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2026-06-11-am

瓶颈猎手日报 — 2026-06-11 早间

基准：距霍尔木兹MOU到期窗口4-6天；距LEU年会7天；距AII.TO Russell纳入18天；距3110.T拆分20天。

紧急信号（需立即关注）

🔴 霍尔木兹MOU草案曝光 — 最后谈判阶段，4-6天决定命运

事实（多源交叉验证）：

  • Axios（5/24）和Washington Post（5/24）披露：MOU草案条款已确定——Hormuz"无限制"通行，伊朗30天内清除水雷，美国撤销伊朗港口封锁并给予石油销售制裁豁免
  • CNN（5/23）：特朗普称协议"基本谈妥"，将很快宣布
  • 但截至6/11：特朗普最终批准尚未到来；伊朗方面尚未确认
  • 同时：美军在6/10击瘫第8艘油轮（M/T Marivex）；特朗普6/10称"伊朗将付出代价"
  • Polymarket赔率显示美伊和平协议存在不确定性

状态判断（观点）：MOU草案存在，但协议尚未落地。外交进展与军事行动并行，双重信号并存。6/15-17是最近一个已知到期节点。续签成功→PGMEA危机缓解；续签/谈判破裂→S级急性升级。

影响矩阵：

场景概率（主观估计）PGMEAICL溴化物LEU/能源
MOU正式签署（6/15-17前）约40%危机缓解→A级维持溴价高位回调压力能源溢价收窄
延期谈判（6/15-17后继续）约40%A级维持观察溴价继续高位不变
谈判破裂约20%升S级，急性断供溴价急涨能源冲击

新发现的瓶颈线索

环节所属趋势信号描述来源URL瓶颈评级初步判断
AI芯片供给缺口AI基础设施TSMC CEO CC Wei确认：前沿节点需求超产能25-30%，2027最早才有缓解TechTimes 2026-06-05A级（已充分定价）宏观确认信号；核心alpha在Layer 2-3
1.6T光模块量产加速AI基础设施Cignal AI：2026年1.6T出货5M+；Nomura预测年底20M；800G需求2.6x增速；EML需求将在2026-2027持续超供给TechTimes 2026-05-27S级（EML已记录）强化VECO/COHR论点；1.6T时代EML需求将超800G时代
镓价格+123%（中国出口禁令）半导体再工业化2026年3月镓价$2,100/kg（+123% vs 2025年初）；中国2024年底对美禁止出口；美国100%依赖进口；DOE $5.4M给5家企业建立国内供应链；Indium Corp + Ames Lab合作（6/4）Tom’s Hardware 2026-03-13 / Semiconductor Today 2026-06-04B级观察（新兴，无合格标的）镓是InP/GaN的关键原料；瓶颈真实，但目前所有供应链重建项目均为私有公司；等IPO机会
Nittobo次代T-Glass 2028AI基础设施TrendForce（2/4）：Nittobo开发改善热翘曲的新一代T-Glass，2028推出；潜在客户NVIDIA/AppleTrendForce 2026-02-04已跟踪（3110.T ★★★★）护城河论点延伸：3110.T不只是当前短缺受益，还在开发下一代产品；正向强化
液冷CDU产能约束AI基础设施“CDU产能是液冷部署的绑定约束”；Ecolab $4.75B收购CoolIT（3/20）；全球液冷渗透率2026年37%（vs 2021年3%）；CDU=最短板Ecolab/CoolIT收购新闻B级（CoolIT已被大市值收购）CoolIT→Ecolab（大市值，不是目标）；但CDU约束真实。观察是否有其他小市值CDU纯正标的
WF6库存耗尽确认（6月）半导体再工业化TrendForce 5-6月窗口已到；日本供应商已通知韩国客户潜在断供；价格+232%；三星比SK Hynix更脆弱（三星罢工推迟~3-4周至7月）CTOL Digital / TrendForce 2026-04-08S级（已记录）状态确认无变化；4047.T PE 50x仍超红线；三星Q2产量披露（7月底）为下一关键验证点
数据中心电力危机加深AI基础设施/能源转型7GW计划产能取消/延迟（占2026年12GW总计划58%）；并网排队>5年；Gartner预测2027年40% AI数据中心受电力限制Fortune 2026-03-18 / Tech-InsiderS级背景（变压器已跟踪）宏观确认；强化变压器/输配电瓶颈。无新小市值纯正标的

