Leon 的个人博客https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/Recent content on Leon 的个人博客Hugozh-CNchenz6679@gmail.com (Leon)chenz6679@gmail.com (Leon)<link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/10%E5%B9%B4%E4%B8%8D%E8%83%BD%E5%8D%96-%E7%BB%88%E6%9E%81%E9%80%89%E8%82%A1%E6%8A%A5%E5%91%8A-20260616/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/10%E5%B9%B4%E4%B8%8D%E8%83%BD%E5%8D%96-%E7%BB%88%E6%9E%81%E9%80%89%E8%82%A1%E6%8A%A5%E5%91%8A-20260616/</guid><description><h1 id="10年不能卖从22家候选中选出5只股票">10年不能卖：从22家候选中选出5只股票</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月16日 方法论：三轮筛选（初筛22家→深度验证9家+翻案6家→终极评估11家） 标准：买入后10年不能卖出，只选10年后确定比今天更强的公司</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/7%E5%85%AC%E5%8F%B810%E5%B9%B4%E5%88%A9%E6%B6%A6%E5%AF%B9%E5%86%B3-%E4%B9%B0%E5%93%AA%E4%B8%AA-20260515/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/7%E5%85%AC%E5%8F%B810%E5%B9%B4%E5%88%A9%E6%B6%A6%E5%AF%B9%E5%86%B3-%E4%B9%B0%E5%93%AA%E4%B8%AA-20260515/</guid><description><h1 id="七家公司10年利润对决到底买哪个">七家公司10年利润对决：到底买哪个？</h1> <p><strong>研究日期：2026年5月15日 | 四Agent并行 × 7家公司</strong></p> <hr> <h2 id="一句话结论">一句话结论</h2> <blockquote> <p><strong>如果只买一个：腾讯。</strong> 不是因为它最便宜（拼多多更便宜），不是因为它增长最快（泡泡玛特更快），而是因为它在&quot;确定性×增长×估值&quot;三个维度的综合得分最高。10年后利润大概率翻2.6倍，护城河最宽，当前股价就在52周低点附近。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai-%E8%BD%AE%E5%8A%A8%E5%88%A4%E6%96%AD-20260509/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai-%E8%BD%AE%E5%8A%A8%E5%88%A4%E6%96%AD-20260509/</guid><description><h1 id="ai-4-子赛道轮动判断--研究档案映射">AI 4 子赛道轮动判断 + 研究档案映射</h1> <p><strong>整理日期</strong>：2026-05-09 <strong>配套报告</strong>：本文是 AI 算力 / 模型 / 应用 / 基建电力 4 份漏斗报告（同日产出）的综合判断层。 <strong>性质说明</strong>：本文为&quot;宏观判断&quot;，包含较多&quot;观点&quot;成分，已用斜体标记。客观数据请回到原 4 份漏斗报告。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E5%85%A8%E6%99%AF%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E5%85%A8%E6%99%AF%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260605/</guid><description><h1 id="黄仁勋的ai五层蛋糕每一层谁在赚钱">黄仁勋的AI五层蛋糕：每一层谁在赚钱？</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月5日 | 16路并行研究整合</p> </blockquote> <hr> <h2 id="框架定义">框架定义</h2> <p>黄仁勋2025年达沃斯论坛与贝莱德CEO Larry Fink对话时，将AI产业定义为一块&quot;五层蛋糕&quot;：</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-20260605/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E4%BA%94%E5%B1%82%E8%9B%8B%E7%B3%95-%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-20260605/</guid><description><h1 id="黄仁勋说ai是五层蛋糕每一层谁在赚钱">黄仁勋说AI是五层蛋糕，每一层谁在赚钱？</h1> <p>黄仁勋今年在达沃斯和GTC上反复讲一个框架：AI不是一个产品，是一整条新的工业体系，从底到顶有五层。</p> <p>他把这五层叫&quot;AI蛋糕&quot;。我花了一周时间把每一层拆开看了看，发现里面的投资逻辑比想象中清晰得多。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E5%85%A8%E8%B5%9B%E9%81%93%E8%82%A1%E7%A5%A8%E7%AD%9B%E9%80%89-%E5%80%99%E9%80%89%E6%B1%A0-20260510/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E5%85%A8%E8%B5%9B%E9%81%93%E8%82%A1%E7%A5%A8%E7%AD%9B%E9%80%89-%E5%80%99%E9%80%89%E6%B1%A0-20260510/</guid><description><h1 id="ai全赛道股票筛选投资机会候选池">AI全赛道股票筛选：投资机会候选池</h1> <p><strong>日期：</strong> 2026-05-10 <strong>方法：</strong> 20组研究团队并行扫描，覆盖AI产业链全部环节，港股/A股/美股/台股/韩股 <strong>目标：</strong> 发现市场上所有好的AI投资机会，建立候选池</p> <hr> <h2 id="筛选标准">筛选标准</h2> <p>从价值投资角度，&ldquo;好机会&quot;需要同时满足：</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E5%9F%BA%E5%BB%BA%E7%94%B5%E5%8A%9B-funnel-20260509/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E5%9F%BA%E5%BB%BA%E7%94%B5%E5%8A%9B-funnel-20260509/</guid><description><h1 id="ai基建电力子赛道-漏斗式价值投资筛选研究">AI基建+电力子赛道 漏斗式价值投资筛选研究</h1> <p><strong>报告日期</strong>：2026-05-09 <strong>研究方法</strong>：四层漏斗（全市场扫描 → 5条硬指标粗筛 → 精细分析 → 终选3家深度分析） <strong>研究框架</strong>：段永平/巴菲特/芒格/李录 四大师视角 <strong>项目</strong>：AI Berkshire（xbtlin/ai-berkshire）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E5%BA%94%E7%94%A8-funnel-20260509/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E5%BA%94%E7%94%A8-funnel-20260509/</guid><description><h1 id="ai-应用子赛道--漏斗式价值投资筛选研究">AI 应用子赛道 — 漏斗式价值投资筛选研究</h1> <p><strong>报告日期</strong>：2026-05-09 <strong>研究方法</strong>：4 层漏斗（全市场扫描 → 5 条硬指标粗筛 → 精细分析 → 终选 3 家深度分析） <strong>核心立场</strong>：AI 应用层处于&quot;故事溢价 + 真实落地&quot;并存的早期繁荣期，必须严格区分&quot;AI 概念股&quot;与&quot;真 AI 应用收入&quot;。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E6%97%B6%E4%BB%A3%E5%88%9B%E4%B8%9A%E5%85%AC%E5%8F%B8%E7%9A%84%E7%BB%93%E6%9E%84%E6%80%A7%E6%9C%BA%E4%BC%9A-20260523/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E6%97%B6%E4%BB%A3%E5%88%9B%E4%B8%9A%E5%85%AC%E5%8F%B8%E7%9A%84%E7%BB%93%E6%9E%84%E6%80%A7%E6%9C%BA%E4%BC%9A-20260523/</guid><description><h1 id="ai把大厂的城墙炸开了一个口子">AI把大厂的城墙炸开了一个口子</h1> <p>有一个问题我反复想了很久：互联网时代，创业公司的处境其实越来越难。从2015年到2023年，中国互联网新生独角兽的数量逐年下降，美国也类似。平台型大公司越做越大，&ldquo;赢家通吃&quot;几乎成了定律。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E6%9C%AA%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%8F%8A%E6%96%B0%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%85%AC%E5%8F%B8-9%E5%AE%B6%E9%80%90%E4%B8%80%E5%88%86%E6%9E%90-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E6%9C%AA%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%8F%8A%E6%96%B0%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%85%AC%E5%8F%B8-9%E5%AE%B6%E9%80%90%E4%B8%80%E5%88%86%E6%9E%90-20260516/</guid><description><h1 id="ai赛道9家公司逐一分析">AI赛道9家公司逐一分析</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年5月16日 | 数据来源：公开财报、招股书、媒体报道</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一自动驾驶赛道">一、自动驾驶赛道</h2> <hr> <h3 id="1-小马智行ponyai">1. 小马智行（Pony.ai）</h3> <table> <thead> <tr> <th>维度</th> <th>内容</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>基本信息</td> <td>北京/广州，2016年12月成立，创始人彭军（前百度自动驾驶首席架构师）、楼天城</td> </tr> <tr> <td>业务</td> <td>L4级Robotaxi、Robotruck、技术授权三大业务线。第七代Robotaxi已投入商业运营，广州已实现单车运营盈利</td> </tr> <tr> <td>融资/估值</td> <td>纳斯达克（PONY）+ 港股（02026）双上市。市值约490亿港元（约47亿美元）。现金储备105.93亿元</td> </tr> <tr> <td>竞争定位</td> <td>国内L4自动驾驶商业化最快的公司，全球首家实现Robotaxi城市范围单车盈利。2026年底车队目标3000+辆，布局全球20+城市</td> </tr> <tr> <td>财务</td> <td>2025年全年收入6.29亿元（+20%）。Robotruck收入2.84亿元，技术授权2.29亿元。Q4首次单季盈利，净利润5.28亿元（含投资收益）</td> </tr> <tr> <td>投资判断</td> <td>⭐⭐⭐⭐（4星）— 自动驾驶赛道商业化进度最快，单车盈利已验证，但整体盈利仍依赖规模扩张，估值偏高需要时间消化</td> </tr> </tbody> </table> <p>小马智行是自动驾驶三家中商业化落地最扎实的。核心看点是第七代车已实现单车盈利，2026年底3000辆车队的规模目标如果达成，将形成质变。风险在于：Robotaxi政策推进节奏不确定，以及L2+量产市场（Momenta的主场）的竞争压力。47亿美元市值对应6.29亿元收入，PS约50倍，估值不便宜，但赛道天花板极高。现金储备超105亿元，不缺弹药。纳入MSCI中国指数是流动性利好。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E6%A8%A1%E5%9E%8B-funnel-20260509/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E6%A8%A1%E5%9E%8B-funnel-20260509/</guid><description><h1 id="ai-模型子赛道--漏斗式价值投资筛选研究">AI 模型子赛道 — 漏斗式价值投资筛选研究</h1> <p><strong>研究日期</strong>：2026-05-09 <strong>研究方法</strong>：4 层漏斗（全市场扫描 → 5 条硬指标粗筛 → 精细分析 → 终选 3 家四大师深度） <strong>子赛道定义</strong>：基础大模型及紧密耦合者——闭源/开源前沿大模型、模型推理服务、MLOps 平台、AI 实验室 <strong>币种约定</strong>：除特别说明，美元用 USD，港币用 HKD，人民币用 CNY</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E7%AE%97%E5%8A%9B-funnel-20260509/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E7%AE%97%E5%8A%9B-funnel-20260509/</guid><description><h1 id="ai-算力子赛道--漏斗式价值投资筛选研究">AI 算力子赛道 — 漏斗式价值投资筛选研究</h1> <p><strong>日期：</strong> 2026-05-09<br> <strong>子赛道定义：</strong> AI 加速计算硬件链——AI 芯片（GPU/ASIC/NPU/TPU）、HBM 存储、光模块、AI 服务器整机、AI 网络芯片、EDA 软件、先进封装/测试。