logoLeon 的个人博客
股票分析读书笔记
logoLeon 的个人博客

目录

2026-06-21-pm

瓶颈猎手日报 — 2026-06-21 午后

今日核心结论

  1. ABF基板评级需纠错：早间降级有误，应恢复A级甚至升至A/S边界。 实际数据显示2026H2供需缺口已达10%、2027年达21%、2028年达42%，Ajinomoto已宣布30%涨价（Q3 2026生效），交期延长至20-30周——瓶颈正在恶化，并非改善。

  2. 霍尔木兹局势：部分重开，ICL地缘风险实质性降低。 6/18美伊协议后，6/19已有25艘船通过（含3艘沙特VLCC约600万桶原油），但仍远低于战前100+艘/天。ICL Q1 2026超预期，上调FY2026 EBITDA指引至$1.5-1.7B，溴价处2022年底以来最强季度——ICL进入更明确买入区间。

  3. Centrus（LEU）Phase IV仍无公告，T-9天二元风险最高警戒。 历史上DOE在6/25左右宣布续约（2025年为6/25）。今天6/21，窗口期还剩4天。股价早间已升至$206（+8.4%），PS 9.1x。Oklo LOI是商业HALEU的重大验证，但不是Phase IV本身。

  4. Foosung（093370.KS）反向验证：依赖中国钨原料+SK Specialty竞争+EPS负值三重风险，维持★★★，待Q2财报。 WF6业务占总营收比例至今无法从公开数据确认，“纯正度>30%“未满足，信号强度上限受约束。

  5. InP/EML激光器瓶颈确认S级，NVIDIA $4B锁定Lumentum/Coherent，竞争对手产能被推后至2027+。 800G+光模块需求2026年预计6,300万颗，是2025年的2.6倍。

交叉验证结果

线索正向验证反向验证综合判断下一步
ABF基板（Ajinomoto）✅ 供需缺口：2026H2=10%、2027=21%、2028=42%；实际涨价30%；交期20-30周⚠️ Ajinomoto同时声称"可供应到2030”（扩产在途）；台湾Unimicron/Kinsus capex上调早间降级有误。恢复A级。 瓶颈烈度没有减轻，扩产产能要到2032年投产，短期缺口实质恶化追踪Unimicron（2303.TW）和南亚电路（4966.TW）作为A级ABF基板下游受益链标的
Centrus LEU Phase IV✅ Phase III到期6/30（T-9天）；Oklo LOI（6/18 8-K）证实商业HALEU需求形成；DOE历史在6/25左右续约⚠️ 无Phase IV公告；股价已升$206，PS 9.1x；若只续约不涨价，股价可能"buy the rumor, sell the news”二元风险最高警戒。 4天内可能有公告，公告日前持有有风险；若无公告到6/30，短期下行压力显著T-6天（6/27）前重点监控SEC Edgar 8-K；无公告=获利了结信号
霍尔木兹/PGME重启✅ 6/18美伊协议，6/19：25艘船通过；60天无toll；ICL Q1超预期，EBITDA指引上调⚠️ 仍有水雷；25艘/天 vs 战前100+；PGME/PGMEA日本供应商尚无重启信号；60天窗口能否稳固待观察Hormuz改善是真实的，但不是"完全正常化"。 ICL直接受益（溴价+内盖夫威胁降低）；PGME/PGMEA正常化至少等到Q3-Q4ICL 8/5 Q2财报是下一个关键数据点；PGME继续跟踪JKM和TOK Koriyama动态
Foosung（WF6受益方）✅ 7/1日本停产确认（不可逆）；PS~4.3x绿灯；已通知客户涨价70-90%；SK Hynix三大WF6供应商之一❌ WF6占总营收比例未能确认（数据不足，无法验证>30%纯正度）；EPS连续亏损；依赖中国CSSC进口钨原料（取代一个中国依赖链→另一个）；SK Specialty已抢签Samsung 150吨/月长协；股价+196% YoY纯正度存疑，买入时机未到。 WF6瓶颈逻辑成立，Foosung是受益者，但"受益多少"取决于WF6业务占比——这个数据目前无法公开获取。维持★★★，等8/18 Q2财报8/18财报：重点看WF6业务分部收入、毛利率变化、是否出现盈利拐点
Nittobo（3110.T）T-glass✅ T-glass近垄断（100%市场份额）；¥19,460（6/15）→拆后¥3,892；分析师均值目标¥27,144（前）→¥5,429（后），+39%上涨空间；9名分析师6买3持0卖⚠️ Asymmetric Opp原始入场区间¥1,540-2,100（后），当前¥3,892已高于原始"极度便宜"入场区持有合理，不是极度便宜的追入点。 +39%上涨空间基于分析师共识，但当前价格高于原始价值投资入场区间。6/29拆分后观察流动性改善和日散户增量资金6/29拆分后追踪成交量变化；Fukushima产能扩产mid-2027进展
Almonty（ALM）钨✅ Phase 2股东批准（6/9 AGM）；$700M CB结算完成；Russell 1000纳入6/29（约1,300万股被动买盘）；Q1营收+221% YoY⚠️ Phase 2 FID正式决策公告待确认（AGM批准≠FID）；CB转股价C$27.40可能稀释；Phase 2产能2027年才投产Russell 1000纳入是T-8天短期催化剂，但基本面需等Phase 2正式开工。 维持★★★6/29 Russell 1000纳入；Phase 2 FID正式公告时间线；追踪APT价格（目前>$2,200/MTU CEO维持）
InP/EML激光器✅ NVIDIA $4B锁定Lumentum+Coherent；EML 40-60%短缺至2027（McKinsey）；800G需求2026年激增至6,300万模块（vs 2025年2,400万）；Lumentum扩建San Jose InP fab⚠️ CW激光器+硅光子是主要替代路线（CSPs开始切换）；IQE.L增发后股价翻倍已触发黄灯降级；替代路线本身也面临设备瓶颈S级瓶颈维持，但替代路线正在加速。 需关注CW+SiPho替代进展速度；Lumentum（LITE）是最直接的已上市标的，但估值需核查追踪Coherent（COHR）Q2财报；LITE扩产进度；IQE.L 8月H1中报