新发现的标的公司

本轮扫描：无新合格标的。

说明：

  • 镓/InP供应链：Indium Corp（$3.2M DOE赠款，私有）、Metallium（off-take协议，私有）——无上市纯正标的
  • 液冷CDU：CoolIT已被Ecolab（大市值）收购；其余CDU厂商或大市值或中国A股；未发现符合条件的小市值外资上市纯正标的
  • 光刻胶/PGMEA：Shin-Etsu（大市值）、TOK（已在观察名单，PE 35.6x等候回调）
  • AXT Inc（AXTI）：InP晶圆积压>$60M创纪录，但PS ~54x🔴，估值严重透支，维持排除

观察名单动态

公司代码最新动态来源状态变化
ChemringCHG.LH1 FY2026确认：收入+6.5%至£237.3M；C&E分部OP+32%（收入+9%）；订单簿£1.4B历史高；91%全年覆盖；全年指引维持Yahoo Finance H1 2026 earnings call✅ 无变化，★★★★加固；CHI昨日约554p仍在550-600p绿区
Nittobo3110.T5:1拆分7/1确认（发行股由37.7M→188.6M）；次代T-Glass 2028规划曝光（TrendForce 2/4），潜在客户NVIDIA/Apple；5分拆后参考价~¥3,668Globe and Mail / TrendForce✅ ★★★★加固；7/1拆分前20天；次代T-Glass证明护城河延伸至2028+
VeecoVECO$250M+ InP MOCVD+IBD订单（5/5宣布）；客户：多个800G/1.6T光模块头部厂商；交付2026年开始，2027年加速；Spector IBD（硅光子）和Lumina（InP MOCVD）双产品线GlobeNewswire 2026-05-05✅ ★★★ 无变化；论点完整；等Q2财报（~8月）验证订单转化收入
FormFactorFORMQ1 2026创纪录$226.1M（+32%）；HBM探针卡创纪录；Smart Matrix第2客户开始量产；GAAP重组费$23.3M（一次性）；新德州工厂启动费$7.1MSEC 8-K✅ ★★★★ 等回调；论点完整，当前PS12.1x超绿区；等$121（PS<10x）；Q2财报7/29
AlmontyAII.TO / ALMRussell 1000+3000纳入已官方确认（6/29生效）；$700M+$100M CB于6/9结算完成；Phase 2 FID正式6-K仍未发布；股价从C$28跌至C$16.5（CB稀释担忧）；Russell纳入1,300万股被动买盘StockTitan Russell纳入公告✅ ★★★ 无变化；Russell纳入18天；Phase 2 6-K仍为最高等待项；当前约C$16.5 vs 转股价C$27.40（+32.5%溢价），机构锚价清晰
CentrusLEU6/18年会（7天）：议程含Section 382 Rights Agreement投票（NOL保护）+ 5名董事改选；Option 1a 6/30到期（19天），Option 1b仍需DOE单独批准；$3.5B商业积压已记录StockTitan proxy✅ ★★★★ 无变化；双催化剂窗口（6/18 + 6/30）；PS 6.2x/PE ~20x绿灯维持
関東電化4047.TWF6库存耗尽确认（6月，与TrendForce预测吻合）；Samsung罢工推迟实际断供~3-4周至7月；WF6价格+232%；4047.T是日本唯一NF3生产商，间接受益CTOL Digital✅ ★★★★ 无变化；PE ~50x仍超红线；等PE<25x（约¥1,800）；8/12财报为关键观察点
ICL GroupICLQ1 2026收入+14% YoY至$2.0B；EBITDA +15%至$412M；EBITDA全年指引$1.5-1.7B；溴价持续高位；Hormuz MOU草案存在但未签=不确定性仍高；Dead Sea地理风险维持TipRanks Q1 results / Seeking Alpha✅ ★★★ 无变化；Q1财务数据正向验证；Hormuz MOU结果（6/15-17）决定短期溴价走向
CoherentCOHR1.6T量产加速（2026年5M+出货、年底20M）=超越800G的新一轮EML需求浪；InP 50%供给缺口量化确认（700-800k/月需求 vs 400k/月供给）；Q4 FY26财报~8月TechTimes 5/27✅ ★★★ 无变化；论点因1.6T加速而更强；等Q4财报验证净利润率扩张轨迹
TOK4186.TPGMEA/光刻胶S级候选受益方；H1 FY2026光刻胶半导体材料+150%；EUV光刻胶全球~25%市占；当前PE 35.6x不是入场点[记录已在昨日午后加入]✅ ★★★⚠️ 无变化；等PE<25x（约¥7,500-8,000）；6/15-17 MOU续签是主要催化剂