<br> <strong>不含：</strong> 云服务商、应用层、电力基建。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E7%AE%97%E5%8A%9B%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E9%93%BE%E5%85%A8%E6%99%AF%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260509/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/ai%E7%AE%97%E5%8A%9B%E4%BA%A7%E4%B8%9A%E9%93%BE%E5%85%A8%E6%99%AF%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260509/</guid><description><h1 id="ai算力产业链全景研究报告">AI算力产业链全景研究报告</h1> <p><strong>日期：</strong> 2026-05-09 <strong>研究范围：</strong> AI算力全产业链——从上游芯片设计/制造/材料，到中游服务器/网络/存储，到下游云计算/应用，全球视角 <strong>研究方法：</strong> 四组研究团队并行（上游芯片设计、上游制造封装、中游设备网络、下游云与应用），数据交叉验证</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/allin%E5%86%B3%E7%AD%96%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E8%85%BE%E8%AE%AFvspddvs%E7%BE%8E%E5%9B%A2-20260427/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/allin%E5%86%B3%E7%AD%96%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E8%85%BE%E8%AE%AFvspddvs%E7%BE%8E%E5%9B%A2-20260427/</guid><description><h1 id="allin-决策研究腾讯pdd美团-三选一-allin-哪个">Allin 决策研究：腾讯、PDD、美团 三选一 allin 哪个？</h1> <p><strong>出品</strong>：ai-berkshire 投研团队（团队批判性分析框架） <strong>研究日期</strong>：2026-04-27 <strong>研究方法</strong>：拉取 GitHub 历史研究 + 2 个并行批判性 Agent（数据驱动 + 大师哲学） <strong>研究范式</strong>：<strong>先批判命题本身，再回答命题</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/almonty-industries-%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260604/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/almonty-industries-%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260604/</guid><description><h1 id="almonty-industries-tsxaii--nasdaqalm-深度投资研究">Almonty Industries (TSX:AII / NASDAQ:ALM) 深度投资研究</h1> <p><strong>日期：2026年6月4日</strong> <strong>最新股价：US$19.96（NASDAQ:ALM，6月3日收盘）/ C$28.56（TSX:AII，6月2日收盘）</strong> <strong>市值：约US$56.9亿</strong> <strong>52周区间：US$3.16 - $24.41</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/chemring-group-deep-dive/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/chemring-group-deep-dive/</guid><description><h1 id="chemring-group-chgl-深度投资研究报告">Chemring Group (CHG.L) 深度投资研究报告</h1> <p><strong>研究日期：2026年6月4日 | 股价：497.8p | 市值：约14.3亿英镑</strong></p> <hr> <h2 id="一公司概况">一、公司概况</h2> <p>Chemring Group PLC（伦敦交易所代码：CHG）是一家英国防务技术集团，总部位于汉普郡，成立于1905年，在伦敦证券交易所上市。公司专注于高壁垒、高门槛的含能材料（Energetics）与传感器技术两大领域。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/chunfeng-dongli-603129-investment-research-20260624/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/chunfeng-dongli-603129-investment-research-20260624/</guid><description><h1 id="春风动力603129sh投资研究报告">春风动力（603129.SH）投资研究报告</h1> <p><strong>巴菲特-芒格-段永平-李录 四维综合分析框架</strong></p> <p><strong>报告日期</strong>：2026年6月24日 <strong>股价</strong>：241.11 元 | <strong>市值</strong>：370亿元 | <strong>总股本</strong>：1.5348亿股</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/focus-media-investment-research-20260624/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/focus-media-investment-research-20260624/</guid><description><h1 id="分众传媒002027sz投资研究报告">分众传媒（002027.SZ）投资研究报告</h1> <blockquote> <p><strong>报告日期</strong>：2026年6月24日 <strong>股价</strong>：4.86元 | <strong>市值</strong>：699亿元 | <strong>总股本</strong>：144.42亿股</p> </blockquote> <hr> <h2 id="信息丰富度评级与ai研究局限性声明">信息丰富度评级与AI研究局限性声明</h2> <p><strong>信息丰富度评级：A级（信息充裕）</strong></p> <p>分众传媒于2005年在纳斯达克上市，2015年回归A股，上市超过20年，券商覆盖密集（近6个月15家券商发布研报），财务数据完备，行业研究报告丰富。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/focus-media-management-20260624/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/focus-media-management-20260624/</guid><description><h1 id="分众传媒管理层纵深研究江南春">分众传媒管理层纵深研究：江南春</h1> <blockquote> <p>&ldquo;买股票就是买人。找到你信任的人，然后长期持有。&rdquo; —— 段永平</p> </blockquote> <p>研究日期：2026年6月24日</p> <hr> <h2 id="一关键人物速览">一、关键人物速览</h2> <table> <thead> <tr> <th>角色</th> <th>姓名</th> <th>任期</th> <th>背景</th> <th>持股比例</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>董事长/总裁/CEO</td> <td>江南春</td> <td>2003年创立至今（23年）</td> <td>华东师范大学中文系，1973年生，新加坡国籍</td> <td>23.72%（通过Media Management Hong Kong Limited）</td> </tr> <tr> <td>CFO/董秘</td> <td>孔微微</td> <td>多年</td> <td>财务背景</td> <td>未披露大量持股</td> </tr> <tr> <td>财务副总裁</td> <td>王晶晶</td> <td>多年</td> <td>财务背景</td> <td>未披露</td> </tr> <tr> <td>副总裁/CMO</td> <td>嵇海荣</td> <td>多年</td> <td>营销背景，年薪153.6万</td> <td>未披露</td> </tr> <tr> <td>首席增长官（新任）</td> <td>张继学</td> <td>2025年起（原新潮传媒创始人）</td> <td>新潮传媒创始人，负责海外业务和AI</td> <td>收购对价换股</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>核心判断：江南春=分众传媒。</strong> 他既是创始人、实际控制人，又是董事长兼CEO，持股23.72%，60-70位高管直接向他汇报。分众是一家高度依赖创始人个人能力的公司。江南春自己也坦承：&ldquo;我不是一个优秀的管理者&hellip;长板非常明显，短板也非常明显。&rdquo;</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/hengrui-yiyao-touzi-yanjiu-baogao-20260625/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/hengrui-yiyao-touzi-yanjiu-baogao-20260625/</guid><description><h1 id="恒瑞医药600276sh投资研究报告">恒瑞医药（600276.SH）投资研究报告</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月25日 数据截至：2026年6月（部分估值数据以6月初交易日为准）</p> </blockquote> <hr> <h2 id="信息丰富度评级a级信息充裕">信息丰富度评级：A级（信息充裕）</h2> <p>恒瑞医药是A股上市超26年的医药龙头，券商覆盖广泛（20+分析师持续跟踪），财报数据完整，媒体报道密集。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/jingfang-keji-touzi-yanjiu-baogao-20260625/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/jingfang-keji-touzi-yanjiu-baogao-20260625/</guid><description><h1 id="晶方科技603005sh投资研究报告">晶方科技（603005.SH）投资研究报告</h1> <p><strong>报告日期</strong>：2026年6月25日 <strong>分析框架</strong>：巴菲特-芒格-段永平-李录 四维综合分析</p> <hr> <h2 id="ai研究偏见自觉">AI研究偏见自觉</h2> <p><strong>信息丰富度评级：B级（信息适中）</strong></p> <p>晶方科技上市12年，但券商覆盖极少（过去90天仅2家），属于半导体封测领域的&quot;小而美&quot;公司，市场关注度集中在主题炒作期（先进封装、AI概念），缺乏持续深度覆盖。公开财务数据完整，但分业务详细数据（如车载/消费占比、分客户毛利率）需从年报PDF中推算。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/liblibai-%E5%9B%9B%E5%A4%A7%E5%B8%88%E7%BB%BC%E5%90%88%E5%88%86%E6%9E%90-20260613/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/liblibai-%E5%9B%9B%E5%A4%A7%E5%B8%88%E7%BB%BC%E5%90%88%E5%88%86%E6%9E%90-20260613/</guid><description><h1 id="liblibai-投资研究报告">LiblibAI 投资研究报告</h1> <p><strong>研究框架</strong>：四大师综合分析（段永平·商业模式 / 巴菲特·财务估值 / 芒格·行业竞争 / 李录·风险管理层） <strong>信息丰富度</strong>：C级（未上市B轮创业公司，无公开财报，核心数据高度不透明） <strong>报告日期</strong>：2026年6月13日</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/liblibai-%E6%9C%AA%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260523/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/liblibai-%E6%9C%AA%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260523/</guid><description><h1 id="liblibai哩布哩布ai未上市公司深度研究报告">LiblibAI（哩布哩布AI）未上市公司深度研究报告</h1> <p><strong>研究日期</strong>：2026年5月23日 <strong>研究方法</strong>：四维度并行研究（商业模式 / 财务估值 / 竞争格局 / 风险治理） <strong>数据置信度标注</strong>：🟢高（官方披露）/ 🟡中（可信媒体/研报）/ 🔴低（推算/传闻）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/nasdaq-100-investment-research/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/nasdaq-100-investment-research/</guid><description><h1 id="纳斯达克100指数ndx--qqq投资研究报告">纳斯达克100指数（NDX / QQQ）投资研究报告</h1> <p><strong>研究日期：2026年6月25日</strong> <strong>数据截至：2026年6月24日</strong></p> <hr> <h2 id="信息丰富度评级a级信息充裕">信息丰富度评级：A级（信息充裕）</h2> <p>纳斯达克100是全球关注度最高的指数之一，券商覆盖密集，历史数据完备，学术研究充足。