竞争格局——好赛道、坏生意，与一条窄路

《看懂MINIMAX》系列 · 第 03 篇 阅读时间约 10 分钟

万亿赛道，地狱竞争

全球生成式AI市场规模约900-1,000亿美元（2025年估计，IDC/Gartner综合），年增速约50%，预计2028年达到3,000亿美元。中国市场约500亿人民币，年增速约70%。这些数字放在任何一个行业都是顶级成绩单。

问题是：好赛道不等于好生意。历史一再证明，进入者越多、增速越快的赛道，往往是资本最先涌入、价格战最先打响、利润最先消失的地方。

回顾历史：

• 航空业是万亿级赛道，但从莱特兄弟到今天，全球航空公司为股东创造的净价值是负数
• 互联网泡沫时期，数百家.com公司融资上市，最终活下来的不到5%
• 光伏行业全球市场万亿级，但中国光伏企业因惨烈价格战，行业龙头都在亏损

AI大模型行业正在重演同样的剧本：赛道是万亿级的，但竞争格局是地狱级的。

中国AI大模型的四层梯队

2026年的中国AI大模型格局已经非常清晰：

T0：巨头——不可撼动的存在

字节豆包的MAU在2025年12月达到2.26亿，同比增长201%。它的增长几乎全部来自抖音生态的导流——流量成本接近零。

字节对MINIMAX的威胁是降维打击级别的。 字节不需要在AI上单独赚钱，豆包能提升抖音的推荐精度、广告收入、电商转化率——AI对字节来说是成本中心也无所谓。而MINIMAX必须靠AI本身赚钱活下去。

T0.5：颠覆者——DeepSeek

DeepSeek对整个行业的冲击不是"做了一个更好的模型"，而是重新定义了AI的成本结构——类似Linux对Unix的颠覆。它证明了用极低成本也能做出世界一流模型，把所有闭源公司的定价权打掉了。

对MINIMAX的影响：MINIMAX的开放平台API定价被DeepSeek压着。M2.7虽然多模态能力更强，但在纯文本推理上不是DeepSeek的对手。

T1：独角兽/上市公司——生死线上

MINIMAX和智谱是六小虎中唯二成功上市的。这本身就是一种筛选——IPO意味着有了公开融资渠道，现金跑道比未上市公司长。

T2：收缩/转型

零一万物（李开复创办）已经从大模型转向应用层。其他更小的公司多数已经退出或被收购。

格局判断：中国AI大模型行业的"出清"已经过半。 2023年的上百家公司到2026年只剩不到十家还在一线。但最残酷的淘汰可能还没开始——巨头的资源投入仍在加速。

MINIMAX的三个竞争对手

对手一：字节豆包——流量碾压

字节是MINIMAX最大的威胁，但两者的竞争不在同一维度。

关键洞察：字节的AI战略是**“范围经济”——AI不是独立业务，而是赋能抖音、飞书、剪映的工具。MINIMAX的AI战略是“专精经济”**——AI就是全部。

这意味着：在巨头的主战场（国内通用AI助手），MINIMAX几乎没有胜算。豆包的MAU是海螺AI的30倍以上。

但在巨头的非主战场——海外社交AI、视频生成、语音合成——MINIMAX有空间。字节的即梦在视频生成上追赶，但Talkie的海外社交AI定位，字节暂时还没有直接竞品。

对手二：DeepSeek——成本颠覆

DeepSeek的威胁不在产品层面（它几乎没有C端产品），而在行业成本结构层面。

DeepSeek开源+极低成本的模式：

1. 把模型层的价值压缩到接近零
2. 让所有闭源模型公司的API定价权丧失
3. 倒逼行业价值向应用层迁移

对MINIMAX的影响是双面的：

• 坏消息：MINIMAX的开放平台API收入面临定价压力，利润率可能被压缩
• 好消息：如果模型层价值趋零，应用层成为价值捕获点——而MINIMAX恰好同时做模型和应用。Talkie、海螺AI、Speech-02都是应用层产品

反方观点：应用层的转换成本也很低。用户今天用海螺AI生成视频，明天可能就转去用即梦或可灵。“应用层有价值"不等于"MINIMAX的应用层有价值”。

对手三：智谱——同层竞争

智谱是MINIMAX在T1梯队里最直接的竞争对手。两家公司有趣的对比：

两家公司走的是完全不同的路——MINIMAX偏C端、偏海外、偏多模态；智谱偏B端、偏国内、偏开源。这意味着它们在当前阶段不是直接竞争关系，更像是在不同生态位各自求生。

但长期看，如果AI行业集中到只剩3-5家公司，MINIMAX和智谱最终可能要争同一个"独立创业公司幸存者"的席位。

AI产业链的微笑曲线

理解MINIMAX的竞争定位，需要看清AI产业链的价值分配：

价值高 ←——————————————————————————→ 价值高
  芯片/算力              模型层              应用层
 （英伟达）         （被开源压缩）        （价值上升）
   ★★★★★              ★★               ★★★★

这是一条典型的微笑曲线——上游芯片和下游应用两端价值高，中间模型层被挤压。

MINIMAX的定位是**“模型+应用一体化”**——自己做模型，也自己做应用。逻辑上合理：如果模型层价值趋零，至少应用层能捕获价值。

但风险在于：两头都做意味着两头都要烧钱。385人的团队既要训练大模型（极其消耗算力），又要运营4个C端/B端产品——这对资源的要求非常高。

终局推演：谁能活到最后

中国AI大模型行业的终局大概率是这样的：

模型层：3-5家存活

应用层：按场景分化

MINIMAX的三种命运

反方观点：以上概率分配纯属主观推测——AI行业变化太快，任何5年以上的预测都不可信。2年前没人预测到DeepSeek的出现，2年后可能出现更大的变量。

MINIMAX的"窄路"

综合竞争格局，MINIMAX要走的是一条非常窄的路：

1. 在Talkie上建立真正的社交网络效应——不只是"AI聊天工具"，而是"AI社交平台"。如果Talkie的UGC生态能形成类似Discord或Reddit的社区粘性，它就有可能成为独立存活的核心。

2. 在视频和语音赛道守住Top 2——不需要碾压所有人，但必须在至少一个细分赛道上不可替代。

3. 在巨头忽视的生态位里深耕——海外市场、多模态融合、Z世代社交——这些是巨头暂时顾不上或做不好的领域。

4. 控制烧钱速度，活到行业出清完成——IPO后现金储备估计100-150亿人民币，月烧2,100万美元，跑道约3-4年。只要比同一梯队的对手多活2年，就可能是最后的赢家。

这条路有多窄？非常窄。 但从2021年底创业到2026年初上市，闫俊杰每一步的时机把握都不错。问题在于：过去4年的运气和能力，能不能延续到下一个4年？

下期预告

最后一篇，我们会拆MINIMAX的商业化与风险：

• 年亏18亿人民币，收入只有5.7亿——这个缺口什么时候能填上？
• IPO募资55亿港元够不够用？现金跑道还有多长？
• 闫俊杰是什么样的人？385个95后凭什么能在巨头围剿下活下来？
• 从价值投资角度看，MINIMAX值不值得关注？

下篇见。

本文是《看懂MINIMAX》系列第 03 篇。

免责声明：本文不构成任何投资建议。行业格局变化极快，文中梯队划分和终局推演仅为分析框架，不代表确定性预测。投资决策请基于最新信息和独立判断。

数据来源：QuestMobile、MiniMax 2025年报、IDC、Gartner、36氪、华尔街见闻、量子位