瓶颈猎手日报 — 2026-06-19 早间（第229轮）

扫描模式：完整早间扫描。覆盖13组搜索（英文8+中文2+专项核查3），聚焦催化剂密集期（WF6 T-12天、LEU T-11天、3110拆股T-10天、Russell T-10天）。

最重大发现：①LEU AGM通过 + 股价$190反弹——Section 382延至2029年✅，Oklo LOI签署（2029年HALEU客户），股价从$169恢复至$190，但Option 1b（T-11天）仍无宣布，11名分析师均值目标$244.91；②InP供需缺口升级至70%——中文来源（新浪财经/钛媒体）确认全球InP衬底需求200-210万片vs产能60-70万片，缺口接近70%（较此前追踪的50%显著提升），铟价达¥4,950/kg（10年新高）；③3110.T拆股日期修正——有效日为6月29日（非此前追踪的7月1日），与Russell重构同一天，T-10天；④Anpec(6138.TWO)浮现——PMIC B级新标的候选，PS~2.1x，市值$514M，6-7月涨价15%。

紧急信号（需立即关注）

🔴 信号1：LEU Option 1b T-11天倒计时——仍无宣布

现状：

• 2026年6月18日AGM成功通过所有议案：
  • Section 382 NOL保护协议延期至2029年6月30日 ✅（第七次修正，历史全部通过）
  • Oklo Inc. LOI签署：Centrus将供应HALEU，交货从2029年开始 ✅（新客户）
  • 所有六名董事再次当选，Deloitte续任审计
• 股价：6月18日跌至$169（AGM当日），6月19日反弹至**$190**
• 11名分析师Buy共识，均值目标**$244.91**
• 当前合同Option 1a（$110M）6月30日到期，T-11天
• Option 1b（2年延期，~$163.5M+$15.2M）仍无任何公告

为什么紧急：若6月30日前DOE不行使Option 1b，Centrus HALEU生产将在法律上中断。LEU目前估值PE~35x已将续约预期完全定价。

但另一方面：①$900M扩产合同（2026年1月6日公告，1月6日LEU大涨32.6%）已表明DOE长期承诺；②Oklo LOI = DOE体系的正向信号；③820kg超额完成显示执行力

结论：★★★★★维持，但这是全系统最高二元风险事件，T-11天内每日监控。

🟠 信号2：4047.T WF6停产T-12天——价格数据需更新

现状：

• WF6（六氟化钨）日本双厂停产确定：2026年7月1日 T-12天
• Kanto Denka Kogyo = 日本唯一NF3/WF6主要供应商（日本市场90%份额）
• Mitsui Chemicals 2026年3月正式退出NF3生产（来源：Sourceability/NaturalNews）
• Central Glass 2018年已退出
• 公司FY2027业绩指引：销售额+45% YoY，经常利益+51% YoY（多轮来源确认）
• 当前价格数据已过期（最后记录为6月1日¥3,560，距今18天）

但另一方面：WF6主要客户（三大晶圆厂）已于数月前收到书面通知，战略备货进行中，实际断供影响可能有缓冲

结论：★★★★★维持，最后12天窗口，需更新最新股价。

新发现的瓶颈线索

新发现的标的公司

Anpec Electronics（6138.TWO）— PMIC涨价受益者，估值潜在绿灯

初步瓶颈评级：B级（PMIC行业约束受益，但非核心瓶颈卡口）

• ⚠️ 关键问题：PC相关业务下滑拖累整体，“2027年前不期待大幅扩张”
• ⚠️ 涨价原因是成本传导（晶圆封测成本上涨），非需求拉动的供给短缺
• ✅ PS 2.1x估值便宜，风险收益比待进一步核查
• 结论：★★（初始），需核查PE、PMIC业务占比、毛利率趋势。暂列B级观察

观察名单动态

已知瓶颈状态变化

核心洞察（最重要）

洞察1：LEU正式进入"最后倒计时"——AGM消除次要风险，Option 1b才是决定性事件

Section 382延期通过、Oklo LOI签署，从表面看6月18日AGM是全面积极的。但核心风险从未来自AGM：Option 1a（$110M）6月30日到期，Option 1b（2年$163.5M）T-11天仍无公告。

数据支撑：$900M扩产合同（2026年1月6日）表明DOE政治意愿；但合同分为"扩产"（$900M，2029年投产）和"运营延期"（Option 1b）两条线，两者独立。股价$190已充分定价续约，若发生Option 1b未行使（停产30天→再协商），下行风险极大。

反面论据：历史上DOE从未让Centrus停产超1天；$900M扩产合同在政治逻辑上要求HALEU生产连续性；分析师共识目标$244.91显示机构预期续约。

结论（观点）：续约概率>90%，但">90%≠100%"——T-11天内每日确认公告。

洞察2：InP衬底缺口比市场认知更严重——IQE.L论文在中文信息中得到独立确认

西方市场普遍引用LightCounting的"30%缺口、2026年中开始缓解"预测。但中文来源（新浪财经、钛媒体，2026年5月）基于中国晶圆厂数据，给出截然不同的结论：需求200-210万片、产能仅60-70万片，缺口约70%，EML订单排至2028年。

两组数据的差异来源：LightCounting可能基于"全球名义产能"，而中文来源基于"有效交付产能"（考虑良率15-50%）。铟价从¥2,800/kg涨至¥4,950/kg（+76.8%），支持供给紧张的物理实证。

为什么重要：若70%缺口是真实数字，IQE.L的Tower协议将带来远比"低端客户验证"更大的收入潜力。但另一方面，IQE同样受铟价影响（原材料成本上升），需确认毛利率是否能传导。

洞察3：Hormuz正常化是ICL的结构性利好而非利空

直觉上认为Hormuz重开→竞争者溴化物供应恢复→ICL价格承压。但实际情况更复杂：①ICL走地中海，Hormuz对ICL几乎零直接影响；②Jordan Bromine（主要竞争者，全球14%）当前受洪水影响，利用率仅30-40%，与Hormuz无关；③即使Hormuz完全正常化，实质溴化物生产-运输-到港需2-3个月滞后。

结论（观点）：短期内（6-8周），ICL因竞争对手供给受损+Hormuz实质滞后的双重保护，维持价格高位。ICL PE 11x、PS 0.93x仍是本系统估值最便宜的持续现金流标的。

午后扫描重点

估值快照（本轮更新）

信息来源汇总