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/portfolio-latest/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/portfolio-latest/</guid><description><h1 id="组合审视与优化报告">组合审视与优化报告</h1> <p><strong>日期</strong>：2026-04-09<br> <strong>分析师</strong>：AI Berkshire 组合管理模块<br> <strong>组合类型</strong>：假设持仓（集中型价值投资组合）</p> <hr> <h2 id="第一步持仓解析">第一步：持仓解析</h2> <table> <thead> <tr> <th>#</th> <th>持仓</th> <th>代码</th> <th>权重</th> <th>市场</th> <th>行业</th> <th>货币</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>1</td> <td>腾讯控股</td> <td>0700.HK</td> <td>35%</td> <td>港股</td> <td>互联网/科技</td> <td>HKD</td> </tr> <tr> <td>2</td> <td>拼多多</td> <td>PDD (NASDAQ)</td> <td>30%</td> <td>美股</td> <td>互联网/电商</td> <td>USD</td> </tr> <tr> <td>3</td> <td>泡泡玛特</td> <td>9992.HK</td> <td>20%</td> <td>港股</td> <td>消费/潮玩</td> <td>HKD</td> </tr> <tr> <td>4</td> <td>现金</td> <td>—</td> <td>15%</td> <td>—</td> <td>—</td> <td>—</td> </tr> </tbody> </table> <ul> <li><strong>总持仓数</strong>：3只股票 + 现金</li> <li><strong>前三大持仓占比</strong>：85%（扣除现金后100%）</li> <li><strong>地域分布</strong>：100%中国公司（港股2只、美股1只）</li> </ul> <hr> <h2 id="第二步最新数据与估值校验">第二步：最新数据与估值校验</h2> <h3 id="21-腾讯控股0700hk">2.1 腾讯控股（0700.HK）</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>数值</th> <th>来源/备注</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>当前股价</td> <td>508 HKD</td> <td>2026年4月9日</td> </tr> <tr> <td>总股本</td> <td>~90.8亿股</td> <td>持续回购中，2024年底约92.2亿</td> </tr> <tr> <td>市值</td> <td>~4.61万亿 HKD（~5,913亿 USD）</td> <td>手算：508 × 90.8亿 ≈ 4.61万亿 HKD</td> </tr> <tr> <td>2025全年营收</td> <td>7,518亿元 RMB</td> <td>同比+14%</td> </tr> <tr> <td>2025归母净利</td> <td>2,248亿元 RMB</td> <td></td> </tr> <tr> <td>EPS（估计）</td> <td>~24.76 RMB（~28.15 HKD）</td> <td>2,248亿 / 90.8亿股 ≈ 24.76 RMB，×1.137汇率</td> </tr> <tr> <td>PE (TTM)</td> <td><strong>18.1x</strong></td> <td>508 / 28.15 ≈ 18.1x（按HKD口径）</td> </tr> <tr> <td>PB</td> <td>~3.3x</td> <td>估计 BVPS ~155 HKD</td> </tr> <tr> <td>股息率</td> <td>~0.89%</td> <td>每股4.50 HKD / 508</td> </tr> <tr> <td>FCF Yield</td> <td>~3.5%（估计）</td> <td>自由现金流约1600亿RMB</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>估值验算</strong>（精确十进制）：</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/putailai-investment-research-20260624/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/putailai-investment-research-20260624/</guid><description><h1 id="璞泰来603659sh投资研究报告">璞泰来（603659.SH）投资研究报告</h1> <blockquote> <p><strong>四大师综合分析框架</strong> | 研究日期：2026年6月24日</p> <p><strong>信息丰富度评级：A级（信息充裕）</strong> — 上市9年，券商覆盖15家+，年报/招股书/港股递表资料完备。AI研究陷阱：共识过强，分析可能趋同于市场定价。本报告重点做反面检验。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/temu-shein-5%E5%B9%B4%E9%A2%84%E6%B5%8B-2031-20260515/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/temu-shein-5%E5%B9%B4%E9%A2%84%E6%B5%8B-2031-20260515/</guid><description><h1 id="temu-vs-shein-五年预测2026-2031">Temu vs Shein 五年预测（2026-2031）</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年5月15日 数据来源：公开财报、券商研报、行业研究机构</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一行业背景">一、行业背景</h2> <h3 id="11-全球跨境电商市场规模">1.1 全球跨境电商市场规模</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2024年</th> <th>2025年（估）</th> <th>2031年预测</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>全球跨境电商市场规模</td> <td>~7,980亿美元</td> <td>~9,500亿美元</td> <td>1.74万亿美元（Verified Market Research，复合增长率13.84%）</td> </tr> <tr> <td>跨境B2C电商</td> <td>~1.2万亿美元</td> <td>~1.5万亿美元</td> <td>5.58万亿美元（Grand View Research，复合增长率25.8%，口径偏宽）</td> </tr> <tr> <td>中国跨境电商进出口</td> <td>2.63万亿元</td> <td>~3.0万亿元</td> <td>~7-8万亿元（按18.7%复合增长率推算）</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>注：</strong> 不同机构的口径差异极大。本报告取Verified Market Research的保守口径（1.74万亿美元）作为基准。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/temu-vs-amazon-10%E5%B9%B4%E9%A2%84%E6%B5%8B-20260515/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/temu-vs-amazon-10%E5%B9%B4%E9%A2%84%E6%B5%8B-20260515/</guid><description><h1 id="temu-vs-amazon10年营收利润预测2026-2036">Temu vs Amazon：10年营收利润预测（2026-2036）</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年5月15日 数据来源：Amazon/PDD财报、Goldman Sachs、Statista、eMarketer、Precedence Research、券商研报</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/temu-vs-amazon-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E5%AF%B9%E6%AF%94-20260515/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/temu-vs-amazon-%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E5%AF%B9%E6%AF%94-20260515/</guid><description><h1 id="temu-vs-amazon-最新财务数据全面对比">Temu vs Amazon 最新财务数据全面对比</h1> <blockquote> <p>数据截止：2026年5月15日 | 财务数据基于Amazon 2025全年+2026Q1、PDD 2025全年</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一amazon-最新财务数据">一、Amazon 最新财务数据</h2> <h3 id="1-总营收与各业务板块收入">1. 总营收与各业务板块收入</h3> <h4 id="2025全年fy2025">2025全年（FY2025）</h4> <table> <thead> <tr> <th>业务板块</th> <th>收入（亿美元）</th> <th>同比增速</th> <th>占比</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>在线商店（1P自营）</strong></td> <td>2,693</td> <td>~9%</td> <td>37.6%</td> </tr> <tr> <td><strong>第三方卖家服务（3P佣金）</strong></td> <td>1,750</td> <td>~11%</td> <td>24.4%</td> </tr> <tr> <td><strong>AWS云服务</strong></td> <td>1,287</td> <td>~20%</td> <td>18.0%</td> </tr> <tr> <td><strong>广告服务</strong></td> <td>686</td> <td>~22%</td> <td>9.6%</td> </tr> <tr> <td><strong>订阅服务（Prime等）</strong></td> <td>496</td> <td>~11%</td> <td>6.9%</td> </tr> <tr> <td><strong>实体门店</strong></td> <td>约220</td> <td>~5%</td> <td>3.1%</td> </tr> <tr> <td><strong>其他</strong></td> <td>约38</td> <td>-</td> <td>0.5%</td> </tr> <tr> <td><strong>合计</strong></td> <td><strong>7,170</strong></td> <td><strong>~12%</strong></td> <td><strong>100%</strong></td> </tr> </tbody> </table> <h4 id="2026q1">2026Q1</h4> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>数据</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>总营收</td> <td>1,815亿美元（同比+17%）</td> </tr> <tr> <td>AWS收入</td> <td>375.9亿美元（同比+28%，15个季度最快）</td> </tr> <tr> <td>广告收入</td> <td>172.4亿美元（同比+24%）</td> </tr> <tr> <td>北美电商收入</td> <td>1,041亿美元（同比+12%）</td> </tr> <tr> <td>国际电商收入</td> <td>398亿美元（同比+11%汇率不变）</td> </tr> <tr> <td>EPS</td> <td>2.78美元（远超预期1.63美元）</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="2-各板块营业利润和利润率">2. 各板块营业利润和利润率</h3> <h4 id="2025全年经营分部">2025全年经营分部</h4> <table> <thead> <tr> <th>经营分部</th> <th>营业利润（亿美元）</th> <th>营业利润率</th> <th>同比变化</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>北美</strong></td> <td>296</td> <td>6.9%</td> <td>+18.4%</td> </tr> <tr> <td><strong>国际</strong></td> <td>47</td> <td>2.9%</td> <td>+23.7%</td> </tr> <tr> <td><strong>AWS</strong></td> <td>456</td> <td>35.4%</td> <td>+14.6%</td> </tr> <tr> <td><strong>合计</strong></td> <td><strong>799</strong></td> <td><strong>11.1%</strong></td> <td><strong>+17%</strong></td> </tr> </tbody> </table> <h4 id="2026q1经营分部">2026Q1经营分部</h4> <table> <thead> <tr> <th>经营分部</th> <th>营业利润（亿美元）</th> <th>营业利润率</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>北美</strong></td> <td>83</td> <td>7.9%</td> </tr> <tr> <td><strong>国际</strong></td> <td>14</td> <td>3.6%</td> </tr> <tr> <td><strong>AWS</strong></td> <td>141.6</td> <td>37.7%</td> </tr> <tr> <td><strong>合计</strong></td> <td><strong>239</strong></td> <td><strong>13.1%（创纪录）</strong></td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="3-电商国际业务">3. 