估值快评

公司代码市值PE/PS历史分位估值判断是否买入区间
Centrus EnergyLEU~$4.09BPE 52.6x / PS 9.1x近52周高点⚠️ 黄灯偏高，风险溢价高仅高风险偏好者，6/30二元事件前风险极大
Nittobo3110.T¥19,460PE ~20x / PS ~2.5x（估计）合理区间中段🟢 绿灯合理持有，不是极端便宜入场点；拆分后¥3,500-3,800可考虑加仓
ChemringCHG.L~£1.2BPE ~29x / PS ~2.7x合理区间🟢 绿灯（500p=历史低端）是，当前500p明显低于622p目标（+24.57%），7 buy全线推荐
ICL GroupICL~$7.2B前向PE 12.4x / PS 0.97x历史低位🟢 绿灯（估值便宜）是，Hormuz改善+溴价高位+估值便宜三重因素叠加，最明确的买入区间
AlmontyALM~$1.4B亏损 / PS~5x高增速早期🟡 黄灯（需高增速维持）谨慎，6/29 Russell 1000纳入后可能是短期高点
Foosung093370.KS~$1.53B负PE / PS~4.3x运行过热🟡 黄灯（估值层面绿灯但EPS负）暂不追入，等Q2财报验证盈利拐点（8/18）
Kanto Denka4047.T~¥3,560PE ~18x合理区间🟡 黄灯（WF6退出影响营收，NF3业务支撑）需重新核算WF6退出后NF3业务单独估值

超级趋势健康度

趋势状态最新信号强度变化
AI基础设施建设✅ 强劲加速$650B capex 2026（四大云+NVIDIA）；变压器4年交期；数据中心5/12GW在建；HBM全部产能锁定2026↑ 持续加速，第一层瓶颈已定价，Layer 2-3仍是alpha区
能源转型（核电/储能）⚠️ 结构正常+短期风险Centrus Phase IV T-9天无公告；Oklo LOI验证商业HALEU需求；核电建设资本开支上升→ 结构成立，短期LEU的二元风险是干扰
国防现代化✅ 强劲Trump DPA激活SRM；NATO $145B弹药缺口；Chemring H1确认（Energetics OP+32%）；挪威275%扩产合同↑ DPA激活是新的政策加速信号
半导体再工业化🔴 最高紧张（D-10天）WF6双厂7/1停产；价格+232.7% YoY；PGME/PGMEA因Hormuz延迟正常化；镓/锗中国出口管制持续↑↑ 进入最后倒计时，供应缺口从"预期"变为"现实"（7/1）
太空经济❓ 数据不足本轮未覆盖—

瓶颈地图变更记录

类型环节变化方向原因效力
⬆️ 纠错升级ABF基板B/A边界 → A级（纠正早间错误）实际数据：供需缺口2026H2=10%→2027=21%→2028=42%；Ajinomoto涨价30%；交期20-30周；扩产产能2032年才投产立即生效
↓ 软降级溴/HBr（ICL地缘）A级急性 → B级结构性Hormuz 6/18美伊协议；内盖夫威胁降低；但溴价$12,000/MT仍高，Dead Sea 2030权利为长期隐患维持（已在早间记录）
→ 不变WF6（NF3/半导体特气）S级（T-10天更新）7/1停产进入最后倒计时；价格+232.7%；Foosung和SK Specialty是主要受益韩国产商D-10
→ 不变变压器/配电S级4年交期，仅5GW/12GW在建，Hitachi/Siemens扩产2028年才到持续
→ 不变InP/EML激光器S级40-60%短缺至2027；800G需求2.6x增长；NVIDIA $4B锁定Lumentum/Coherent峰值期
→ 不变T-glass（Nittobo）S级100%市场份额；拆分8天后（6/29）持续
→ 不变HALEU（Centrus）B+级Phase III到期T-9天；Phase IV无公告；Oklo LOI验证商业需求D-9

