倍但需求增速更快，仍超订满 | 已知Layer 1，TSMC直接受益但市值大 |
| HBM | SK Hynix/Samsung 2026全年产能100%预分配 | 已知Layer 1，顶部定价充分 |
| 铜价 | 2026年1月高点$6/磅，当前约$5.61/磅 | 广谱大宗商品，无瓶颈投资价值 |
下轮优先检查
- AII.TO Phase 2结果：从SEDAR+或Almonty官网获取AGM完整投票结果
- Hormuz协议：6月15-17日期限前签署与否是最高优先事件
- LEU Option 1b：DOE是否在6月30日前行权
- 4047.T价格：是否继续持守¥3,560区间或进一步回落入¥3,400以下区间（更佳入场）
来源：LDeepAI WF6 Sourcing Crisis 2026, TrendForce PGME/4047.T reports, Wukong Substack InP supply-demand, AlJazeera/CNN/PBS Hormuz updates, BusinessWire Almonty AGM 6/9, TipRanks/ICL Group filings, PV Magazine transformer lead times 5/11/2026, TechTimes NVIDIA EML lockup