电商国际业务</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2025全年</th> <th>2026Q1</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>收入</td> <td>1,619亿美元</td> <td>398亿美元</td> </tr> <tr> <td>营业利润</td> <td>47亿美元</td> <td>14亿美元</td> </tr> <tr> <td>营业利润率</td> <td>2.9%</td> <td>3.6%</td> </tr> <tr> <td>同比增速</td> <td>+13%（+10%汇率不变）</td> <td>+11%（汇率不变）</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="4-广告业务">4. 广告业务</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2025全年</th> <th>2026Q1</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>广告收入</td> <td>686亿美元</td> <td>172.4亿美元</td> </tr> <tr> <td>同比增速</td> <td>+22%</td> <td>+24%</td> </tr> <tr> <td>年化run rate</td> <td>-</td> <td>约690亿美元</td> </tr> </tbody> </table> <p>广告业务已成为Amazon第三大收入来源，仅次于1P和3P。按增速推算，2026全年广告收入将突破800亿美元。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/token%E4%B8%AD%E8%BD%AC%E7%AB%99%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260504/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/token%E4%B8%AD%E8%BD%AC%E7%AB%99%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260504/</guid><description><h1 id="token-中转站行业深度研究商业模式利润率与生死局">Token 中转站行业深度研究：商业模式、利润率与生死局</h1> <blockquote> <p><strong>报告日期</strong>：2026-05-04 <strong>研究对象</strong>：转售/聚合 OpenAI、Claude、Gemini、DeepSeek 等大模型 API 的第三方服务商 <strong>研究维度</strong>：商业模式 / 利润率 / 6 个月-1 年-3 年展望 / 差异化生存路径 <strong>重要免责</strong>：国内中转站流水、用户数、跑路金额几乎没有可信第三方审计，本文中带&quot;估算&quot;标注的数字均为社区量级推测</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/zijin-mining-investment-research-20260624/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/zijin-mining-investment-research-20260624/</guid><description><h1 id="紫金矿业601899sh--2899hk投资研究报告">紫金矿业（601899.SH / 2899.HK）投资研究报告</h1> <p><strong>研究日期：2026年6月24日</strong> <strong>数据截止：2026年6月（股价取近期交易数据，财务数据基于2025年报及2026Q1季报）</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E4%B8%8A%E6%B5%B7ai%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%88%86%E6%9E%90-8%E5%AE%B6-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E4%B8%8A%E6%B5%B7ai%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%88%86%E6%9E%90-8%E5%AE%B6-20260516/</guid><description><h1 id="上海ai公司深度分析8家">上海AI公司深度分析（8家）</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年5月16日</p> </blockquote> <hr> <h2 id="1-minimax稀宇极智-大模型">1. MiniMax（稀宇极智）— 大模型</h2> <h3 id="基本信息">基本信息</h3> <ul> <li><strong>城市</strong>：上海</li> <li><strong>成立时间</strong>：2021年12月</li> <li><strong>创始人</strong>：闫俊杰，36岁，中科大博士，前商汤副总裁及研究院副院长，在商汤任职超6年</li> <li><strong>团队规模</strong>：截至2025年9月30日共385人，其中研发人员284人（占比74%），员工平均年龄仅29岁</li> <li><strong>股票代码</strong>：0100.HK（港交所）</li> </ul> <h3 id="业务">业务</h3> <p>MiniMax采用&quot;大模型全栈+双端并行&quot;的商业模式。C端产品海螺AI和Talkie全球累计用户超21.2亿，付费用户两年激增15倍；B端开放平台为1.3万家企业客户提供API服务，日处理超1万亿Token请求。核心产品涵盖大语言模型、音乐生成模型（支持5分钟专业歌曲）、海螺视频生成（文生视频+图生视频）以及MiniMax Agent平台。收入结构中C端占比超71%，海外收入占比超70%，B端毛利率达69.4%。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E4%B8%AD%E5%9B%BDai%E5%88%9B%E4%B8%9A%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%85%A8%E6%99%AF%E6%89%AB%E6%8F%8F-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E4%B8%AD%E5%9B%BDai%E5%88%9B%E4%B8%9A%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%85%A8%E6%99%AF%E6%89%AB%E6%8F%8F-20260516/</guid><description><h1 id="中国ai创业公司全景扫描估值5亿人民币">中国AI创业公司全景扫描（估值&gt;5亿人民币）</h1> <p><strong>研究日期：2026年5月16日 | 覆盖：35家公司 | 杭州/上海重点</strong></p> <hr> <h2 id="投资价值top-10排行">投资价值Top 10排行</h2> <table> <thead> <tr> <th>排名</th> <th>公司</th> <th>赛道</th> <th>估值/市值</th> <th>评分</th> <th>一句话判断</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>1</td> <td><strong>宇树科技</strong></td> <td>人形机器人</td> <td>420亿</td> <td><strong>4.5★</strong></td> <td>17亿营收+6亿利润+60%毛利，中国机器人最确定标的</td> </tr> <tr> <td>2</td> <td><strong>地平线</strong></td> <td>智驾芯片</td> <td>1225亿港元</td> <td><strong>5★</strong></td> <td>64.5%毛利率，征程6全面放量，2027年预计扭亏</td> </tr> <tr> <td>3</td> <td><strong>DeepSeek</strong></td> <td>大模型</td> <td>3500亿</td> <td><strong>4★</strong></td> <td>国运级标的，139人做出全球顶级模型，高赔率高风险</td> </tr> <tr> <td>4</td> <td><strong>晶泰科技</strong></td> <td>AI制药</td> <td>港股上市</td> <td><strong>4★</strong></td> <td>唯一已盈利AI应用公司，8亿营收+2.58亿净利</td> </tr> <tr> <td>5</td> <td><strong>月之暗面</strong></td> <td>大模型</td> <td>180亿美元</td> <td><strong>4★</strong></td> <td>ARR破1亿美元，六小虎商业化最快</td> </tr> <tr> <td>6</td> <td><strong>阶跃星辰</strong></td> <td>大模型</td> <td>100亿美元</td> <td><strong>4★</strong></td> <td>绑定吉利汽车生态，产业路线清晰</td> </tr> <tr> <td>7</td> <td><strong>小马智行</strong></td> <td>自动驾驶</td> <td>490亿港元</td> <td><strong>4★</strong></td> <td>L4商业化最快，第七代Robotaxi单车已盈利</td> </tr> <tr> <td>8</td> <td><strong>傅利叶智能</strong></td> <td>机器人</td> <td>80亿</td> <td><strong>4★</strong></td> <td>康复造血+人形落地+估值理性</td> </tr> <tr> <td>9</td> <td><strong>爱诗科技</strong></td> <td>AI视频</td> <td>~10亿美元</td> <td><strong>4★</strong></td> <td>全球用户破1亿，估值性价比最高</td> </tr> <tr> <td>10</td> <td><strong>智谱AI</strong></td> <td>大模型</td> <td>4000亿港元</td> <td><strong>4★</strong></td> <td>港股大模型龙头，但PS 70x已透支</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="赛道景气度排序">赛道景气度排序</h2> <table> <thead> <tr> <th>排名</th> <th>赛道</th> <th>景气度</th> <th>代表公司</th> <th>判断</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>1</td> <td><strong>人形机器人</strong></td> <td>极高</td> <td>宇树、智元、傅利叶</td> <td>2026年量产元年，宇树已盈利验证商业模式</td> </tr> <tr> <td>2</td> <td><strong>智驾芯片</strong></td> <td>高</td> <td>地平线</td> <td>国产替代确定性最强，量价齐升</td> </tr> <tr> <td>3</td> <td><strong>大模型</strong></td> <td>高但分化</td> <td>Kimi、智谱、DeepSeek</td> <td>头部加速商业化，尾部（01.AI）掉队</td> </tr> <tr> <td>4</td> <td><strong>AI视频生成</strong></td> <td>中高</td> <td>生数、爱诗、可灵</td> <td>技术爆发但商业化早期，大厂碾压风险</td> </tr> <tr> <td>5</td> <td><strong>AI芯片（GPU）</strong></td> <td>中（泡沫化）</td> <td>寒武纪、摩尔线程</td> <td>信创驱动估值脱离基本面，PS 100-200x</td> </tr> <tr> <td>6</td> <td><strong>自动驾驶</strong></td> <td>中</td> <td>小马、文远</td> <td>L4商业化初见曙光但规模仍小</td> </tr> <tr> <td>7</td> <td><strong>AI制药</strong></td> <td>中</td> <td>晶泰科技</td> <td>确定性高但增速慢，药企预算收缩</td> </tr> <tr> <td>8</td> <td><strong>CV/传统AI</strong></td> <td>低</td> <td>依图、商汤</td> <td>边缘化不可逆，转型困难</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="杭州重点公司7家详细分析">杭州重点公司（7家详细分析）</h2> <h3 id="1-宇树科技-45星">1. 宇树科技 ★★★★✦（4.5星）</h3> <table> <thead> <tr> <th>维度</th> <th>数据</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>成立</td> <td>2016年，创始人王兴兴（90后，前大疆）</td> </tr> <tr> <td>产品</td> <td>四足机器人Go/B系列 + 人形机器人H1/G1</td> </tr> <tr> <td>融资</td> <td>10轮，IPO估值420亿，计划科创板募资42亿</td> </tr> <tr> <td>财务</td> <td><strong>2025年营收17亿(+335%)，净利6亿(+674%)，毛利率60.3%</strong></td> </tr> <tr> <td>竞争</td> <td>vs 智元机器人（国内）、特斯拉Optimus（全球）</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>投资判断</strong>：中国机器人赛道最确定的标的。已盈利+高增长+高毛利的组合在全球机器人行业极为罕见。420亿估值对应约70x PE偏贵，但高增速可消化。核心风险：人形机器人规模化应用场景尚未打开。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E6%B1%BD%E8%BD%A6%E5%B8%82%E5%9C%BA5%E5%B9%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B-20260616/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E6%B1%BD%E8%BD%A6%E5%B8%82%E5%9C%BA5%E5%B9%B4%E5%B1%95%E6%9C%9B-20260616/</guid><description><h1 id="中国汽车市场5年展望会更好还是更坏">中国汽车市场5年展望：会更好还是更坏？</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年6月16日 本文不构成任何投资建议。</p> </blockquote> <hr> <h2 id="核心结论">核心结论</h2> <p><strong>中国汽车市场5年后会&quot;更好&quot;——但&quot;好&quot;属于少数赢家，对大多数参与者来说是&quot;更坏&quot;。