投资机会排名（本日综合）

排名公司代码瓶颈环节信号强度估值风险建议动作
1ICL GroupNYSE:ICL溴化物/HBr（B级→改善受益）★★★★PS 0.97x / 前向PE 12.4x🟢低（Hormuz已改善，溴价高位，估值便宜）最明确买入区间。 继续持有/加仓。Q2财报8/5为下一催化剂
2Chemring GroupLON:CHG国防能量材料（A级）★★★★PS 2.7x / PE ~29x 🟢低中（订单簿£1.4B创纪录；DPA确认政策背书）500p附近买入。 目标622p，+24.57%。7 buy全线推荐
3NittoboTYO:3110T-glass（S级，近垄断）★★★★PE ~20x 🟢低（T-glass市场份额100%，扩产mid-2027）持有。 6/29拆分后观察流动性改善；拆后¥3,500-3,800为加仓参考区间
4Almonty IndustriesNASDAQ:ALM钨供应链（S级）★★★PS~5x/亏损 🟡中（Phase 2 2027产能；$700M CB稀释风险）T-8天（6/29 Russell 1000纳入）前谨慎持有。 纳入后短暂波动，等Phase 2 FID正式公告后重新评估
5Centrus EnergyNYSE:LEUHALEU（B+级，二元风险）★★★★★⚠️PE 52.6x / PS 9.1x 🟡极高（T-9天二元事件；无公告=下行）高风险持有，不追入。 关注6/24-6/27 DOE公告窗口；无公告则执行纪律性减仓
6FoosungKOSPI:093370WF6（S级）受益方★★★PS 4.3x 🟢 / EPS负中高（股价+196%、EPS负、WF6占比未知）暂不追入，等8/18 Q2财报。 验证盈利拐点+WF6营收占比后重新评级

明日关注要点

  • 6/24-6/27 — Centrus DOE Phase IV公告窗口（历史：2025年6/25宣布Phase III）；密切监控SEC 8-K
  • 6/29 — Nittobo 5:1拆分记录日（¥19,460 → ¥3,892/股）+ Almonty Russell 1000纳入生效（~1,300万股被动买盘）
  • 6/30 — Centrus Phase III到期，Phase IV公告or沉默=决定性节点
  • 7/1 — 关东电化+中央玻璃WF6生产永久停止（全球25%产能D-Day）
  • 8/5 — ICL Group Q2 2026财报（溴价高位+Hormuz改善首个完整季度财务确认）
  • 8/18 — Foosung Q2 2026财报（WF6营收占比和盈利改善是关键指标）

信息来源汇总

  1. TrendForce — WF6价格+200%，日本停产前兆 2026-06-12
  2. WCCFTech — Japan Semiconductor Gas Collapses to Zero
  3. AtlasPCB — Ajinomoto ABF Price Increase 30% 2026
  4. WCCFTech — Ajinomoto ABF Gap to 2027
  5. CNBC — Hormuz Reopening Shipping Oil June 18 2026
  6. CNBC — Iran Oil Tanker Traffic Hormuz June 19
  7. Discovery Alert — Saudi VLCCs Hormuz June 2026
  8. ICL Group Q1 2026 Earnings Beat — Meyka
  9. ICL Group Q1 2026 Raises EBITDA Guidance — Grafa
  10. Centrus Oklo HALEU LOI 8-K SEC June 18 2026
  11. ANS — DOE Extends Centrus HALEU Contract June 2025 (Phase III)
  12. Almonty Phase 1 Completion — Almonty.com
  13. Almonty AGM Phase 2 Vote — Nasdaq PR 06-09
  14. TechTimes — NVIDIA $4B Laser Lockup EML Shortage 2026
  15. TrendForce — AI Data Centers Trigger Laser Shortage NVIDIA
  16. KuCoin — Foosung Major Beneficiary WF6
  17. StockAnalysis — Foosung 093370 Overview
  18. Investing.com — ICL Group Statistics PS/PE
  19. DirectorsTalk — Chemring +24.57% Upside Target
  20. PV Magazine USA — Transformer Lead Times 4 Years
  21. Nittobo TYO:3110 Stock Price Yahoo Finance
  22. Investing.com — Nittobo Analyst Consensus Target ¥27,144
  23. Digitimes — CXMT WF6 Opening June 16 2026
  24. Digitimes — AI Chip Race WF6 Prices June 16 2026
  25. Power Magazine — Transformers 2026 Shortage