已知瓶颈状态变化

瓶颈变化原因
Hormuz/PGMEA⏰ 进入最终谈判阶段MOU草案条款已曝光（Axios、WaPo 5/24-28）；Trump批准和伊朗确认均待；4-6天内出结果
镓（Ga）🆕 新记录B级瓶颈价格+123%（$2,100/kg）；中国出口禁令；美国100%进口依赖；DOE启动$5.4M建国内供应链；但无投资级纯正上市标的
WF6✅ 库存耗尽窗口到达确认TrendForce 5-6月预测已到；Samsung罢工将影响推至7月；价格+232%
1.6T光模块⬆️ 需求加速2026年量产规模超预期（Cignal AI：5M+，Nomura：20M）；EML瓶颈时间线从2027延伸至2028
AI芯片整体✅ 确认持续TSMC CC Wei：前沿节点需求超产能25-30%，2027最早缓解

核心洞察（最重要）

1. Hormuz MOU草案曝光：4-6天内市场可能重新定价

MOU草案条款已公开（Axios、WaPo 5/24），但Trump签字和伊朗确认均缺席。当前市场可能在错误定价"协议已成"，实际上谈判仍在进行中（美军6/10持续打击油轮）。若协议失败：

  • PGMEA（光刻胶溶剂）进入S级急性断供，TOK/三星/SK Hynix首当其冲
  • 溴化物供给约束加深（ICL受益）
  • 氦气替代方案压力上升
  • 反向：若协议成功，能源溢价收窄，但ICL短期溴价面临调整压力

这是本周最大的二元事件，需要持续跟踪6/15-17前后的消息流。

2. 镓供应危机是下一个未被定价的Layer 3瓶颈，但目前没有可投资的纯正上市标的

镓是InP衬底和GaN晶体管的关键原料，中国出口禁令使美国100%进口依赖暴露。当前镓价+123%，但所有建立替代供应的项目（DOE赠款企业、Indium Corp等）均为私有公司。这是观察IPO/上市机会的窗口——一旦有规模化的镓回收/精炼企业上市，将是高纯正度瓶颈标的。

3. 3110.T Nittobo护城河比想象更长：次代T-Glass锁定2028+需求

TrendForce 2/4披露Nittobo正在开发2028年推出的新一代T-Glass（改善热翘曲，目标客户NVIDIA/Apple）。这意味着3110.T的护城河不只在当前T-Glass短缺周期（2025-2028），还包括下一代产品迭代。7/1拆分（20天）后流动性提升将增加散户可及性，5:1后每股约¥3,668，最小买入门槛大幅降低。

午后扫描重点

  1. Hormuz最新外交消息：6/11-12是否有新的MOU谈判进展（Trump公开声明 / 伊朗外交部发言）
  2. Almonty Phase 2 6-K：SEDAR+和SEC是否有新的6-K Filing（Phase 2 FID正式公告）
  3. 镓/InP纯正标的：搜索是否有小市值上市公司在美国/日本/澳大利亚做镓回收或GaN衬底生产
  4. 液冷CDU纯正标的：是否有除CoolIT（已被Ecolab收购）和大市值公司以外的纯正CDU上市企业
  5. LEU Section 382：6/18年会前是否有DEFA14A更新或Board/DOE声明

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