</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E6%B1%BD%E8%BD%A6%E5%B8%82%E5%9C%BA%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E8%BF%87%E5%8E%BB%E7%8E%B0%E5%9C%A8%E6%9C%AA%E6%9D%A5-20260614/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E6%B1%BD%E8%BD%A6%E5%B8%82%E5%9C%BA%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E8%BF%87%E5%8E%BB%E7%8E%B0%E5%9C%A8%E6%9C%AA%E6%9D%A5-20260614/</guid><description><h1 id="中国汽车市场深度研究过去现在与未来">中国汽车市场深度研究：过去、现在与未来</h1> <blockquote> <p>研究日期：2026年6月14日 数据来源：中汽协、乘联会、中国汽车流通协会、麦肯锡、普华永道、AlixPartners等</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一过去3年2023-2025的关键变化">一、过去3年（2023-2025）的关键变化</h2> <h3 id="1-整体销量数据">1. 整体销量数据</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2023年</th> <th>2024年</th> <th>2025年</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>总销量（万辆）</td> <td>3,009.4</td> <td>3,143.6</td> <td>3,440.0</td> </tr> <tr> <td>同比增速</td> <td>+12.0%</td> <td>+4.5%</td> <td>+9.4%</td> </tr> <tr> <td>乘用车（万辆）</td> <td>~2,606</td> <td>~2,700</td> <td>首破3,000</td> </tr> <tr> <td>商用车（万辆）</td> <td>~403</td> <td>~400</td> <td>429.6</td> </tr> <tr> <td>全球排名</td> <td>连续15年第一</td> <td>连续16年第一</td> <td>连续17年第一</td> </tr> </tbody> </table> <blockquote> <p>来源：<a href="http://www.caam.org.cn/tjsj" target="_blank" rel="noopener noreffer ">中汽协</a>、<a href="https://www.nbd.com.cn/articles/2026-01-14/4220521.html" target="_blank" rel="noopener noreffer ">每经网</a>、<a href="https://t.qianzhan.com/caijing/detail/260114-de65ca61.html" target="_blank" rel="noopener noreffer ">前瞻经济学人</a></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%85%A8%E7%90%83ai%E5%85%AC%E5%8F%B8-%E6%99%A8%E6%98%9F%E5%85%AC%E5%85%81%E4%BB%B7%E5%80%BCvs%E5%BD%93%E5%89%8D%E8%82%A1%E4%BB%B7-20260519/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%85%A8%E7%90%83ai%E5%85%AC%E5%8F%B8-%E6%99%A8%E6%98%9F%E5%85%AC%E5%85%81%E4%BB%B7%E5%80%BCvs%E5%BD%93%E5%89%8D%E8%82%A1%E4%BB%B7-20260519/</guid><description><h1 id="全球-ai-公司晨星公允价值-vs-当前股价按潜在涨幅排序">全球 AI 公司：晨星公允价值 vs 当前股价（按潜在涨幅排序）</h1> <blockquote> <p>数据日期：2026年5月19日</p> <p>数据来源：Morningstar 分析师报告 / 量化评级模型 / 券商一致预期</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%85%A8%E7%90%83ai%E5%85%AC%E5%8F%B8%E4%BC%B0%E5%80%BC%E4%B8%8E%E6%8A%A4%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E5%85%A8%E6%99%AF%E6%89%AB%E6%8F%8F-20260519/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%85%A8%E7%90%83ai%E5%85%AC%E5%8F%B8%E4%BC%B0%E5%80%BC%E4%B8%8E%E6%8A%A4%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E5%85%A8%E6%99%AF%E6%89%AB%E6%8F%8F-20260519/</guid><description><h1 id="全球-ai-公司估值与护城河全景扫描">全球 AI 公司估值与护城河全景扫描</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年5月19日 | 覆盖范围：美股、港股、A股（主板+创业板）、科创板</p> <p>免责声明：本报告基于公开信息和估值数据，不构成投资建议。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-%E5%87%AF%E5%88%A9%E5%85%AC%E5%BC%8F-%E4%BB%93%E4%BD%8D%E7%AE%A1%E7%90%86%E7%9A%84%E6%95%B0%E5%AD%A6-20260616/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-%E5%87%AF%E5%88%A9%E5%85%AC%E5%BC%8F-%E4%BB%93%E4%BD%8D%E7%AE%A1%E7%90%86%E7%9A%84%E6%95%B0%E5%AD%A6-20260616/</guid><description><h1 id="每笔都赚钱长期却破产投资中最反直觉的数学陷阱">每笔都赚钱，长期却破产——投资中最反直觉的数学陷阱</h1> <p>假设有这样一个投资机会：每次下注，赢的概率是60%，赢了赚一倍，输了赔光本次下注。也就是说，每投100块，数学上平均能赚20块——这是一个明显对你有利的游戏。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-%E5%87%AF%E5%88%A9%E5%85%AC%E5%BC%8F-%E7%AE%80%E7%89%88-20260621/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%85%AC%E4%BC%97%E5%8F%B7-%E5%87%AF%E5%88%A9%E5%85%AC%E5%BC%8F-%E7%AE%80%E7%89%88-20260621/</guid><description><h1 id="一个公式解决该买多少的问题">一个公式，解决&quot;该买多少&quot;的问题</h1> <p>投资中最常见的错误不是买错股票，而是买对了但仓位不对。</p> <p>看好一只股票，买少了涨起来没感觉，买多了跌下去伤筋动骨。到底该买多少？六十多年前有个物理学家给了一个精确答案。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%88%98%E5%86%9B%E5%AE%81-%E5%B0%91%E5%8D%B3%E6%98%AF%E5%A4%9A-%E9%9B%86%E4%B8%AD%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%9A%84%E6%99%BA%E6%85%A7/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%88%98%E5%86%9B%E5%AE%81-%E5%B0%91%E5%8D%B3%E6%98%AF%E5%A4%9A-%E9%9B%86%E4%B8%AD%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%9A%84%E6%99%BA%E6%85%A7/</guid><description><h1 id="刘军宁少即是多集中投资的智慧">刘军宁：少即是多——集中投资的智慧</h1> <p>来源：刘军宁《投资哲学：保守主义的智慧之灯》 转载：新浪博客 <a href="https://blog.sina.com.cn/s/blog_4462623d0102e2m7.html" target="_blank" rel="noopener noreffer ">原文链接</a></p> <hr> <p>关于价值投资的哲学有两句似非而是的四字箴言：一句是&quot;慢即是快&quot;，所谓欲速则不达，通过慢慢地等待获得快快地回报，这是我在《时间在价值投资中的地位》中讨论过的；另一句是&quot;少即是多&quot;，即投资的质量胜过投资的数量，这是本文要讨论的。&ldquo;少即是多&quot;回答的是有关投资中的集中与分散的问题。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%9B%9B%E5%A4%A7%E5%B8%82%E5%9C%BAtop100%E7%A0%B4%E5%87%80%E8%82%A1%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%88%86%E6%9E%90-20260519/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%9B%9B%E5%A4%A7%E5%B8%82%E5%9C%BAtop100%E7%A0%B4%E5%87%80%E8%82%A1%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%88%86%E6%9E%90-20260519/</guid><description><h1 id="四大市场top100公司破净股深度分析">四大市场Top100公司破净股深度分析</h1> <p><strong>扫描日期</strong>：2026年5月19日 <strong>扫描范围</strong>：美股、港股、A股、科创板各Top100优质公司（共约400家） <strong>筛选条件</strong>：市净率（PB）&lt; 1 或 现金储备 &gt; 市值 <strong>分析框架</strong>：业务本质、护城河、基本面趋势、PB低的根因归类（基本面恶化/情绪偏见/流动性结构性）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%9F%BA%E7%A1%80%E5%A4%A7%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E8%AE%AD%E7%BB%83%E6%96%B9%E6%B3%95%E8%AE%BA%E7%BB%BC%E8%BF%B0-2025-2026-v2/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%9F%BA%E7%A1%80%E5%A4%A7%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E8%AE%AD%E7%BB%83%E6%96%B9%E6%B3%95%E8%AE%BA%E7%BB%BC%E8%BF%B0-2025-2026-v2/</guid><description><h1 id="2025-2026年基础大模型训练方法论综述从deepseek-v4到kimi-k25">2025-2026年基础大模型训练方法论综述：从DeepSeek V4到Kimi K2.5</h1> <h2 id="一引言">一、引言</h2> <p>2025至2026年是基础大模型竞争格局发生结构性变化的两年。如果说2024年的主题是&quot;MoE崛起与开源追赶&quot;，那么2025-2026年的主题就是&quot;架构创新加速分化、后训练范式剧变、Agent能力成为核心竞争维度&quot;。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%9F%BA%E7%A1%80%E5%A4%A7%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E8%AE%AD%E7%BB%83%E6%96%B9%E6%B3%95%E8%AE%BA%E7%BB%BC%E8%BF%B0-2025-2026/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%9F%BA%E7%A1%80%E5%A4%A7%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E8%AE%AD%E7%BB%83%E6%96%B9%E6%B3%95%E8%AE%BA%E7%BB%BC%E8%BF%B0-2025-2026/</guid><description><h1 id="2025-2026年基础大模型训练方法论综述从deepseek-v4到kimi-k25">2025-2026年基础大模型训练方法论综述：从DeepSeek V4到Kimi K2.5</h1> <h2 id="一引言">一、引言</h2> <p>2025至2026年是基础大模型竞争格局发生结构性变化的两年。如果说2024年的主题是&quot;MoE崛起与开源追赶&quot;，那么2025-2026年的主题就是&quot;架构创新加速分化、后训练范式剧变、Agent能力成为核心竞争维度&quot;。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%A4%9A%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%AF%B9%E6%AF%94-checklist-20260408/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%A4%9A%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%AF%B9%E6%AF%94-checklist-20260408/</guid><description><h1 id="巴菲特价值投资买入前-checklist--7家公司对比">巴菲特价值投资买入前 Checklist — 7家公司对比</h1> <p><strong>分析日期：2026年4月7-8日（含深度再评估）</strong></p> <blockquote> <p>&ldquo;投资的第一条规则是不要亏损。第二条规则是别忘了第一条。&rdquo; —— 沃伦·巴菲特</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%A4%A7%E5%B8%88%E6%8C%81%E4%BB%93%E8%BF%BD%E8%B8%AA-13f-2026q1-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%A4%A7%E5%B8%88%E6%8C%81%E4%BB%93%E8%BF%BD%E8%B8%AA-13f-2026q1-20260516/</guid><description><h1 id="著名基金13f持仓变化追踪2026年q1">著名基金13F持仓变化追踪：2026年Q1</h1> <blockquote> <p>数据期间：截至2026年3月31日 | 申报截止：2026年5月15日 研究日期：2026年5月16日 数据来源：SEC EDGAR、Seeking Alpha、CNBC、Bloomberg、各第三方13F追踪平台</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%A4%A7%E5%B8%88%E6%8C%81%E4%BB%93%E8%BF%BD%E8%B8%AA-research-20260408/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%A4%A7%E5%B8%88%E6%8C%81%E4%BB%93%E8%BF%BD%E8%B8%AA-research-20260408/</guid><description><h1 id="价值投资大师最新持仓追踪">价值投资大师最新持仓追踪</h1> <p><strong>数据截止：2025年12月31日（13F） | 段永平含2026年4月8日最新操作</strong> <strong>研究日期：2026年4月8日 | 数据经多源交叉验证</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%AE%87%E8%A7%86%E7%A7%91%E6%8A%80-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%88%86%E6%9E%90-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%AE%87%E8%A7%86%E7%A7%91%E6%8A%80-%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%A7%86%E8%A7%92%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%88%86%E6%9E%90-20260516/</guid><description><h1 id="宇视科技uniview深度商业分析">宇视科技（Uniview）深度商业分析</h1> <blockquote> <p>分析视角：段永平价值投资框架 分析日期：2026年5月16日 分析师角色：商业分析师</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一公司概况">一、公司概况</h2> <p><strong>浙江宇视科技有限公司</strong>（Uniview Technologies），成立于2011年，总部位于杭州，是中国安防/智能物联行业的头部企业，与海康威视、大华股份并称&quot;安防三巨头&quot;（业内简称&quot;海大宇&quot;）。目前为千方科技（002373.SZ）的全资子公司。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%AE%87%E8%A7%86%E7%A7%91%E6%8A%80-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%AE%87%E8%A7%86%E7%A7%91%E6%8A%80-%E9%A3%8E%E9%99%A9%E8%AF%84%E4%BC%B0-%E6%9D%8E%E5%BD%95%E8%A7%86%E8%A7%92-20260516/</guid><description><h1 id="宇视科技投资风险评估报告">宇视科技投资风险评估报告</h1> <p><strong>分析框架：李录价值投资视角</strong> <strong>日期：2026年5月16日</strong> <strong>分析师角色：风险评估师</strong></p> <hr> <h2 id="核心结论">核心结论</h2> <p><strong>投资评级：高风险 / 不建议投资</strong></p> <p>宇视科技在安防行业排名中国第三，但从李录的投资框架审视，该公司存在多重结构性风险叠加：美国实体清单制裁、母公司千方科技治理隐患、与海康威视的巨大差距持续扩大、政府投资周期依赖、以及AI大模型时代技术壁垒被重新定义的风险。宇视不是一家能让投资者&quot;睡得安稳&quot;的公司。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%AE%89%E9%98%B2%E8%A1%8C%E4%B8%9A-%E5%AE%87%E8%A7%86%E7%A7%91%E6%8A%80-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260516/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%AE%89%E9%98%B2%E8%A1%8C%E4%B8%9A-%E5%AE%87%E8%A7%86%E7%A7%91%E6%8A%80-%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260516/</guid><description><h1 id="安防智能物联行业深度研究宇视科技竞争态势分析">安防/智能物联行业深度研究：宇视科技竞争态势分析</h1> <blockquote> <p>研究员视角：芒格式行业分析 | 2026年5月16日</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一中国安防行业万亿市场的成熟与转型">一、中国安防行业：万亿市场的成熟与转型</h2> <h3 id="11-市场规模">1.1 市场规模</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>数据</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>2023年全行业产值</td> <td>约10,100亿元</td> </tr> <tr> <td>&ldquo;十四五&quot;目标（2025年）</td> <td>全行业市场总额1万亿元以上</td> </tr> <tr> <td>年均增长率</td> <td>约7%（十四五期间）</td> </tr> <tr> <td>深圳安防产值（2024年）</td> <td>约3,038亿元，增长约8%</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="12-智能安防细分市场">1.2 智能安防细分市场</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>数据</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>2023年智能安防软硬件市场规模</td> <td>616亿元</td> </tr> <tr> <td>2025年预计规模</td> <td>913亿元</td> </tr> <tr> <td>2026年预计规模</td> <td>2,045亿元</td> </tr> <tr> <td>2021-2026年复合增长率</td> <td>约26%</td> </tr> <tr> <td>AI+安防渗透率（当前）</td> <td>约8%</td> </tr> <tr> <td>AI+安防渗透率（2025年预计）</td> <td>约10%</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="13-芒格视角解读">1.3 芒格视角解读</h3> <p><strong>关键洞察：这是一个总量增速放缓但结构性升级的市场。</strong> 传统安防硬件已近天花板，增量来自&quot;智能化渗透率提升&rdquo;。AI渗透率仅8-10%，意味着90%的存量设备尚未智能化升级，这既是机会也是行业变革的驱动力。但要警惕：智能化升级可能改变竞争规则，有利于软件和算法能力强的玩家，不一定有利于传统硬件龙头。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%AF%8C%E9%80%94%E8%80%81%E8%99%8E%E9%95%BF%E6%A1%A5%E5%85%A8%E9%9D%A2%E5%8F%96%E7%BC%94-%E6%94%BF%E7%AD%96%E8%A7%A3%E8%AF%BB%E4%B8%8E%E4%B8%AD%E6%A6%82%E8%82%A1%E5%BD%B1%E5%93%8D-20260522/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%AF%8C%E9%80%94%E8%80%81%E8%99%8E%E9%95%BF%E6%A1%A5%E5%85%A8%E9%9D%A2%E5%8F%96%E7%BC%94-%E6%94%BF%E7%AD%96%E8%A7%A3%E8%AF%BB%E4%B8%8E%E4%B8%AD%E6%A6%82%E8%82%A1%E5%BD%B1%E5%93%8D-20260522/</guid><description><h1 id="富途337万人的股票账户只能卖不能买了">富途337万人的股票账户，只能卖不能买了</h1> <p><em>2026年5月22日</em></p> <hr> <p><strong>如果你在富途、老虎或长桥有账户，今天的消息你必须看懂：从现在起，你的账户只能卖出、不能买入，2年后App彻底关停。</strong></p> <p>下面用最短的篇幅，把政策说清楚，把影响讲明白。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E9%95%9C%E5%AD%90%E6%B5%8B%E8%AF%95-7%E5%AE%B6%E5%85%AC%E5%8F%B8-20260419/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E9%95%9C%E5%AD%90%E6%B5%8B%E8%AF%95-7%E5%AE%B6%E5%85%AC%E5%8F%B8-20260419/</guid><description><h1 id="巴菲特镜子测试7家公司再审视">巴菲特镜子测试：7家公司再审视</h1> <p><strong>分析日期：2026年4月19日</strong> <strong>基础数据：<a href="./%e5%a4%9a%e5%85%ac%e5%8f%b8%e5%af%b9%e6%af%94-checklist-20260408.md" rel="">多公司对比-checklist-20260408.md</a></strong></p> <blockquote> <p><em>&ldquo;站在镜子前，用不超过5句话说清楚你为什么买这只股票。做不到，就不该买。&rdquo;</em> —— 沃伦·巴菲特</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E9%95%9C%E5%AD%90%E6%B5%8B%E8%AF%95-%E4%BA%BA%E5%B7%A5%E7%89%88-20260419/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E9%95%9C%E5%AD%90%E6%B5%8B%E8%AF%95-%E4%BA%BA%E5%B7%A5%E7%89%88-20260419/</guid><description><h1 id="巴菲特镜子测试--茅台--腾讯--拼多多--美团--泡泡玛特--英伟达">巴菲特镜子测试 — 茅台 / 腾讯 / 拼多多 / 美团 / 泡泡玛特 / 英伟达</h1> <blockquote> <p><strong>本文档主体为人工产出</strong>（个人镜子测试笔记的整理稿）。</p> <p><strong>AI 补充部分明确标注</strong>：腾讯部分末尾的「团队研究答案」由 AI 4-Agent 团队研究产出，针对原文标注的&quot;唯一待研究问题&quot;。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-private-20260409/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%80%9D%E6%A0%BC%E6%96%B0%E8%83%BD-private-20260409/</guid><description><h1 id="思格新能sigenergy-06656hk深度研究报告">思格新能（Sigenergy, 06656.HK）深度研究报告</h1> <blockquote> <p><strong>未上市公司研究 | 2026年4月9日</strong> 研究团队：商业模式分析师 + 财务侦探 + 竞争格局分析师 + 风险治理分析师</p> </blockquote> <hr> <h2 id="一页纸投资决策表">一页纸投资决策表</h2> <table> <thead> <tr> <th>维度</th> <th>结论</th> <th style="text-align: center">评分</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>公司定位</strong></td> <td>全球首款AI五合一可堆叠光储充一体机供应商，2024年细分赛道全球出货量第一（28.6%份额）</td> <td style="text-align: center">—</td> </tr> <tr> <td><strong>核心数据</strong></td> <td>收入：0.58→13.3→90亿RMB（2023-2025），毛利率31.3%→46.9%→50.1%，净利润：-3.73→0.84→29.2亿</td> <td style="text-align: center">—</td> </tr> <tr> <td><strong>IPO估值</strong></td> <td>发行价324.2 HKD，IPO市值<del>800亿HKD（<del>703亿RMB），PE</del>24x（净利润），PE</del>21.7x（调整后）</td> <td style="text-align: center">—</td> </tr> <tr> <td><strong>商业模式</strong></td> <td>SigenStor五合一&quot;苹果式&quot;集成体验，硬件+SigenOS AI软件，分销商100%渠道，85国172家分销商</td> <td style="text-align: center">★★★★</td> </tr> <tr> <td><strong>财务质量</strong></td> <td>增长惊人但基数极低，50%毛利率行业罕见，2025年才首个全年盈利，运营现金流待验证</td> <td style="text-align: center">★★★☆</td> </tr> <tr> <td><strong>行业竞争</strong></td> <td>细分赛道领先但广口径仅1.3%份额，华为/特斯拉/固德威围剿，价格战从国内蔓延海外</td> <td style="text-align: center">★★★★</td> </tr> <tr> <td><strong>风险治理</strong></td> <td>许映童一流创业者，但单品依赖93%、地缘政治逆风、华为反击悬顶、仅3年历史未经周期验证</td> <td style="text-align: center">★★★</td> </tr> <tr> <td><strong>综合评分</strong></td> <td>—</td> <td style="text-align: center"><strong>★★★☆（3.5/5）</strong></td> </tr> <tr> <td><strong>投资建议</strong></td> <td><strong>观望为主，等待上市后1-2个季度验证增长持续性。若2026H1收入增速&gt;80%且毛利率&gt;45%，可建仓</strong></td> <td style="text-align: center">—</td> </tr> </tbody> </table> <blockquote> <p><strong>巴菲特：</strong> &ldquo;我不投IPO——从来不投。但这家公司确实有意思，让子弹飞一会儿。&rdquo; <strong>段永平：</strong> &ldquo;产品好、团队能打，但93%单品依赖，这不是一个公司，是一个产品。&rdquo; <strong>芒格：</strong> &ldquo;反过来想——如果华为明天推五合一产品，思格的护城河能撑多久？&rdquo; <strong>李录：</strong> &ldquo;3年的数据无法区分&rsquo;公司很优秀&rsquo;和&rsquo;只是赶上了好时候&rsquo;。放进观察名单。&rdquo;</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%8B%9B%E5%95%86%E4%B8%AD%E8%AF%81%E7%99%BD%E9%85%92%E6%8C%87%E6%95%B0c-%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260625/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%8B%9B%E5%95%86%E4%B8%AD%E8%AF%81%E7%99%BD%E9%85%92%E6%8C%87%E6%95%B0c-%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260625/</guid><description><h1 id="招商中证白酒指数c012414投资研究报告">招商中证白酒指数C（012414）投资研究报告</h1> <p><strong>研究日期</strong>：2026年6月25日 <strong>研究标的</strong>：招商中证白酒指数(LOF)C（012414），跟踪中证白酒指数（399997）</p> <hr> <h2 id="信息丰富度评级a级信息充裕">信息丰富度评级：A级（信息充裕）</h2> <p>白酒行业是A股研究覆盖最密集的板块之一，券商、媒体、行业协会数据极其丰富。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%8D%A2%E4%BB%93%E5%86%B3%E7%AD%96%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E8%85%BE%E8%AE%AF%E6%8D%A2pdd-%E8%8C%85%E5%8F%B0%E6%8D%A2%E7%BE%8E%E5%9B%A2-20260423/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%8D%A2%E4%BB%93%E5%86%B3%E7%AD%96%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E8%85%BE%E8%AE%AF%E6%8D%A2pdd-%E8%8C%85%E5%8F%B0%E6%8D%A2%E7%BE%8E%E5%9B%A2-20260423/</guid><description><h1 id="换仓决策研究用腾讯换-pdd用茅台换美团是否理性">换仓决策研究：用腾讯换 PDD、用茅台换美团是否理性？</h1> <p><strong>出品</strong>：ai-berkshire 投研团队（四角色并行框架） <strong>研究日期</strong>：2026-04-23 <strong>研究方法</strong>：4 个 Agent 并行（腾讯vs PDD / 茅台vs美团 / 换仓共同逻辑 / 综合判断）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%A0%B8%E7%94%B5-industry-20260409/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%A0%B8%E7%94%B5-industry-20260409/</guid><description><h1 id="核电产业链投资研究报告">核电产业链投资研究报告</h1> <p><strong>报告日期：2026年4月9日</strong> <strong>研究框架：产业链全景扫描 + 巴菲特-芒格-段永平-李录 四大师分析</strong> <strong>信息丰富度评级：A级（信息极度充裕）</strong></p> <blockquote> <p><strong>AI研究局限性声明</strong>：核电是当前市场最热门的投资主题之一，&ldquo;AI用电+核电复兴&quot;叙事极强。AI分析极易被乐观共识裹挟。本报告刻意寻找反面证据——核电历史上经历过两次&quot;复兴幻灭&rdquo;（1979三里岛、2011福岛），每次都是在叙事最强时崩塌。所有分析不构成投资建议。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3vs%E6%9D%8E%E5%BD%95-%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%A3%8E%E6%A0%BC%E5%AF%B9%E6%AF%94-20260422/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3vs%E6%9D%8E%E5%BD%95-%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%A3%8E%E6%A0%BC%E5%AF%B9%E6%AF%94-20260422/</guid><description><h1 id="段永平-vs-李录投资风格差异--年化收益--李录对茅台一无所知事实核查">段永平 vs 李录：投资风格差异 + 年化收益 + &ldquo;李录对茅台一无所知&quot;事实核查</h1> <p><strong>出品</strong>：ai-berkshire 投研团队（四角色并行框架） <strong>研究日期</strong>：2026-04-22 <strong>研究方法</strong>：4 个 Agent 并行（段永平风格 / 李录风格 / 段永平李录发言事实核查 / 综合对比）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%B8%E6%88%8F-industry-20260410/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E6%B8%B8%E6%88%8F-industry-20260410/</guid><description><h1 id="游戏行业产业链投资研究报告">游戏行业产业链投资研究报告</h1> <p><strong>报告日期：2026年4月10日</strong> <strong>研究框架：产业链全景扫描 + 巴菲特-芒格-段永平-李录 四大师分析</strong> <strong>核心聚焦：腾讯游戏的护城河与竞争对手</strong></p> <blockquote> <p><strong>AI研究局限性声明</strong>：游戏行业是AI训练数据极度丰富的领域，腾讯作为行业龙头更是&quot;共识标的&quot;。本报告刻意寻找反面证据和非共识观点。需注意：(1) AI天然倾向推荐大市值龙头，小公司可能被低估；(2) 未上市公司（米哈游、Valve等）数据可靠性较低；(3) 游戏行业产品周期波动大，静态数据可能误导。所有分析不构成投资建议。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BD%97%E6%B0%B8%E6%B5%A9%E5%AF%B9%E8%AF%9D%E9%99%88%E5%86%95-%E6%92%AD%E5%AE%A2%E7%AC%94%E8%AE%B0-20260602/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BD%97%E6%B0%B8%E6%B5%A9%E5%AF%B9%E8%AF%9D%E9%99%88%E5%86%95-%E6%92%AD%E5%AE%A2%E7%AC%94%E8%AE%B0-20260602/</guid><description><h1 id="罗永浩陈冕且让我大闹一场然后悄然离去">罗永浩×陈冕：且让我大闹一场，然后悄然离去</h1> <blockquote> <p>来源：《罗永浩的十字路口》第16期 | 2026年1月9日 | 时长：3小时44分钟 平台：B站、小宇宙、Apple Podcasts、YouTube、喜马拉雅</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-private-20260409/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E7%BE%A4%E6%A0%B8%E7%A7%91%E6%8A%80-private-20260409/</guid><description><h1 id="群核科技酷家乐深度研究报告">群核科技（酷家乐）深度研究报告</h1> <blockquote> <p><strong>报告日期</strong>：2026年4月9日｜<strong>研究对象</strong>：群核科技 Manycore Tech Inc.（00068.HK） <strong>状态</strong>：招股中（4/9-4/14），预计4月17日挂牌｜<strong>发售价</strong>：6.72-7.62港元/股 <strong>研究框架</strong>：四大师并行——段永平（商业模式）、巴菲特（财务估值）、芒格（行业竞争）、李录（风险治理）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AF-%E7%BE%8E%E5%9B%A2-pdd-5%E5%B9%B4%E8%82%A1%E4%BB%B7%E7%9B%B8%E5%85%B3%E6%80%A7%E5%88%86%E6%9E%90-20260501/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AF-%E7%BE%8E%E5%9B%A2-pdd-5%E5%B9%B4%E8%82%A1%E4%BB%B7%E7%9B%B8%E5%85%B3%E6%80%A7%E5%88%86%E6%9E%90-20260501/</guid><description><h1 id="腾讯--美团--拼多多-5-年股价相关性分析">腾讯 / 美团 / 拼多多 5 年股价相关性分析</h1> <blockquote> <p><strong>报告日期</strong>：2026-05-01 <strong>数据区间</strong>：2021-05-03 ~ 2026-04-30（共 261 周） <strong>数据来源</strong>：Yahoo Finance 周线收盘价（0700.HK / 3690.HK / PDD） <strong>方法</strong>：ISO 周对齐、Pearson 相关性（价格水平 + 周对数收益率）、滚动分阶段相关性、高低点时间差</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AF-%E7%BE%8E%E5%9B%A2-pdd-%E8%BD%AE%E5%8A%A8%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-20260501/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AF-%E7%BE%8E%E5%9B%A2-pdd-%E8%BD%AE%E5%8A%A8%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%88%86%E6%9E%90-20260501/</guid><description><h1 id="中概股轮动估值分析腾讯涨完之后美团pdd-是否有低估机会">中概股轮动估值分析：腾讯涨完之后，美团/PDD 是否有低估机会？</h1> <blockquote> <p><strong>报告日期</strong>：2026-05-01 <strong>数据区间</strong>：2021-05-03 ~ 2026-04-30（261 周） <strong>核心问题</strong>：当腾讯股价进入合理/高估区间时，资金是否会&quot;溢出&quot;到美团/PDD，从而创造低估买点？ <strong>方法</strong>：5 年百分位对比 + 腾讯高位事件后美团/PDD 12W/26W/52W 表现 + Lead-Lag 滞后分析 + 金叉事件回测</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AF-%E8%B7%A8%E6%A0%B8%E5%BF%83%E8%B5%84%E4%BA%A7-10%E5%B9%B4%E8%BD%AE%E5%8A%A8%E9%AA%8C%E8%AF%81-20260501/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AF-%E8%B7%A8%E6%A0%B8%E5%BF%83%E8%B5%84%E4%BA%A7-10%E5%B9%B4%E8%BD%AE%E5%8A%A8%E9%AA%8C%E8%AF%81-20260501/</guid><description><h1 id="跨核心资产-10-年轮动验证腾讯涨完后哪些核心资产是低估的">跨核心资产 10 年轮动验证：腾讯涨完后，哪些核心资产是低估的？</h1> <blockquote> <p><strong>报告日期</strong>：2026-05-01 <strong>数据区间</strong>：2016-05-02 ~ 2026-04-30（<strong>521 周 / 10 年完整周期</strong>） <strong>核心问题</strong>：腾讯进入合理/高估区间时，美股七姐妹（AAPL/MSFT/GOOGL/AMZN/META/NVDA/TSLA）+ 中国白酒（茅台/泸州老窖）哪些资产历史上是低估的？ <strong>方法</strong>：10 年百分位排序 + 腾讯高/低位事件后跨资产前瞻回报 + 相关性矩阵 + 当前实战定位 <strong>数据来源</strong>：Yahoo Finance 周线收盘价（不复权）</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AFvs%E9%98%BF%E9%87%8C-%E6%8A%A4%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%AF%B9%E6%AF%94-20260607/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AFvs%E9%98%BF%E9%87%8C-%E6%8A%A4%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%AF%B9%E6%AF%94-20260607/</guid><description><h1 id="腾讯-vs-阿里巴巴护城河与估值深度对比">腾讯 vs 阿里巴巴：护城河与估值深度对比</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年6月7日 本文不构成任何投资建议。</p> </blockquote> <hr> <h2 id="核心结论先亮底牌">核心结论（先亮底牌）</h2> <table> <thead> <tr> <th>维度</th> <th>腾讯</th> <th>阿里</th> <th>判断</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>护城河深度</strong></td> <td>★★★★★</td> <td>★★★</td> <td>腾讯显著更深</td> </tr> <tr> <td><strong>估值低估程度</strong></td> <td>中度低估</td> <td>重度低估（但有原因）</td> <td>阿里纸面更便宜，但便宜有代价</td> </tr> <tr> <td><strong>确定性</strong></td> <td>高</td> <td>中低</td> <td>腾讯远胜</td> </tr> <tr> <td><strong>综合投资价值</strong></td> <td>★★★★</td> <td>★★★</td> <td>腾讯是更好的投资标的</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="一财务数据正面对决">一、财务数据正面对决</h2> <h3 id="最新业绩对比">最新业绩对比</h3> <table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>腾讯（2025全年）</th> <th>阿里（FY2026，截至2026.3）</th> <th>差距</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>营收</td> <td>7,518亿</td> <td>10,237亿</td> <td>阿里多36%</td> </tr> <tr> <td>营收增速</td> <td><strong>+14%</strong></td> <td>+3%</td> <td>腾讯快11个百分点</td> </tr> <tr> <td>净利润</td> <td><strong>2,596亿</strong></td> <td>1,059亿</td> <td>腾讯是阿里的<strong>2.5倍</strong></td> </tr> <tr> <td>净利润增速</td> <td><strong>+17%</strong></td> <td>-16%</td> <td>一升一降</td> </tr> <tr> <td>自由现金流</td> <td><strong>1,826亿</strong></td> <td>转负（多季度流出）</td> <td>天壤之别</td> </tr> <tr> <td>研发投入</td> <td>858亿</td> <td>AI三年计划3,800亿</td> <td>阿里更激进</td> </tr> <tr> <td>股东回报</td> <td><strong>1,210亿港元</strong>（回购+分红）</td> <td>约1,200亿元（回购+分红）</td> <td>基本持平</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>关键发现：阿里营收比腾讯多36%，但净利润只有腾讯的四成。</strong> 阿里是一台&quot;大而不赚钱的机器&quot;，腾讯是一台&quot;小而极度赚钱的机器&quot;。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AF%E5%BE%AE%E4%BF%9D-%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%A0%94%E7%A9%B6%E6%8A%A5%E5%91%8A-20260613/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%85%BE%E8%AE%AF%E5%BE%AE%E4%BF%9D-%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%A0%94%E7%A9%B6%E6%8A%A5%E5%91%8A-20260613/</guid><description><h1 id="腾讯微保-投资研究报告">腾讯微保 投资研究报告</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年6月13日 信息丰富度评级：<strong>C级（信息稀缺）</strong> — 未上市腾讯子公司，无独立财报，所有财务数据为推算 本文不构成任何投资建议。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%8C%85%E5%8F%B0vs%E4%BA%94%E7%B2%AE%E6%B6%B2-%E6%8A%A4%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%AF%B9%E6%AF%94-20260607/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%8C%85%E5%8F%B0vs%E4%BA%94%E7%B2%AE%E6%B6%B2-%E6%8A%A4%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E4%B8%8E%E4%BC%B0%E5%80%BC%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%AF%B9%E6%AF%94-20260607/</guid><description><h1 id="茅台-vs-五粮液护城河与估值深度对比">茅台 vs 五粮液：护城河与估值深度对比</h1> <blockquote> <p>分析日期：2026年6月7日 本文不构成任何投资建议。</p> </blockquote> <hr> <h2 id="核心结论">核心结论</h2> <table> <thead> <tr> <th>维度</th> <th>茅台</th> <th>五粮液</th> <th>判断</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>护城河深度</strong></td> <td>★★★★★</td> <td>★★★</td> <td>茅台是白酒唯一的&quot;绝对护城河&quot;</td> </tr> <tr> <td><strong>估值低估程度</strong></td> <td>中度低估</td> <td>重度低估（但有原因）</td> <td>五粮液纸面更便宜，便宜背后是治理塌方+渠道危机</td> </tr> <tr> <td><strong>确定性</strong></td> <td>高</td> <td>低</td> <td>茅台能算清楚的账，五粮液算不清楚</td> </tr> <tr> <td><strong>综合投资价值</strong></td> <td>★★★★</td> <td>★★★</td> <td>茅台是更好的投资标的</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>结构和腾讯vs阿里惊人地相似：行业老大护城河远胜老二，老二纸面更便宜但便宜有代价。</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E7%B3%BB-5%E5%B9%B4%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%85%A8%E6%99%AF-20260515/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%9A%82%E8%9A%81%E7%B3%BB-5%E5%B9%B4%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%85%A8%E6%99%AF-20260515/</guid><description><h1 id="蚂蚁集团--蚂蚁数科5年后值多少钱">蚂蚁集团 + 蚂蚁数科：5年后值多少钱？</h1> <p><strong>研究日期：2026年5月15日 | 四Agent并行研究</strong></p> <hr> <h2 id="一句话结论">一句话结论</h2> <blockquote> <p>蚂蚁集团5年后（2031年）概率加权估值约1万亿元（当前约7500亿），年化回报约6.5%——不是高增长标的，而是&quot;中国版Visa + AI期权&quot;。蚂蚁数科加权估值约720亿元（当前~400亿），年化约10%——赛道小但增速快，RWA和AI是上行变量。<strong>最大催化剂是蚂蚁国际港股IPO（2026-2027年），最大风险是花呗新规+微信支付份额持续蚕食。</strong></p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%B4%B5%E5%B7%9E%E8%8C%85%E5%8F%B0dcf%E4%BC%B0%E5%80%BC%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260515/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E8%B4%B5%E5%B7%9E%E8%8C%85%E5%8F%B0dcf%E4%BC%B0%E5%80%BC%E7%A0%94%E7%A9%B6-20260515/</guid><description><h1 id="贵州茅台估值研究dcf的幻觉与真实的定价锚">贵州茅台估值研究：DCF的幻觉与真实的定价锚</h1> <p><strong>研究日期</strong>: 2026年5月15日 | <strong>当前股价</strong>: 1,361元 | <strong>总股本</strong>: 12.56亿股 | <strong>市值</strong>: ~17,100亿元</p> <blockquote> <p><strong>一句话结论</strong>: 茅台是A股最好的消费品生意，护城河深厚但增长正在换挡。DCF看似精确实则脆弱——WACC从9%变到4%，估值从1,557元跳到6,662元，差了4倍。与其追求虚假的精确，不如用排除法做区间判断：盈利收益率4.8%远超国债1.75%、PE 20.8x处于历史最低、股息率3.8%且每年增长——当前价格对长期投资者而言合理偏低。</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E9%80%89%E8%82%A1%E8%AE%A1%E5%88%92-20260412/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E9%80%89%E8%82%A1%E8%AE%A1%E5%88%92-20260412/</guid><description><h1 id="选股计划六选一">选股计划：六选一</h1> <p><strong>建立日期：2026年4月12日</strong> <strong>目标：从6家公司中选出1-2家（最好1家）重仓</strong> <strong>选股标准：能看懂5年、10年后的利润</strong></p> <hr> <h2 id="候选公司与当前理解程度">候选公司与当前理解程度</h2> <table> <thead> <tr> <th>公司</th> <th>理解程度</th> <th>定义</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>茅台</strong></td> <td>✅ 看懂</td> <td>能看懂5年、10年后的利润</td> </tr> <tr> <td><strong>腾讯</strong></td> <td>🔶 半懂</td> <td>部分看懂，仍有重要不确定性</td> </tr> <tr> <td><strong>英伟达</strong></td> <td>❓ 在研究</td> <td>—</td> </tr> <tr> <td><strong>美团</strong></td> <td>❓ 在研究</td> <td>—</td> </tr> <tr> <td><strong>拼多多</strong></td> <td>❓ 在研究</td> <td>—</td> </tr> <tr> <td><strong>泡泡玛特</strong></td> <td>❓ 在研究</td> <td>—</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="各公司研究进度">各公司研究进度</h2> <h3 id="茅台--看懂">茅台 ✅ 看懂</h3> <ul> <li>已有报告：待补充</li> <li>核心确定性：品牌护城河极深，定价权稳固，利润可预测</li> <li>待厘清：无重大疑虑</li> </ul> <h3 id="腾讯--半懂">腾讯 🔶 半懂</h3> <ul> <li>已有报告：<code>reports/腾讯/</code> 目录下多份报告</li> <li>看懂的部分：微信护城河、游戏收入、广告业务</li> <li>没看懂的部分：AI应用落后字节的长期影响、监管风险对估值的影响</li> </ul> <h3 id="英伟达--在研究">英伟达 ❓ 在研究</h3> <ul> <li>已有报告：待补充</li> <li>核心问题：AI算力需求的持续性、竞争对手（AMD、自研芯片）的威胁、5年后利润能否预测</li> </ul> <h3 id="美团--在研究">美团 ❓ 在研究</h3> <ul> <li>已有报告：待补充</li> <li>核心问题：本地生活护城河深度、抖音到店的威胁、无人配送的资本开支</li> </ul> <h3 id="拼多多--在研究">拼多多 ❓ 在研究</h3> <ul> <li>已有报告：<code>reports/拼多多/</code> 目录下多份报告</li> <li>核心问题：护城河是否真实存在、Temu盈利路径、新拼姆成功概率</li> <li>详见：<code>reports/拼多多/拼多多-待研究清单-20260412.md</code></li> </ul> <h3 id="泡泡玛特--在研究">泡泡玛特 ❓ 在研究</h3> <ul> <li>已有报告：待补充</li> <li>核心问题：IP生命周期、海外扩张可持续性、5年后利润能否预测</li> </ul> <hr> <h2 id="研究优先级">研究优先级</h2> <p>按&quot;离做决策最近&quot;排序：</p></description></item><item><title/><link>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E9%95%BF%E5%85%89%E8%BE%B0%E8%8A%AF-private-20260409/</link><pubDate>Mon, 01 Jan 0001 00:00:00 +0000</pubDate><author>chenz6679@gmail.com (Leon)</author><guid>https://leonnchen.top/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%88%86%E6%9E%90/%E9%95%BF%E5%85%89%E8%BE%B0%E8%8A%AF-private-20260409/</guid><description><h1 id="长光辰芯03277hk未上市公司深度研究报告">长光辰芯（03277.HK）未上市公司深度研究报告</h1> <blockquote> <p><strong>研究日期</strong>：2026年4月9日（招股首日） <strong>公司全称</strong>：长春长光辰芯微电子股份有限公司（Gpixel Inc.） <strong>拟上市地</strong>：港交所主板（03277.HK） <strong>研究团队</strong>：AI投研四大师团队 <strong>保荐人</strong>：中信证券、国泰海通</p></description></item></channel></rss>